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宝信软件2021年半年度报告总结

核心内容概述

宝信软件（600845.SH）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，同时推进了工业互联网平台及国产PLC产品的研发与市场布局，进一步拓展了其在智慧制造领域的影响力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司上半年营业收入达到45.98亿元，同比增长34.65%；归母净利润为9.25亿元，同比增长40.44%；经营性现金流量净额为12.17亿元，同比增长52.17%。
• 业务拓展良好：通过“大客户培育计划”，公司在智慧制造领域成功签约多个重点项目，同时在智慧安监、智慧园区等解决方案上不断完善，推动自有软件产品占比提升。在有色、化工等领域也加快了能力溢出，新签项目逐步落地。
• 技术创新与平台建设：公司持续推进工业互联网平台创新，上半年研发费用为4.28亿元，同比增长39.13%。xln3Plat品牌下的ePlat、iPlat等技术组件研发有序推进，人工智能中台在2021年世界人工智能大会上首发。
• 全国布局加速：在IDC业务方面，公司不断夯实上海基地，拓展南京、武汉、马鞍山等地区市场，同时成立河北宝宣公司，为后续项目建设与交付打下基础。
• 国产PLC产品发布：公司推出了自主研发的PLC产品，旨在打破外商在高端控制系统市场的垄断，解决“卡脖子”问题。该产品已在轧钢等产线中成功验证，具有广阔的国产替换空间。
• 市场前景广阔：我国PLC市场持续增长，2014-2019年CAGR为6.71%，2019年市场规模达102.8亿元。随着国产替代趋势，公司PLC产品有望引领行业发展。

关键信息

营收与利润预测

股价与估值

• 当前价/目标价：67.39元 / 79.80元
• 目标期限：6个月
• 52周最高/最低价：75.54元 / 48.76元
• A股流通股：1478.20百万股
• A股总股本：1502.54百万股
• 流通市值：99615.67百万元
• 总市值：101256.33百万元

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司持续成长性良好，且在工业制造和PLC领域具有显著竞争优势，未来增长空间广阔。

风险提示

• 疫情反复：可能影响公司业务开展和项目交付。
• IDC建设进度：若建设或上架速度低于预期，可能影响业务发展。
• 钢铁行业整合及景气度：若行业整合不及预期或景气度下滑，可能影响公司业绩。
• 工业互联网业务发展：若业务进展不如预期，可能影响整体增长。
• PLC产品推广：若推广不及预期，可能影响市场占有率。

财务数据亮点

毛利率与净利率

• 毛利率从2019年的30.04%逐步提升至2021年的29.67%，2023年预计达到30.51%。
• 净利率从2019年的12.84%提升至2021年的14.24%，预计2023年将达到15.38%。

ROE与ROIC

• ROE从2019年的12.45%增长至2023年的25.97%。
• ROIC从2019年的18.49%增长至2023年的34.26%。

现金流表现

• 经营活动现金流净额持续增长，2021年预计为17.66亿元，2023年预计为28.96亿元。
• 研发费用增长显著，2021年预计为4.28亿元，同比增长39.13%。

总结

宝信软件在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，受益于宝武集团业务发展及智慧制造需求提升。公司通过持续的技术创新和业务拓展，推动工业互联网平台和国产PLC产品的发展，增强了市场竞争力。随着PLC产品的推出，公司有望在高端控制系统市场打破外商垄断，打开新的增长空间。尽管面临一定的市场风险，但公司具备良好的财务状况和持续成长能力，未来发展前景乐观。