20180422-中泰证券-商业贸易行业周报_渠道变革加速_优质产品供应链公司有望胜出_16页_1mb

报告摘要

商业贸易行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了商业贸易行业的市场表现、重点公司情况、投资要点及行业动态，整体对行业持“增持”评级，认为渠道变革加速，优质产品供应链公司有望在竞争中胜出。重点推荐苏宁云商、南极电商和永辉超市，并建议关注其他具备增长潜力的零售企业。

主要观点

市场表现：
上周商贸零售（中信）指数下跌4.34%，跑输沪深300指数1.49个百分点。年初至今，板块下跌7.93%，表现较弱。
子板块中，超市指数下跌3.96%，连锁指数下跌6.10%，百货指数下跌2.43%，贸易指数下跌5.39%。
相较于沪深300和中小板指，商贸零售板块整体表现较差。
重点推荐公司：
- 苏宁云商：零售扭亏为盈，盈利或环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长，维持“买入”评级。预计2018-2020年营收分别为2411.25亿元、3007.71亿元、3642.75亿元，归母净利润分别为16.41亿元、21.77亿元、34.95亿元。
- 南极电商：品牌和服务构筑护城河，长期增长无虞。完成时间互联收购后，预计2017-2019年营收分别为8.03亿元、22.10亿元、28.90亿元，归母净利润分别为5.11亿元、9.09亿元、12.82亿元。当前市值对应17/18/19年PE分别为51.34X、30.58X、21.69X，给予2018年PEX35倍，目标市值318.28亿，“买入”评级。
- 永辉超市：Q3收入及净利润环比加速，科技与新业态并行，进入新增长通道。预计2017-2019年营收分别为583.95亿元、697.85亿元、839.93亿元，归母净利润分别为18.57亿元、24.90亿元、31.19亿元。给予2018年50倍PE估值，目标市值1245.00亿元，“买入”评级。
周度核心观点：
渠道变革加速，优质产品供应链公司有望胜出。2017年是新零售开启的一年，巨头加速抢占线下门店，超市板块格局已稳定。2018年超市板块龙头基本面将逐步落地，开店速度加快，制度改革将改善零售效率，建议重点配置超市板块，同时1季度为消费旺季，建议配置超市零售股。电商板块格局已定，建议重点配置苏宁云商，同时关注百货的新零售投资行情，重点关注低估值的百货公司。

关键信息

行业数据：
上市公司数：94
行业总市值：1100915.660亿元
行业流通市值：819530.9003亿元
重点公司表现：
- 苏宁易购：股价12.66元，市值1178.65亿元，2017年EPS为0.06元，2018年EPS预计为0.35元，2017年PE为211.00倍，2018年PE预计为36.17倍。
- 南极电商：股价13.95元，市值228.30亿元，2017年EPS为0.34元，2018年EPS预计为0.54元，2017年PE为41.03倍，2018年PE预计为25.83倍。
- 永辉超市：股价8.98元，市值859.43亿元，2017年EPS为0.19元，2018年EPS预计为0.23元，2017年PE为47.26倍，2018年PE预计为39.04倍。
- 中百集团：股价7.82元，市值53.26亿元，2017年EPS为0.10元，2018年EPS预计为0.16元，2017年PE为78.75倍，2018年PE预计为48.88倍。
- 银座股份：股价7.14元，市值37.13亿元，2017年EPS为0.09元，2018年EPS预计为0.15元，2017年PE为75.56倍，2018年PE预计为47.60倍。
- 家家悦：股价20.49元，市值95.89亿元，2017年EPS为0.66元，2018年EPS预计为0.85元，2017年PE为31.05倍，2018年PE预计为24.11倍。
- 飞科电器：股价55.26元，市值240.71亿元，2017年EPS为1.92元，2018年EPS预计为2.29元，2017年PE为28.78倍，2018年PE预计为24.13倍。
重点公司公告：
- 华联综超：2017年营收1175916.26万元，同比减少4.85%，净利润455.44万元，同比增加103.64%。
- 物产中大：2017年营收27621748.04万元，同比增长33.50%，净利润118047.86万元，同比增长29.54%。
- 华贸物流：2017年营收871534.53万元，同比增长19.25%，净利润24259.07万元，同比增长19.99%。
- 焦点科技：2017年营收121108.88万元，同比增长77.07%，净利润3952.99万元，同比增长215.53%。
- 文峰股份：2017年营收672286.24万元，同比减少0.73%，净利润28821.69万元，同比增长28.60%。
- 永辉超市：2018年Q1营收1876718.27万元，同比增长22.97%；净利润74554.51万元，同比增长2.42%。
- 中兴商业：2018年Q1营收67903.54万元，同比增长5.16%；净利润1839.02万元，同比增长15.13%。
- 越秀金控：2018年Q1营收128057.51万元，同比减少0.30%；净利润10828.39万元，同比减少34.92%。

行业动态

新零售进展：
- 阿里投资45亿元入股汇通达，推进农村零售布局。
- 联想计划未来三年开设1000家加盟店及5000家智能无人售货柜。
- 京东进军4亿西语电商市场，上线Joybuy.es网站。
- 天猫首家校园店落户四川师范大学，计划未来一年开设1000家校园店。
- 华润万家入驻京东到家，完成全国性商超站队选择。
- 沃尔玛联合京东到家等成立“生鲜联盟”，提供14天包退服务。
传统零售动态：
- 中百仓储超市上线多点Dmall业务，覆盖武汉及周边地区。
- 沃尔玛昆明8家门店上线京东到家，实现一小时送达。
- 全时便利店进驻南京，计划三年开设300家门店。
- 《中国商超门店竞争力核心指标变化趋势分析报告》指出一线城市商超竞争力强于二三四线城市。
资本动态：
- 阿里全资收购中天微，加强自主研发“中国芯”布局。
- 有赞成功上市，市值超60亿港币。
- 申通快递收购北京及武汉加盟网点，加速直营化。
- PatPat完成3亿人民币C轮融资，红杉资本领投。
- 中信资本完成收购新西兰护肤和家居香薰品牌Trilogy。