20210820-国海证券-宝信软件-600845.SH-业绩点评_业绩高增长_进军PLC深化工业互联网优势_5页_877kb

宝信软件（600845）投资分析总结

核心内容

宝信软件（600845.SH）作为钢铁信息化领域的龙头企业，近年来在工业互联网、智慧制造和IDC业务方面取得了显著进展，业绩持续增长，展现出良好的发展势头。国海证券维持其“增持”评级，认为其在多个关键领域具备竞争优势，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• 2021年半年报：公司实现营业收入45.98亿元，归母净利润9.25亿元，分别同比增长34.65%和40.44%；2021年第二季度营收27.35亿元，归母净利润5.29亿元，同比增长29.24%和37.62%。
• 增长动力：受益于宝武集团业务发展和智慧制造需求提升，公司软件开发及工程服务营收同比增长47.45%；同时，海外业务拓展也带来了部分增量收入。
• 成本与费用控制：公司期间费用率同比下降，销售费用率、管理费用率分别下降0.19pct和0.18pct，规模效应进一步显现；研发费用同比增长39.13%，研发费用率上升0.30pct，显示公司对技术创新的重视。

业务布局与技术优势

• 工业互联网平台：公司推出的“xIn3Plat工业互联网平台”已成为首批五星级平台，具备较强的技术积累和市场竞争力。
• PLC市场突破：公司自主研发的大型PLC产品于2021年7月26日发布，面向冶金高端装备工艺需求，有助于打破外资垄断，推动国产替代。
• IDC业务拓展：公司IDC业务获得政策支持，2021年获批3000个6kw机柜，且已成功上线全国碳排放权交易系统IT基础平台，显示其在云计算和数据中心领域的布局能力。

营收与盈利预测

• 营收预测：预计2021-2023年公司营收分别为129亿元、172亿元和225亿元，年复合增长率约为33%。
• 净利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为18亿元、22亿元和29亿元，年复合增长率约为27%。
• 每股收益：预计2021年EPS为1.17元，2022年为1.49元，2023年为1.94元，成长性显著。
• 估值：预计2021年PE为57.37倍，2022年为45.32倍，2023年为34.70倍，整体估值处于合理区间。

关键信息

市场数据

• 当前价格：67.39港元
• 52周价格区间：48.1-75.76港元
• 总市值：101256.33百万港元
• 流通市值：73557.84百万港元
• 日均成交额：362.99百万港元
• 近一月换手率：17.57%

财务指标

• 盈利能力：
  • ROE：预计2021年为20.76%，2022年为22.73%，2023年为25.13%。
  • 毛利率：保持在29%左右。
  • 净利率：2021年为20.52%，同比提升0.66pct。
• 成长能力：
  • 收入增长率：预计2021年为35%，2022年为34%，2023年为31%。
  • 利润增长率：预计2021年为36%，2022年为27%，2023年为31%。
• 营运能力：
  • 总资产周转率：预计2021年为0.81，2022年为0.94，2023年为1.05。
  • 应收账款周转率：保持稳定，为3.63。
  • 存货周转率：显著提升，预计2021年为6.31。
• 偿债能力：
  • 资产负债率：预计2021年为47%，2022年为46%，2023年为46%。
  • 流动比率：预计2021年为1.68，2022年为1.72，2023年为1.79。
  • 速动比率：预计2021年为1.48，2022年为1.49，2023年为1.52。

投资建议与风险提示

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司作为钢铁信息化龙头，具备工业互联网先发优势，同时在PLC市场和IDC业务方面取得突破，未来业绩增长趋势明确。

风险提示

• IDC业务扩张不及预期：政策支持和市场需求可能影响IDC业务的拓展速度。
• 工业互联网发展不及预期：行业应用和技术落地可能受到外部环境或竞争加剧的影响。
• 钢铁行业信息化需求不及预期：行业周期性波动可能影响公司核心业务增长。
• PLC相关业务发展不及预期：新产品市场接受度和推广效果存在不确定性。

总结

宝信软件凭借在钢铁信息化领域的深厚积累，持续推动工业互联网和智慧制造的发展，同时在PLC市场和IDC业务方面取得重要进展。公司业绩保持快速增长，盈利能力和成长性均表现良好，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场和行业风险，但其技术优势和业务布局使其具备长期投资价值，国海证券维持“增持”评级。