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宝信软件Q3利润释放符合预期，长期稳健成长逻辑未变

核心内容

宝信软件在2021年第三季度的业绩表现良好，营业收入和净利润均实现同比增长，符合市场预期。公司作为钢铁行业信息化与工业软件领域的龙头企业，持续受益于宝武集团的业务扩张与智能制造需求的增长，同时通过IDC项目的布局和并购活动，进一步拓展业务规模和市场空间。

主要观点

• 业绩表现稳健：2021年前三季度，公司实现营业收入74.05亿元，同比增长23.63%；归母净利润14.15亿元，同比增长44.57%；扣非归母净利润13.25亿元，同比增长42.41%。其中，第三季度单季收入和利润增长显著，分别同比增长6.32%和51.44%。
• 毛利率提升推动利润增长：第三季度毛利率同比增加5.18个百分点，主要由于自动化、信息化和云服务等高毛利业务收入增加。
• 费用管控良好：销售、管理、研发费用率同比分别变化-0.02%、+0.03%、-0.3%，整体费用率保持稳定。
• 长期增长逻辑明确：受益于宝武集团的持续并购和智能制造转型需求，公司有望长期获得大量订单。同时，公司向IDC业务的全国布局持续推进，产能释放带来新的增长空间。

关键信息

财务数据概览

• 收盘价：70.00元
• 近12个月最高/最低价：76.84元 / 37.99元
• 总股本：1520.14百万股
• 流通股本：1091.52百万股
• 流通股比例：71.80%
• 总市值：1064.10亿元
• 流通市值：764.07亿元

财务预测（单位：亿元）

增长驱动因素

1. 钢铁行业智能制造需求增长：宝武集团持续推进收并购，扩大钢铁产能，带动宝信软件自动化、信息化等高毛利业务增长。
2. 工业软件布局全面：公司向上布局MES、ERP等工业软件，向下推出自研PLC产品，成为钢铁行业少有的覆盖L1-L5全流程的解决方案提供商。
3. IDC项目持续扩张：公司在全国范围内推进IDC建设，预计宝之云IDC五期将在2022-2023年投产，带来新一轮产能释放。同时，公司区域布局由长三角向华中、华北扩展，未来5年增长确定性高。

风险提示

• IDC建设进度不及预期：可能影响产能释放和收入增长。
• 工业互联网平台推进缓慢：可能影响公司在智能制造领域的竞争力。
• IDC机柜上架及后续需求不足：可能限制IDC业务增长潜力。

投资建议

维持“买入”投资评级，预计宝信软件未来三年收入和净利润将保持稳定增长，分别达到124.21亿元、161.58亿元、209.78亿元；归母净利润分别达到17.42亿元、22.56亿元、29.52亿元。公司成长能见度高，具备长期投资价值。

分析师与研究团队

• 分析师：尹沿技（S0010520020001）、夏瀛韬（S0010521090002）
• 联系人：赵阳（S0010120050035）、袁子翔（S0010121050046）
• 研究团队背景：分析师尹沿技为华安证券研究总监，夏瀛韬具有金融从业经验，赵阳和袁子翔分别有产业及证券行业背景。

估值与财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上

重要声明

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