2017-直升机行业：直升机产业新周期，产业链公司新征程_29页-1mb

直升机产业新周期，产业链公司新征程——直升机行业专题报告总结

核心内容概览

直升机产业正迎来新的发展周期，全球市场由7家国际公司主导，占据约80%的产量。中国直升机产业虽起步较晚，但近年来发展迅速，特别是在军用直升机领域，直-20的服役将极大推动市场增长。预计直-20需求量将超过700架，仅此一型直升机即可带来900亿元的市场空间。同时，民用直升机市场因政策支持和通航发展进入黄金期，预计2020年我国通用航空器数量将超过5000架，通用机场建成500个以上。

主要观点

• 军用直升机需求增长：中国军用直升机保有量较低，未来将逐步提升，特别是直-20作为10吨级通用直升机，将成为主力机型，预计需求超700架。
• 民用直升机市场潜力巨大：随着低空空域开放和政策支持，我国通用航空器数量和机场建设数量快速增长，市场空间广阔。
• 产业链重点发展领域：未来直升机发动机、飞行设备和新材料等子板块将成为重点发展方向。
• 重点公司受益：中直股份、中航电测、晨曦航空、航新科技和光威复材等公司有望在产业链中直接受益，被重点推荐。

关键信息

• 全球直升机数量超10万架，在役直升机5万架，预计2020年市场总产值达300亿美元。
• 中国军用直升机保有量仅809架，占比4%，与美国等国家差距显著。
• 直-20作为10吨级通用直升机，填补国内空白，预计服役后将带来近千亿市场空间。
• 民用直升机数量预计2018年超1000架，通航市场进入快速发展阶段。
• 中国直升机产业链逐步完善，中航工业在军用和民用领域均处于领先地位。

重点公司推荐

盈利预测与评级

风险提示

• 国内军方订单增速不及预期
• 直升机行业竞争加剧

产业链分析

直升机产业链涵盖整机、子系统、零部件和原材料。其中，发动机、飞行设备和新材料是重点发展方向。各子系统包括动力系统、飞行设备、通信导航系统、旋翼系统等。原材料方面，复合材料应用趋势明显，光威复材作为碳纤维龙头企业，具有高成长潜力。

未来发展机遇

• 直-20服役：将推动军用直升机市场进入新阶段，带动产业链发展。
• 通航市场：随着政策支持和低空开放，通航市场迎来黄金发展期。
• 国际合作：中法合作的AC352项目以及“一带一路”战略为直升机出口带来新机遇。
• 技术升级：军用直升机向高性能、高机动性发展，民用直升机向低成本、高安全性和低噪声发展。

行业数据概览

结论

直升机产业在军民领域均具备广阔的发展前景。随着直-20的服役、通航市场的扩张以及产业链技术的不断突破，相关上市公司有望迎来业绩增长和市场拓展的新机遇。投资建议重点关注发动机、飞行设备和新材料等子板块，以及具备技术优势和市场潜力的重点企业。