国防军工行业军工·参军策（卷二十七）：中型通用直升机-20190103-广发证券-29页_2mb

报告摘要

本报告主要分析了中型通用直升机在欧美国家的装备情况，并探讨了中国在该领域存在的型号空白及未来发展的投资机会。重点指出美军以10吨级直升机为主力，而中国目前尚无该级别直升机列装，存在显著的性能和数量需求缺口。

美欧军用通用直升机以10吨级为主体：
- 美军主要装备UH-60“黑鹰”系列直升机，占其直升机装备总量的50%，并承担突击作战、运输、搜救、反潜等任务。
- 欧洲主要装备NH90直升机，强调战勤运输能力，但突击能力弱于UH-60。
- “黑鹰”系列是美军装备范围最广、采购量最大的直升机，全球超过27个国家的部队使用。
中国直升机装备存在明显短板：
- 目前国产直升机主要为4吨级的直-9和13吨级的直-8，无法满足10吨级的作战需求。
- 解放军陆军航空旅配备到师级，组建空中突击旅，对10吨级直升机需求强烈。
- 海军正进行远洋化转型，急需具备更强反潜能力的直升机，但现有型号性能不足。
直升机产业链完整，具备发展潜力：
- 国内直升机产业链涵盖原材料、零部件、子系统、总装、维修服务，具备良好的发展基础。
- 新型通用直升机试飞推进将带动产业链整体发展。
投资建议：
- 随着国产10吨级直升机研发推进，建议关注直升机产业链核心企业，重点推荐中直股份（600038）。

总装备量：5826架，其中“黑鹰”系列2907架，占比50%。
“黑鹰”系列特点：
- 占运输直升机的53%，搜救、多用途直升机中占比超80%。
- 每12年进行一次技术升级，形成UH-60A—UH-60L—UH-60M三代。
- 最新版本UH-60M完成全数字化改造，具备健康与使用监控系统（HUMS）。
采购情况：
- “黑鹰”采购期长，年均采购量超百架，占美军直升机采购额的35%以上。
- 2007-2017年年均采购金额近30亿美元。