20220616-安信证券-百度集团-SW-09888.HK-集度发布首款概念车_智能驾驶业务商业化进程加速_6页

百度集团-SW（09888.HK）总结

核心内容概述

百度集团-SW（09888.HK）在2022年持续推进其在智能驾驶和AI新基建领域的布局，同时在传统业务上寻求增长韧性。公司通过与吉利合作，加速智能驾驶业务的商业化进程，并在多个领域展现强劲增长潜力。

主要观点

1. 智能驾驶业务进展显著

• 集度发布首款概念车ROBO-01：2022年6月8日，集度在元宇宙希壤举办品牌发布会，正式发布其首款汽车机器人概念车ROBO-01，采用自研的JET平台，融合EEA与SOA操作系统，支持高阶自动驾驶功能。
• 量产计划：集度计划于2022年秋季推出首款量产车型的限定版，标志着其在智能驾驶领域进入关键阶段。
• 商业化落地：百度的Robotaxi已在10个城市试点，预计2025年扩展至65个城市，2030年达到100个城市。2022年6月，萝卜快跑获得自动驾驶主驾无人许可证，开启无人化出行服务。
• 技术合作：百度智驾产品已与东风汽车达成合作，预计ANP2.0将在2022年6月量产装车，3.0产品于2023年7月量产，对标特斯拉FSD。
• 未来增长空间：智能驾驶产品前装量产预计未来3-5年达到100万辆车。

2. 业务结构优化，智能云及AI业务增速强劲

• 2021年财报：全年营收1245亿元，同比增长16%；归属净利润102亿元，同比下降54%。
• 广告业务承压：百度核心在线营销业务收入740亿元，同比增长12%；但非广告收入同比增长71%，主要得益于智能云和AI相关业务。
• 2022年Q1财报：营收284亿元，同比增长1%；经调整净利39亿元，同比下降10%。其中智能云及其他AI业务收入57亿元，同比增长35%，收入占比达27%。
• 智能云发展：ACE智能交通系统已在41个城市落地超千万合同，飞桨社区服务超18万家企业，工业互联平台开物覆盖16个区域，服务超过18万家工业企业。

3. AI新基建为公司发展提供支撑

• 移动生态业务：作为“现金牛”业务，支撑公司持续投入创新领域，尽管受疫情影响，但通过AI赋能，MAU持续增长，智能小程序数量增加，托管页收入占比提升。
• 智能云与创新业务：智能云已成为收入新增长引擎，与各行业融合加速，应用场景逐步落地，为公司未来增长奠定基础。

关键信息

财务预测

投资建议

• 投资评级：买入-A，目标价189港元。
• 估值：2022年公司估值为4460亿港元，基于分部估值法对各业务估值加总得出。

风险提示

• 智能驾驶行业竞争加剧
• 移动生态建设不及预期
• AI技术迭代低于预期
• 智能驾驶业务商业化落地进度低于预期

交易数据

分析师信息

• 焦娟：分析师，SAC执业证书编号S1450516120001，联系方式：jiaojuan@essence.com.cn，021-35082012
• 冯静静：分析师，SAC执业证书编号S1450522030003，联系方式：fengjj@essence.com.cn

评级体系

收益评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先恒生指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先恒生指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与恒生指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后恒生指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后恒生指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于恒生指数波动
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于恒生指数波动

免责声明

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