2017-军工·军临天下（第58期）：直升机专题之三，欧洲空客直升机公司_11页_1mb

中信军工·军临天下（第58期）总结：欧洲空客直升机公司

核心内容概述

本期报告聚焦于欧洲直升机行业巨头——空客直升机公司（原欧洲直升机公司），分析其历史沿革、主要产品、经营情况、市场占有率及与中国直升机产业的合作关系。报告旨在帮助投资者更全面地了解空客直升机在军民两用直升机市场中的地位与前景，以及其在中国市场的发展背景。

主要观点

• 空客直升机公司是欧洲最大的军用直升机制造商，在全球军用直升机市场中占有重要地位，尤其在欧洲（不含俄罗斯）市场中占据领先地位。
• 产品线丰富，涵盖轻型、中型和重型直升机，包括海豚系列、NH90系列和“虎”式武装直升机等。
• 产品服务类业务推动增长，尽管直升机交付量有所下降，但服务类收入占比持续上升，带动整体收入与利润稳定增长。
• 中国与空客直升机有长期合作历史，尽管受武器禁运影响，但中欧之间仍存在一定的军事贸易和合作。
• 空客直升机在中国的市场份额较高，尤其在民用直升机领域，且其合作项目如直-9、直-8等对中国直升机产业发展有重要影响。

关键信息

公司历史沿革

• 空客直升机公司原名欧洲直升机公司，成立于1992年，是空中客车集团（原欧洲宇航防务集团）旗下企业之一。
• 2014年，欧洲宇航防务集团更名为空中客车集团，公司随之更名为空客直升机公司。
• 公司在全球设有三个零配件中心，分别位于香港、巴黎和达拉斯，业务覆盖全球。

主要产品

• 主要型号包括：海豚系列（如AS365、AS565“黑豹”）、NH90系列（包括NFH和TTH型号）、“虎”式武装直升机等。
• 产品特点：性能优异、功能多样、可定制化，适用于军用与民用多种任务需求。

经营情况分析

• 2012-2016年，全球涡轮直升机交付量整体下滑，空客直升机交付量也有所下降，但降幅低于行业平均水平。
• 营业收入总体上升，从2012年的63亿欧元增至2016年的67亿欧元，年均复合增长率为1.24%。
• 服务类业务收入占比提升，从42%增至47%，成为公司收入增长的重要动力。
• 2016年受多重因素影响，营业利润和营业利润率出现下滑，但整体趋势稳定。

市场占有率

• 军机市场：空客直升机在全球军用直升机市场中占有率约为11%-14%，在欧洲（不含俄罗斯）市场中占据首位。
• 民机市场：空客直升机在民用直升机市场中占据领先地位，全球市场份额常年保持在40%以上，欧洲市场份额达36%。

与中国直升机产业的渊源

• 冷战时期，欧美国家对中国实施武器禁运，但随着中欧关系改善，禁运逐渐缓和。
• 空客直升机与中国的合作始于1967年，主要通过技术转让和组装生产，如海豚AS365N（直-9）、超级黄蜂SA321（直-8）等。
• 合作项目：包括P120项目（EC120直升机）、EC175项目（直-15直升机），促进了中国直升机产业的技术发展。
• 合作现状：空客直升机在中国民用直升机市场占有率约为40%，并持续寻求合作机会。

未来展望

• 军机市场：随着亚太及东欧地区国家军费开支增长、中东及非洲地区地缘政治紧张，军用直升机市场需求有望进一步增加。
• 民机市场：随着发达国家对现役民机替换需求的增加以及新兴市场的发展，空客直升机预计将继续保持其在民机市场的优势。
• 中国市场：尽管存在武器禁运限制，但中欧之间的经贸关系和合作项目表明，空客直升机仍有机会在民用直升机领域拓展中国市场。

总结

空客直升机公司作为欧洲直升机行业的领军企业，凭借其丰富的产品线、强大的技术实力和服务能力，在全球军民两用直升机市场中占据重要地位。尽管受全球市场波动和武器禁运政策的影响，其通过服务类业务的拓展和合作项目的推进，仍保持稳健增长。未来，随着全球军机和民机市场需求的变化，空客直升机有望继续扩大其市场份额，特别是在亚太和新兴市场。