20200831-华泰证券-建材行业周报（第三十五周）_17页_1mb

报告摘要

行业周报总结（第三十五周）

核心内容

2020年8月31日发布的建材行业周报指出，建材板块整体表现中性，其中消费建材在Q2收入和归母净利润同比增速最高，尤其在涂料、五金、管材、瓷砖等竣工端细分行业中，龙头业绩增速普遍超过50%。行业整体呈现复苏态势，尤其在水泥、玻璃、玻纤等子行业中，需求和价格均有所回升。融资新政对地产企业影响有限，但长期机制建设将加速行业集中度提升，利好B端C端兼备的龙头企业。

主要观点

行业整体表现：
- 建材（中信）指数上涨0.43%，跑输沪深300。
- 消费建材板块表现突出，涨幅前五分别为秀强股份（+25.25%）、坤彩科技（+16.42%）、嘉寓股份（+12.79%）、太空智造（+11.97%）、开尔新材（+11.78%）。
- 水泥、玻璃、玻纤等子行业均出现需求回升，价格温和上涨。
重点推荐标的：
- 消费建材：蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、东方雨虹、三棵树、兔宝宝、北新建材。
- 管材：永高股份、东宏股份、伟星新材、雄塑科技。
- 水泥：海螺水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团。
- 玻璃：福莱特、亚玛顿。
- 玻纤：中国巨石、长海股份。
- 减水剂：苏博特、垒知集团。
融资新政影响：
- 新政对2020年下半年影响有限，但2021年长效机制将显现，推动行业集中度提升。
- 房企资金监管和“三道红线”政策对高负债企业形成约束，但多数房企已具备较充足资金应对需求。

关键信息

水泥：
- 上周全国水泥市场价格环比上涨0.8%，主要上涨区域为江苏、福建、江西、湖北、河南，部分区域如重庆、四川广元略有回落。
- 库存降至57%，预计9月进入旺季，价格有望继续上涨。
- 水泥企业出货率普遍达9成，需求持续改善。
玻璃：
- 浮法玻璃：均价上涨2.63%，市场处于旺季，但部分区域走货放缓。
- 光伏玻璃：价格有望量价齐升，福莱特、亚玛顿等企业受益。
- 电子纱：市场平稳，电子布库存压力较大，短期价格或维持稳定。
玻纤：
- 无碱粗纱市场迎来涨价预期，多数企业计划于9月1日起提价200-300元/吨。
- 电子纱价格稳定，但电子布库存压力较大。
原材料：
- 煤炭市场分化，动力煤价格稳中有降。
- 纯碱价格稳中有升，浮法玻璃对纯碱需求增加。
- PVC、PE、PPR等管材原材料价格有所上涨。
中报数据：
- 2020年上半年建材板块营收同比增长1.5%，归母净利润同比增长7.5%。
- 消费建材净利润增长85%，其中涂料增长43.2%，防水增长31.1%，瓷砖增长17.6%，管材增长1.5%。
- 水泥板块营收基本持平，部分企业如万年青、塔牌集团等表现较好。
风险提示：
- 宏观经济下滑超预期。
- 上游原材料涨价超预期。

重点公司动态

公司名称	评级	收盘价（元）	目标价（元）	2019 EPS（元）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2019 P/E（倍）	2020E P/E（倍）	2021E P/E（倍）	2022E P/E（倍）
蒙娜丽莎	买入	42.99	57.40	1.07	1.40	1.95	2.31	40.18	30.71	22.05	18.61
科顺股份	增持	29.05	33.30	0.60	1.11	1.29	1.69	48.42	26.17	22.52	17.19
亚士创能	买入	79.80	93.66	0.59	1.55	2.23	3.19	135.25	51.48	35.78	25.02
东方雨虹	买入	58.54	72.80	1.32	1.82	2.20	2.62	44.35	32.16	26.61	22.34

行业走势分析

本周建材行业整体上涨，但涨幅有限，主要受消费建材带动。
水泥板块上涨0.8%，浮法玻璃上涨2.63%，光伏玻璃表现亮眼。
水泥库存降至57%，进入传统旺季，预计价格继续上涨。
玻纤企业计划9月提价，市场需求持续向好。

消费建材逻辑

B端C端兼备：蒙娜丽莎、科顺股份、东方雨虹等企业受益于地产企业加快周转和集中度提升。
业绩增长：消费建材企业上半年净利润增长显著，尤其在涂料、防水、瓷砖等领域。
未来增长点：随着竣工逻辑兑现，消费建材企业有望实现持续增长。

行业趋势展望

水泥：9月传统旺季来临，价格和需求有望持续改善。
玻璃：光伏玻璃量价齐升，浮法玻璃价格稳中有升。
玻纤：9月提价预期明确，成本优势和产能扩张将支撑盈利。
管材：受益于精装房和集采趋势，需求增长显著。

行业新闻概览

8月28日：玻璃现货价格稳定，终端需求良好。
8月27日：工信部发布水泥行业节能诊断服务指南。
8月26日：水泥市场即将全面进入旺季，价格有望继续上涨。

公司动态

蒙娜丽莎：2020年上半年收入17.9亿元，归母净利润2.2亿元，同比显著增长。
科顺股份：上半年净利润同比增长74.7%，股权激励计划彰显信心。
亚士创能：上半年归母净利润同比增长212.8%，受益于成本和需求改善。
东方雨虹：Q2经营显著回升，扣非归母净利润同比增长50.6%，资产质量改善。

总结

本周建材行业呈现复苏态势，消费建材板块表现突出，尤其是涂料、五金、管材、瓷砖等细分行业龙头业绩增长显著。融资新政对地产企业影响有限，但将加速行业集中度提升，利好B端C端兼备的企业。水泥、玻璃、玻纤等子行业需求回升，价格温和上涨，市场有望进入传统旺季。重点推荐蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、东方雨虹、三棵树、伟星新材、雄塑科技、永高股份、海螺水泥、福莱特、中国巨石、长海股份等企业，关注其在涨价和需求改善中的表现。

展开完整摘要