20220329-国元证券-宝信软件-600845.SH-2021年年度报告点评_业绩实现快速增长_持续加强研发创新_4页_1mb

宝信软件2021年年度报告总结

核心内容概述

宝信软件（600845.SH）在2021年实现了业绩的快速增长，并持续加强研发创新，推动其在工业互联网、云服务等领域的布局。公司全年营业收入达到117.59亿元，同比增长15.01%，归母净利润达到18.19亿元，同比增长35.92%。同时，公司经营活动现金流净额为19.28亿元，同比增长25.68%，显示出良好的现金流管理能力。毛利率和净利率分别提升至32.52%和16.23%，表明公司盈利能力增强。

主要观点

• 业绩增长显著：公司营业收入和净利润均实现双增长，归母净利润增长尤为突出，达35.92%。
• 研发创新投入加大：2021年研发费用达12.90亿元，同比增长29.60%，研发费用率提升至10.97%，显示出公司在技术创新方面的持续投入。
• 云服务布局加速：宝之云IDC五期项目推进，罗泾“超算枢纽”项目获批，公司在全国多个省市推进业务合作，云服务架构升级为多节点、分布式模式，进一步提升云服务能力。
• 工业互联网平台完善：公司持续推进工业互联网平台组件开发，发布数据中台、业务中台、人工智能中台，并推出国产大型PLC产品，打破国外技术垄断，推动国产自主可控高端控制系统发展。
• 盈利预测上调：分析师上调公司2022年目标PE至45倍，对应目标价为69.75元，当前股价47.18元，有较大上涨空间，投资评级为“买入”。

关键信息

营收与利润结构

• 营业收入：2021年为117.59亿元，其中软件开发及工程服务收入85.02亿元，服务外包收入31.21亿元，系统集成收入1.29亿元。
• 归母净利润：2021年为18.19亿元，同比增长35.92%。
• 毛利率与净利率：分别提升至32.52%和16.23%。
• EPS：2021年为1.20元/股，预计2022-2024年分别为1.55元、1.96元、2.43元/股。

盈利预测

财务指标

• 资产负债率：从2020年的44.91%降至2021年的46.23%，随后逐步下降至2024年的36.19%。
• 流动比率与速动比率：分别提升至1.99和1.52，显示出公司短期偿债能力增强。
• ROE：从2020年的16.94%提升至2024年的23.96%，盈利能力持续增强。
• ROIC：从2020年的19.61%提升至2024年的36.15%，资本使用效率显著提高。

市场数据

• A股流通股：1482.27百万股。
• A股总股本：1520.14百万股。
• 流通市值：69933.28百万元。
• 总市值：71720.14百万元。
• 52周最高/最低价：74.78元/46.27元。

风险提示

• 疫情反复：可能对业务发展造成影响。
• IDC建设不及预期：可能影响云服务布局进度。
• 钢铁行业整合及景气度：可能对整体业绩产生影响。
• 工业互联网业务发展：可能受市场接受度影响。
• PLC产品推广：可能面临市场竞争和技术推广的挑战。

投资建议

• 评级：买入。
• 目标价：69.75元。
• 目标期限：6个月。
• 当前价与目标价差距较大，分析师认为公司具备较大的上涨空间。

相关研究报告

• 《国元证券行业研究-2022年计算机行业策略报告：数字化助力产业变革，政策驱动行业高景气》
• 《国元证券公司研究-宝信软件(600845.SH)2021年三季报点评：业绩快速增长，净利润率提升明显》

分析师信息

• 分析师：耿军军
• 执业证书编号：S0020519070002
• 联系方式：电话 021-51097188-1856，邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn
• 联系人：常雨婷，邮箱 changyuting@gyzq.com.cn

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 中性：预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 回避：预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上。

免责条款

• 本报告为参考资料，不代表任何投资建议。
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