20180826-华泰证券-建材行业周报（第三十四周）_13页_1mb

建材行业周报（第三十四周）总结

核心内容概览

本周建材行业整体表现中性，行业周涨幅为2.13%，跑输沪深300指数0.83个百分点。核心观点为：推荐水泥、瓷砖，关注玻璃旺季行情。水泥行业表现出较强的增长潜力，玻璃行业因环保限产政策趋严，供给端或出现超预期收缩，有望迎来盈利修复机会。

主要观点

• 水泥行业：二季度水泥企业吨盈利突破11年前高，18年下半年需求未见明显下滑，叠加错峰限产政策收紧，水泥价格有望持续上涨，旺季行情即将开启。推荐海螺水泥和塔牌集团，预计其2018年净利润将显著增长，且分红率有望提升。
• 玻璃行业：环保压力加剧，导致部分玻璃企业冷修或停产，供给收缩预期增强。叠加“金九银十”传统旺季，玻璃需求有望提升，建议关注旗滨集团。
• 成长建材：帝欧家居和蒙娜丽莎表现突出，帝欧家居中报净利润增长达553%，三季报预告增长700%-750%，同时公司广西、江西基地投产将提升产能。蒙娜丽莎上半年增长稳健，下半年增长预期提速，其在陶瓷薄板市场具有竞争优势。
• 家装建材：长期成长逻辑未破坏，中期渠道下沉和品牌建设带来增长动力，短期现金流表现良好。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

水泥价格走势

• 上周全国水泥市场价格环比上涨0.45%。
• 主要上涨地区包括黑龙江、河南和安徽北部，价格上调20-40元/吨。
• 价格下跌地区包括浙江沿海和贵州，幅度为20-30元/吨。
• 8月下旬随着天气好转，下游需求改善，发货量环比增长5%-10%。

玻璃价格走势

• 上周国内浮法玻璃均价为1651.71元/吨，环比上涨0.23%。
• 华北、华东、华中、华南等地价格稳中有升，部分企业计划在月底进一步上调。
• 全国浮法玻璃生产线在产242条，冷修2条，转产2条，库存量减少7.15%。

上游原材料

• 煤炭：价格小幅下行，秦皇岛港动力煤价格为611元/吨。
• 纯碱：轻碱市场平稳，重碱市场成交尚可。
• 废纸：价格稳定。
• 沥青：价格略有上涨。

重点公司推荐

海螺水泥

• 评级：买入
• 目标价：44.72~47.52元
• EPS预测：2017年2.99元，2018年5.59元，2019年5.79元，2020年6.26元
• 核心观点：受益于环保限产和区域行情，盈利有望提升，分红率有提升空间。

塔牌集团

• 评级：买入
• 目标价：14.58~16.20元
• EPS预测：2017年0.60元，2018年1.62元，2019年1.82元，2020年1.98元
• 核心观点：华南地区水泥价格处于高位，预计Q3维持高位震荡，公司有望受益于区域行情。

帝欧家居

• 评级：买入
• 核心观点：工程业务提速，现金流保持正向流入，下半年产能扩张将带来增长。

旗滨集团

• 评级：买入
• 核心观点：玻璃行业龙头，原片产能扩张，深加工布局，盈利有望修复。

蒙娜丽莎

• 评级：买入
• 核心观点：陶瓷薄板领军品牌，工程市场领先，有望受益于行业集中度提升。

风险提示

• 宏观经济下滑超预期：可能影响整体需求。
• 上游原材料涨价超预期：可能压缩利润空间。

行业动态

• 2017年全国公路总里程达到477.35万公里，其中高速公路13.65万公里。
• 玻璃价格上涨：受环保限产影响，多地玻璃企业上调价格。
• 地方债发行：截至8月20日，上交所地方债发行规模已突破万亿元。
• 宁夏建材：发布多项公告，涉及关联交易和会计政策变更。
• 中国巨石：发布半年度报告及多项公告，包括对外投资、修订公司章程等。

图表说明

• 图表1：建材行业周涨跌幅前十个股。
• 图表2：建材行业个股业绩预期变动。
• 图表3：玻璃冷修产线。
• 图表4：玻璃转产产线。
• 图表5：无碱粗纱价格。
• 图表6：重点公司一览表。
• 图表7：重点公司最新观点。
• 图表8：行业动态汇总。

总结

本周建材行业整体表现中性，水泥和玻璃行业表现突出，受到环保限产和旺季预期影响，分别迎来上涨和价格稳中有升。重点推荐海螺水泥、塔牌集团、帝欧家居、旗滨集团和蒙娜丽莎，建议关注其未来增长潜力。行业面临的主要风险包括宏观经济和原材料价格波动。