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化工行业周报总结（第三十五周）

核心内容

2020年8月31日发布的化工行业周报指出，化工行业整体处于景气震荡筑底阶段，但部分偏下游子行业有望率先复苏。报告重点分析了行业走势、重点公司表现及市场动态，并提出了相应的投资策略。

主要观点

• 行业景气度：化工行业整体景气震荡筑底，但随着国际油价企稳反弹，部分化工品价格有望探底回升，带动盈利改善。
• 进口替代：电子化学品、新材料等化工品进口替代进程持续，对相关行业形成利好。
• 供给端变化：新增产能主要由龙头企业推动，行业供给侧面临重构，预计长期价格中枢将稳中有升。
• 投资建议：建议关注民营炼化企业（如恒力石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化）及部分受益于低油价的细分行业龙头（如新和成、金禾实业、广信股份）。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

行业走势

• 整体趋势：本周基础化工指数上涨0.69%，石油石化指数上涨0.30%，在29个一级行业中分列第14和第17位。
• 子行业表现：聚氨酯、胶粘剂、电子化学品涨幅靠前，民爆、炭黑、油品仓储及销售涨幅靠后。
• 个股表现：基础化工板块124只个股上涨，占比44.6%；石油石化板块11只个股上涨，占比32.4%。

重点产品分析

1. DMF及甲醇

• 厂家装置检修利好DMF价格上涨，上周五华南DMF价格周环比上涨9.4%至7130元/吨。
• 甲醇价格小幅上涨，华东甲醇价格周环比上涨2.9%至1745元/吨，供给端仍有多个装置停车，下游需求稳定。

2. MDI

• 万华化学上调聚合MDI及纯MDI挂牌价，MDI价格上涨，供需基本面良好。
• 华东聚合MDI价格为15500元/吨，周环比上涨9.2%；纯MDI价格为15400元/吨，周环比上涨2.3%。

3. 纯碱

• 开工率小幅上行，库存下降，下游需求向好，纯碱价格上涨。
• 华东地区轻质纯碱价格为1400元/吨，周环比上涨12.0%；重质纯碱价格为1500元/吨，周环比上涨11.1%。

4. 化肥

• 化肥收储项目招标启动，支撑整体需求。
• 新的《国家化肥商业储备管理办法》实施，招标总量约1000万吨，时间提前，通过淡储调节供需。

重点公司及动态

恒力石化

• 评级：买入
• EPS预测：2020E 2.18元，2021E 2.73元，2022E 2.96元
• 业绩表现：中报归母净利同比增37.2%，二季度盈利环比增长明显。

浙江龙盛

• 评级：买入
• EPS预测：2020E 1.43元，2021E 1.48元，2022E 1.55元
• 业绩表现：中报收入同比降21.3%，归母净利同比降10.4%，但投资收益支撑业绩。

光威复材

• 评级：增持
• EPS预测：2020E 1.35元，2021E 1.62元，2022E 1.83元
• 业绩表现：中报收入同比增20.2%，归母净利同比增13.4%，期待军品新增量。

万华化学

• 评级：增持
• EPS预测：2020E 2.51元，2021E 3.62元，2022E 4.66元
• 业绩表现：中报净利润同比降50%，但新材料业务持续放量。

金禾实业

• 评级：增持
• EPS预测：2020E 1.42元，2021E 1.89元，2022E 2.43元
• 业绩表现：中报净利润同比降11.1%，但代糖产品前景良好。

行业动态

• 国际油价：小幅上涨，国内化工品价格上涨为主，部分产品如PVC糊树脂、纯碱涨幅居前。
• 政策推动：国家化肥收储政策启动，支撑化肥需求。
• 环保趋势：可降解塑料相关政策密集出台，如广东年底前禁用不可降解塑料餐具，云南发布史上最严限塑令。
• 企业动态：多家公司发布中报，部分公司盈利改善，如金发科技中报净利润同比增373%，恒逸石化盈利增长显著。

风险提示

• 油价大幅波动风险
• 下游需求不达预期风险

投资策略

1. 关注民营炼化企业：如恒力石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化等，其盈利情况良好，具备安全边际和业绩弹性。
2. 维生素、农药等细分行业：受益于需求回升和供给端趋于有序，盈利有望改善，相关公司包括新和成、金禾实业、广信股份。
3. 化工新材料：进口替代逻辑确定性高，受益于政策推动和低油价环境，建议关注金发科技、奥福环保、光威复材、国瓷材料。
4. 低估值龙头：通过存量优化和新品类扩张，长期市场份额有望提升，建议关注万华化学、华鲁恒升、浙江龙盛及农药行业龙头。

结论

本周化工行业整体表现震荡筑底，部分下游子行业表现积极。随着国际油价企稳反弹，行业价格有望探底回升。重点公司如恒力石化、浙江龙盛、光威复材、万华化学等表现良好，具备投资价值。同时，政策推动和环保趋势对化工新材料形成利好，建议投资者关注相关企业。风险方面，油价波动和下游需求不及预期仍是主要关注点。