20220329-东北证券-宝信软件-600845.SH-宝信软件2021年年报点评_盈利改善超预期_工业互联网有望乘风而起_4页_698kb

报告摘要

宝信软件（600845）2021年度报告点评总结

核心内容

宝信软件于2022年3月28日发布2021年度报告，整体表现超预期。公司2021年实现收入117.59亿元，同比增长15.01%；归母净利润18.19亿元，同比增长35.92%；扣非归母净利润17.18亿元，同比增长38.95%。同时，公司完成飞马智科的收购并表，推动业务结构优化。

主要观点

营收质量改善

毛利率提升：公司2021年毛利率提升3.39个百分点至32.52%，显示盈利能力显著增强。
业务分类表现：软件及工程服务收入85.02亿元，同比增长19.10%，毛利率增加3.88个百分点。
工业互联网进展：公司发布工业互联网数据中台和业务中台，加强产业融合；自主研发大型PLC产品并投入应用；策划研发冶金工业分布式全工序国产SCADA软件，未来有望持续迭代工业互联网平台及工业软件产品，满足制造业智能装备、节能减排和自主可控需求。

IDC业务加速推进

IDC布局扩展：围绕“新基建”政策，公司持续推进IDC全国布局，包括宝之云IDC五期建设及罗泾“超算枢纽”项目被列入上海市经信委支持用能的新建数据中心项目名单。
华北市场拓展：继南京、武汉、马鞍山等基地后，公司成立河北宝宣公司，进一步拓展华北地区产业布局。
云服务升级：宝之云已升级为分布式云架构，全国节点布局进一步提速。

关联交易占比显著上升

关联交易收入：2021年公司实现关联交易收入65.65亿元，同比增长176.57%，占营业总收入的55.85%。
宝武并购影响：随着宝武扩大并购规模，公司有望顺应其“三步走”发展战略，助力集团推进两化融合，实现产业数智化转型。
未来预期：公司披露2022年日常关联交易预计金额为100.22亿元，智能化信息化订单预计持续受益。

关键信息

财务预测

收入预测：2022-2024年公司收入预计分别为152.7/193.1/238.6亿元，同比增长29.8%/26.5%/23.6%。
净利润预测：2022-2024年公司归母净利润预计分别为24.3/31.2/39.5亿元，同比增长33.7%/28.1%/26.6%。
目标价：目标价为58元，当前收盘价为47.10元，12个月股价区间为46.27~74.78元。

财务指标

市盈率（P/E）：从2021年的50.02倍降至2024年的18.15倍。
市净率（P/B）：从2021年的10.25倍降至2024年的3.87倍。
每股收益（EPS）：2022年预计为1.60元，2024年预计为2.59元。
净资产收益率（ROE）：预计2022-2024年ROE分别为21.24%/21.39%/21.31%。

现金流

企业自由现金流：2021年为742百万元，预计2022-2024年分别为2,366/3,251/3,400百万元，显示公司现金流持续改善。

投资建议

评级：买入。
理由：盈利改善超预期，工业互联网和IDC业务加速推进，未来增长潜力大。

风险提示

工业互联网平台部署不及预期。
IDC建设不及预期。

分析师简介

黄净：MBA，东北证券计算机首席分析师，曾任职于埃森哲、百度、国信证券、安信证券。
王宁：南开大学学士及硕士，曾任职于申港证券、新时代证券，2021年水晶球卖方最佳分析师评比中小盘第一名团队核心成员，2021年加入东北证券，任通信行业首席分析师。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

股票数据

总市值：71,598.53百万元
总股本：1,520百万股
A股股本：1,133百万股
B股/H股股本：387/0百万股
日均成交量：4百万股

历史收益率曲线

1M绝对收益：-12%
3M绝对收益：-22%
12M绝对收益：10%
1M相对收益：-3%
3M相对收益：-6%
12M相对收益：27%

总结

宝信软件在2021年表现出色，盈利改善显著，工业互联网和IDC业务发展迅速。公司通过飞马智科的收购进一步优化业务结构，未来有望受益于宝武的并购扩张，推动关联交易增长。分析师给予买入评级，预计未来三年收入和净利润持续增长，目标价为58元。尽管存在一定的风险，但公司的发展前景仍被看好。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载