直升机行业专题报告_直升机产业新周期_产业链公司新征程_27页_1mb

直升机产业新周期，产业链公司新征程——直升机行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦直升机行业的全球发展现状、中国军用与民用直升机市场前景以及产业链相关上市公司的发展机遇，强调中国直升机产业正处于快速发展阶段，未来市场空间广阔，尤其是直-20的服役将带来巨大的军用直升机需求。同时，随着通航政策的逐步放开，中国民用直升机市场也进入黄金发展期。报告指出，直升机产业链涵盖整机、子系统、零部件及原材料，重点推荐发动机、飞行设备和新材料等子板块。

主要观点

1. 全球直升机市场格局

   • 全球直升机数量庞大，市场由7家国际公司垄断，占据全球80%的产量。
   • 世界直升机市场预计到2020年总产值将达300亿美元。
   • 美国、俄罗斯及欧盟是全球直升机产业的主要力量，其中美国军用直升机数量最多，中国虽排名世界第四，但数量仅为809架，占比仅4%。

2. 中国军用直升机市场前景

   • 直-20作为我国首款10吨级通用直升机，预计服役后将带来超过700架的需求，市场空间达900亿元。
   • 中国军用直升机数量不足，未来将向发达国家靠拢，提升装备现代化水平。
   • 直-20将填补国内10吨级直升机空白，成为我军主力机型之一。

3. 中国民用直升机市场潜力

   • 中国民用直升机数量远低于美国，2017年为932架，预计2018年将突破1000架。
   • 通航政策逐步放宽，低空空域开放、简化审批流程等举措推动行业发展。
   • 未来增长点包括多用途直升机、紧急医疗直升机、飞行培训等，市场空间巨大。

4. 直升机产业链重点方向

   • 未来重点发展发动机、飞行设备和新材料等子板块。
   • 重点关注中直股份、中航电测、晨曦航空、航新科技、光威复材等公司。

关键信息

市场空间测算

• 直-20：预计需求700架，单价1.4亿元，市场空间达980亿元。
• 军用直升机市场：整体预计为千亿市场，其中直-10、直-11、直-18等机型也有较大市场空间。

民用直升机发展

• 中国民用直升机数量预计2020年将达5000架以上，通用机场达500个以上。
• 2017年新增直升机118架，显示出快速增长趋势。
• 民用直升机市场将受益于政策支持，未来十年维修市场规模将增长160%以上。

产业链构成

• 整机：包括中直股份、AC系列等。
• 子系统：包括动力系统、飞行设备、传动系统等。
• 零部件及原材料：包括发动机、旋翼系统、复合材料等。

重点公司推荐

• 中直股份（600038.SH）：直升机总装平台，受益军品定价改革及国企改革，预计2017-2019年EPS分别为0.84元、1.05元、1.32元，对应P/E为59X、47X、37X，评级“强烈推荐”。
• 中航电测（300114.SZ）：机载电测及配电系统龙头，受益于新机型列装和MEMS陀螺芯片发展，预计EPS分别为0.21元、0.26元、0.31元，对应P/E为61X、51X、42X，评级“强烈推荐”。
• 晨曦航空（300581.SZ）：惯导系统龙头，未来增长点在激光和光纤惯导系统，预计EPS分别为0.72元、0.87元、1.03元，对应P/E为61X、50X、42X，评级“强烈推荐”。
• 航新科技（300424.SZ）：飞参系统龙头，ATE产品需求迫切，预计EPS分别为0.33元、0.52元、0.71元，对应P/E为78X、50X、37X，评级“强烈推荐”。
• 光威复材（300699.SZ）：碳纤维第一股，前三季度业绩增长翻番，预计EPS分别为0.95元、1.29元、1.64元，对应P/E为76X、56X、44X，评级“强烈推荐”。

风险提示

• 国内军方订单增速不及预期。
• 直升机行业竞争加剧。

行业重点公司盈利预测与评级

结论

中国直升机产业正迎来新的发展周期，军用直升机需求将稳步增长，尤其是直-20的服役将带来巨大的市场空间。同时，民用直升机市场也因政策支持而进入黄金发展期。直升机产业链中的发动机、飞行设备和新材料等子板块将受益于行业整体发展，重点公司如中直股份、中航电测、晨曦航空、航新科技和光威复材被重点推荐，具备较大的增长潜力。然而，行业仍面临军方订单增长不及预期和竞争加剧的风险。