20180708-中泰证券-商业贸易行业周报_市场下跌过程中_部分优质商贸标的迎来配置良机_15页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告主要分析了2018年7月上旬中国商业贸易行业的市场表现、重点公司动态、行业前瞻及投资组合建议。整体来看，市场在下跌过程中，部分优质商贸标的出现配置机会，分析师彭毅维持“增持”评级，并重点推荐苏宁易购等企业。

主要观点

• 市场表现：商贸零售（中信）指数在上周下跌5.23%，跑输沪深300指数1.07个百分点。年初至今下跌19.94%，跑输沪深300指数3.42个百分点。子板块中，超市、连锁、百货、贸易指数均出现下跌，其中连锁指数跌幅最大。
• 个股表现：本周上涨前五名的个股包括时代万恒、吉峰农机、红旗连锁、兰生股份、弘业股份，跌幅前五名的个股为南京新百、天虹股份、新华百货、南纺股份、南极电商。
• 重点推荐公司：苏宁易购作为重点推荐标的，其零售扭亏为盈，盈利环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长，维持“买入”评级。此外，建议关注百货板块中低估值公司，如王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。
• 投资组合：本周重点推荐苏宁易购，目标价为19.61元，核心看点为竞争格局向好、零售脱底向上、物流与金融持续发力。同时，建议关注人人乐、华联综超、中百集团、家家悦等零售企业，以及产品型零售企业如开润股份、飞科电器、新宝股份。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：94家
• 行业总市值：1100915.66百万元
• 行业流通市值：819530.900百万元

重点公司数据

重点公司动态

• 苏宁易购：Q3数据增长靓丽，双线模式验证最优。预计2018-2020年营收分别为2411.25亿元、3007.71亿元、3642.75亿元，净利润分别为16.41亿元、21.77亿元、34.95亿元。
• 永辉超市：截至2018年7月7日，已开业门店628家，已签约门店202家，2018Q1新增门店77家。
• 红旗连锁：2018年半年度业绩修正，净利润增长35%-58%，主要得益于大数据运用、商品结构调整及新网银行扭亏为盈。
• 南京新百：与新工投资集团及三胞集团签署三方战略合作协议，拟战略入股并推动大健康领域发展。
• 苏宁物流：计划2020年实现无人配送车规模化量产，围绕苏宁小店开展智慧物流服务。

新零售动态

• 阿里零售通与饿了么：联合运营天猫小店，提升小型商超便利店的线上销售与配送能力。
• 京东物流与联合利华：合作提升乡镇市场及偏远地区的物流能力，助力品牌下沉。
• 苏宁小店：收购上海迪亚天天300家门店，计划2018年开设1500家，未来三年进入246个城市。
• 百果园：入选2018中国准独角兽TOP50，线上销售额突破2.5亿元，实现规模化盈利。
• 菜鸟智能快递柜：在香港推出服务，提供7*24小时末端服务，降低物流成本。

传统零售动态

• 沃尔玛：与成都政府合作，未来5年将在成都新开30-40家门店，包括山姆会员店。
• 人人乐：106家门店上线多点智能购功能，推进新零售升级。
• 利群商业与宏图 Brookstone：签署战略合作，丰富商品品类，提升用户体验。
• 中国快消市场：销售额增速6年来首次增长，人均可支配收入增长显著。

资本动态

• 阿里巴巴：独家1.1亿元C轮投资好食期，支持其供应链和线下业务发展。
• 拉夏贝尔：收购法国品牌Naf Naf 40%股权，拓展欧洲市场。
• 京东投资Coterie：瞄准年轻群体的轻奢眼镜市场，拓展品牌与设计师合作。
• 三蛋生鲜：完成超千万人民币天使轮融资，主打“店+柜”模式，覆盖高频刚需生鲜商品。
• Flowerplus花加：完成B轮融资，实现盈亏平衡，拓展鲜花电商市场。

风险提示

• 板块高弹性下，市场系统性风险较大。
• 全渠道融合不及预期可能影响业绩。
• 管理层对转型未达成统一，可能影响战略执行。

投资建议

• 重点推荐：苏宁易购、南极电商。
• 关注标的：人人乐、华联综超、中百集团、家家悦、开润股份、飞科电器、新宝股份。
• 百货板块：关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等低估值公司。

图表目录

• 图表1：零售行业涨跌幅情况
• 图表2：行业各子板块涨跌幅情况表现
• 图表3：贸易板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表4：百货板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表5：连锁板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表6：超市板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表7：本周板块上市公司涨幅前五名表现
• 图表8：本周板块上市公司跌幅前五名表现
• 图表9：下周公司大事提醒
• 图表10：本周重点推荐股票及看点