20210820-国信证券-宝信软件-600845.SH-2021中报点评_业绩保持较快增长_利润均接近预告上限_5页_1mb

报告摘要

宝信软件(600845) 2021中报点评总结

核心内容

宝信软件在2021年上半年实现了收入和利润的高增长，业绩表现超预期。公司营业收入达到45.98亿元，同比增长34.65%；归母净利润为9.25亿元，同比增长40.44%；扣非归母净利润为8.82亿元，同比增长38.49%。公司经营活动净现金流为12.17亿元，同比增长52.13%。整体来看，公司业绩保持强劲增长态势。

主要观点

业绩增长显著
2021年上半年，宝信软件营收和净利润均保持较快增长，接近业绩预告上限。其中，第二季度收入27.36亿元，同比增长29.24%；归母净利润5.29亿元，同比增长37.76%。公司在去年高基数基础上仍实现高增长，显示其业务持续扩张能力。
业务结构优化，净利率提升
软件开发及工程服务业务收入增长47.87%，服务外包业务增长11.11%，系统集成业务略有下降。尽管毛利率有所下降，但公司销售和管理费用率进一步下降，研发费用率提升，推动净利率提升0.66个百分点。公司存货和合同负债均保持较高水平，显示良好的业务储备和运营能力。
工业领域布局深化
公司在工业自动化领域取得重大突破，自主研发的大型PLC产品成功打破外企垄断，主要应用于冶金行业高端装备。此外，宝信软件持续推进IDC业务，河北宝宣公司成立为华北市场奠定基础，罗泾“超算枢纽”项目获批，获得上海3000个IDC机柜指标，IDC业务将逐步进入效益释放期。
盈利预测与估值
预计2021-2023年公司归母净利润分别为17.67亿元、23.93亿元、30.29亿元，年增速分别为36%、35%、27%。对应EPS分别为1.18元、1.59元、2.02元。公司维持“买入”评级，表明其未来增长潜力和投资价值较高。

关键信息

股票数据
- 总股本/流通：1,503/1,478百万股
- 总市值/流通：97,064/70,512百万元
- 上证综指/深圳成指：3,485/14,454
- 12个月最高/最低价：75.76/48.10元
财务指标预测
- 营业收入：2021E为129.22亿元，同比增长36%
- 净利润：2021E为17.67亿元，同比增长36%
- 每股收益：2021E为1.18元
- 市盈率(PE)：2021E为57.3
- 市净率(PB)：2021E为12.1
- EV/EBITDA：2021E为52.3
风险提示
- IDC上架进度可能放缓
- 工业互联网开拓可能不及预期