2017-军工行业直升机主题之二：美国西科斯基公司_12页-1mb

西科斯基公司专题分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了美国西科斯基飞行器公司的发展历程、主要产品、市场占有率、经营状况以及被洛克希德·马丁并购的背景与影响。报告旨在为投资者提供关于全球直升机行业及西科斯基公司的全面了解，尤其是其在军用直升机市场的地位和未来发展前景。

主要观点与关键信息

西科斯基公司简介

• 创立背景：西科斯基飞行器公司由乌克兰人戈尔·西科斯基于1923年创立，拥有超过九十年历史。
• 发展历程：公司从最初15名员工发展至逾17000名员工，工厂和配套设施遍布全球。
• 行业地位：西科斯基是全球最大的直升机公司之一，其黑鹰系列直升机是世界上最广泛使用的军用直升机之一。
• 并购情况：2015年，西科斯基被洛克希德·马丁以90亿美元收购，成为其子公司。

主要产品与市场

• 产品系列：西科斯基拥有六大直升机产品系列及M28系列涡桨飞机，包括黑鹰、海鹰、铺路鹰、火鹰等。
• 产品性能：产品谱系全面，性能优异，涵盖军用与民用领域。
• 市场表现：
  • 军机市场：西科斯基是美国军用直升机市场占有率最高的公司，市场份额在2014-2016年间稳定在41%-42%。
  • 民机市场：西科斯基在民用直升机市场占有率较低，主要产品为S-76和S-92系列，占美国民用直升机保有量的5.31%。
• 主要客户：美国政府及多个外国政府，包括美国海军、加拿大政府等。

经营情况分析（2012-2016）

• 收入与利润下滑：受美国军费开支缩减和国际油价下跌影响，西科斯基营业收入从68亿美元下降至46亿美元，营业利润从7.12亿美元降至1.69亿美元。
• 交付量波动：军机交付量逐年下降，民机交付量受油价影响大幅下滑，由59架降至12架。
• 并购影响：2015年并购后，西科斯基成为洛马旗下子公司，2016年收入大幅增长44亿美元，得益于洛马的整合效应。

洛克希德·马丁并购西科斯基

• 并购动机：洛马看好西科斯基在军用直升机领域的研发制造实力，认为其能带来协同效应和更多军售机会。
• 并购方式：洛马通过发行债券、商业票据和现金支付完成并购，支付价格高于西科斯基的市场估值。
• 反垄断优势：洛马并购西科斯基不涉及反垄断法限制，相比波音和德事隆更具优势。
• 协同效应：并购后，西科斯基有望与洛马其他军品业务形成协同，提升在美军及国际市场的竞争力。

市场占有率分析

• 军机市场：
  • 西科斯基在美军直升机订单中占据主导地位，市场份额稳定在41%-42%。
  • 黑鹰系列直升机是美军装备数量最多的直升机，订单稳定在100架左右。
  • 海鹰系列直升机针对海洋环境，订单每年约40架。
• 民机市场：
  • 西科斯基市场份额较低，仅占5.31%，而贝尔直升机占33.24%。
  • 民机市场受油价影响较大，交付量波动明显。

未来展望

• 行业前景：随着美国国防开支逐步回暖及国际地缘形势动荡，西科斯基的军用直升机业务有望在中长期改善。
• 协同效应：洛马并购后，西科斯基可借助洛马的资源和渠道，提升市场竞争力与盈利能力。
• 风险因素：西科斯基产品可能面临销售疲软、技术更新成本高、国际局势变化等风险。

结论

西科斯基作为全球领先的直升机制造商，在军用直升机市场具有显著优势，但近年来受军费缩减和油价下跌影响，经营状况承压。洛马的并购为其带来了新的发展契机，未来有望在美军及国际业务中实现协同效应，提升市场份额和盈利能力。然而，公司仍需应对行业周期性波动和市场竞争的挑战。