20220602-天风证券-百度集团-SW-09888.HK-受疫情影响广告业务承压_智能驾驶业务进展顺利_2页_386kb

报告摘要

百度集团在2022年第一季度实现了营业总收入284.11亿元，同比增长0.98%，超出彭博一致预期2%。Non-GAAP归母净利润为38.8亿元，同比下降9.7%，但同样超出市场预期。整体来看，尽管受到疫情影响，百度仍保持了良好的业务韧性，尤其是在AI创新业务和智能驾驶领域。

营收增长稳健：百度核心收入同比增长4%至214亿元，非在线营销收入（包括云服务及其他）同比增长35.7%至57亿元。
云业务表现突出：百度智能云业务营收同比增长45%至39亿元，占核心非广告收入的70%。云业务的快速增长主要得益于企业与公共服务领域的拓展。
广告业务承压：受疫情影响，百度在线营销收入同比下降3.68%至157亿元。但搜索广告表现出较强的韧性，预计下半年广告业务将有所回升。
智能驾驶进展顺利：萝卜快跑获得首张无人驾驶网约车许可，截至2022年第一季度，无人车订单同比增长10倍有余，覆盖城市增至10个。ASD解决方案商业化稳步推进，已获得第三大国内汽车制造商东风汽车的定点函。
集度汽车产品规划：集度首款量产车预计于2023年下半年开放订购，2024年实现交付。第二款车型预计于2022年底推出，2023年开放订购。

财务表现：
- 营业总收入：284.11亿元（同比增长0.98%）
- Non-GAAP归母净利润：38.8亿元（同比下降9.7%）
- 毛利：128.7亿元（同比下降2%）
- 毛利率：45.3%（同比下降1.4pct）
- 运营费用：102.6亿元（同比下降0.8%）
移动生态优化：
- 百度APP月活用户（MAU）达6.32亿，同比增长13%
- 智能小程式（SMPs）MAU达5.08亿，同比增长22%
- 托管页收入占比提升至47%，有助于形成营销流量闭环
智能驾驶布局：
- 萝卜快跑：获首张自动驾驶主驾无人许可证，覆盖10个城市，运营订单同比增长10倍
- ASD解决方案：销售额环比增长20亿元至100亿元，获东风汽车定点函
- 集度汽车：首款量产车定价约20万元，计划2023年下半年开放订购；第二款车型预计2022年底推出，2023年开放订购
投资建议：
- 维持“买入”评级
- 调整后的2022-2024年营业收入预测为1293/1477/1660亿元
- 调整后的Non-GAAP归母净利润预测为161/208/266亿元
- 对应PE为25/20/15倍
风险提示：
- 疫情对宏观经济的影响
- 智能驾驶业务商业化进展不及预期
- 经营能力不及预期

股价走势：图表显示股价波动，但未提供具体数据
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分析师声明：
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类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期恒生指数的涨跌幅	买入（维持）
行业投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期恒生指数的涨跌幅	强于大市