20211101-国元证券-宝信软件-600845.SH-2021年三季报点评_业绩快速增长_净利润率提升明显_4页_1mb

宝信软件2021年三季报总结

核心内容

宝信软件（600845.SH）于2021年10月29日发布2021年第三季度报告，整体业绩表现亮眼，净利润率显著提升，主要得益于业务拓展与政策利好。

主要观点

• 业绩增长显著：公司第三季度营业收入达25.32亿元，同比增长6.32%；前三季度累计营业收入74.05亿元，同比增长23.63%。归母净利润达14.15亿元，同比增长44.57%。
• 净利润率提升：净利率从去年同期的17.45%提升至19.77%，净利率同比提升2.32个百分点。
• 费用控制良好：销售费用率、管理费用率保持稳定，分别为1.89%和3.07%。
• 毛利率提升：前三季度毛利率为34.48%，同比提升1.57个百分点。
• 盈利能力增强：ROE（净资产收益率）从2019年的12.45%提升至2021年的21.46%，显示出公司盈利能力的持续增强。

关键信息

业务增长因素

1. 收入结构优化：自动化、信息化、云服务等高毛利业务收入增加，带动整体收入增长。
2. 政策利好：研发费用加计扣除政策变动导致所得税费用下降，进一步提升了净利润。
3. 并购效应：2021年8月完成对飞马智科的并购，调整后财务数据更全面地反映公司增长潜力。

未来增长空间

• IDC业务全国布局：凭借资源优势和功耗控制技术，公司IDC业务已开启全国布局，发展潜力巨大。
• 大型PLC产品发布：公司于2021年7月推出国产大型PLC产品，已在多个产线中成功验证，解决了工业控制领域的“卡脖子”问题，打开了新的成长空间。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为120.57亿元、151.86亿元、188.69亿元；归母净利润分别为17.17亿元、22.40亿元、29.02亿元。
• EPS预测：2021年EPS为1.13元/股，2022年为1.47元/股，2023年为1.91元/股。
• PE估值：2021年PE为61.96倍，2022年为47.51倍，2023年为36.67倍。公司维持2021年70倍目标PE，对应目标价79.10元，维持“增持”评级。

财务表现

• 现金流稳健：前三季度经营性现金流净额达17.59亿元，同比增长23.45%。
• 资产负债结构优化：资产负债率从2019年的29.20%下降至2021年的45.34%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 资产增长：公司资产总计从2019年的10267.68亿元增长至2021年的15199.01亿元。

风险提示

• 疫情反复：可能对业务发展造成一定影响。
• IDC建设进度：若IDC机房建设或上架速度低于预期，可能影响业绩增长。
• 行业整合与景气度：钢铁行业整合及景气度不及预期可能影响公司客户基础。
• 工业互联网与PLC推广：若相关业务发展不及预期，可能影响公司新增收入来源。

总结

宝信软件2021年三季报显示，公司业绩快速增长，净利润率显著提升，主要得益于高毛利业务的增长和政策利好。公司通过并购和技术创新，进一步拓展市场空间，特别是大型PLC产品的发布，标志着其在工业制造领域的技术突破和市场拓展。未来，公司有望在IDC和工业互联网领域持续增长，但需关注行业及市场风险。投资建议为“增持”，目标价为79.10元。