20220823-国金证券-宝信软件-600845.SH-疫情下项目按期交付_宝之云业务持续推进_4页_1mb

宝信软件 (600845.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

宝信软件作为一家专注于工业互联网和云计算的企业，近年来在技术创新和业务拓展方面取得了显著进展。公司持续推动“云网芯”战略，加强工业互联网平台建设，同时依托宝武集团的行业资源，推进智慧制造与云服务业务，实现了业绩的稳健增长。分析师罗露和邵艺开对宝信软件进行了持续跟踪，目前维持“买入”评级，并预计未来三年业绩将保持较高增速。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年实现营业收入49.62亿元，同比增长1.82%；归母净利润9.91亿元，同比增长5.34%。整体业绩符合预期。
• 战略转型：公司提出“工程精品化，产品规模化，运营平台化”的战略转型策略，推动“工程—产品—平台”互动优化，以提升运营效益。
• 宝之云业务：宝之云业务持续推进，公司在华东和华北区域积极布局，依托“东数西算”政策建设数据中心。同时，公司推出“宝罗”机器人品牌，打造自主可控的“宝罗云平台”，实现机器人与工业互联网的深度融合。
• 智慧制造：公司助力子公司实现智能化无感切换，如太钢85套系统一次性切换成功，显示其在智慧制造领域的技术实力和应用能力。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为151.57亿元、195.74亿元、250.47亿元，归母净利润分别为21.51亿元、28.19亿元、37.04亿元，对应PE分别为36倍、28倍、21倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2020年为9,518百万元，2021年为11,759百万元，预计2022E为15,157百万元，2023E为19,574百万元，2024E为25,047百万元。
• 归母净利润：2020年为1,301百万元，2021年为1,819百万元，预计2022E为2,151百万元，2023E为2,819百万元，2024E为3,704百万元。
• ROE：从2020年的17.86%增长至2024E的29.77%。
• P/E：从2020年的50.84倍降至2024E的21.03倍。
• P/B：从2020年的10.25倍降至2024E的6.26倍。
• 每股经营性现金流净额：从2020年的1.12元增长至2024E的2.85元。
• 净利润率：从2020年的13.7%增长至2024E的14.8%。

增长与盈利能力

• 营收增长率：2020年增长38.96%，2021年增长23.55%，预计2022E增长28.89%，2023E增长29.15%，2024E增长27.96%。
• 净利润增长率：2020年增长47.91%，2021年增长39.84%，预计2022E增长18.29%，2023E增长31.05%，2024E增长31.36%。
• 预测复合增速：预计未来三年公司业绩复合增速在25%以上。

资产管理与偿债能力

• 应收账款周转天数：从2020年的71天增加至2024E的80天。
• 存货周转天数：从2020年的100天增加至2024E的130天。
• 应付账款周转天数：从2020年的93天增加至2024E的95天。
• 资产负债率：从2020年的46.61%上升至2024E的58.12%。
• EBIT利息保障倍数：从2020年的-23.5上升至2024E的415.7。

风险提示

• 互联网厂商IDC需求不及预期。
• 钢铁行业信息化支出不及预期。

投资建议

• 市场评级：根据市场相关报告分析，投资建议为“买入”，得分为1.00，表明市场普遍看好宝信软件的未来发展。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2024E为25,047百万元。
• 主营业务成本：预计2024E为17,352百万元。
• 毛利：预计2024E为7,694百万元。
• 净利润：预计2024E为3,797百万元。
• 归属于母公司的净利润：预计2024E为3,704百万元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2024E为4,335百万元。
• 投资活动现金净流：预计2024E为-643百万元。
• 筹资活动现金净流：预计2024E为-1,925百万元。
• 现金净流量：预计2024E为1,767百万元。

资产负债表

• 资产总计：预计2024E为31,567百万元。
• 负债：预计2024E为18,346百万元。
• 股东权益：预计2024E为12,440百万元。

结论

宝信软件在疫情下依然保持业务稳定运行，持续推进“云网芯”战略和宝之云业务，同时在智慧制造领域取得突破，展现出强劲的增长潜力和盈利能力。公司未来三年的业绩增长预期良好，维持“买入”评级，表明市场对其未来表现持乐观态度。然而，也需关注互联网厂商IDC需求和钢铁行业信息化支出不及预期等潜在风险。