20180121-华创证券-交通运输行业周报_行业景气看航空_改革红利看铁路_区域题材看海南_价值重估看建发_12页_1mb

行业周报总结（180115-180121）

一、核心内容概览

1. 行业观点

• 维持2018年十大金股策略：
  • 行业景气看航空：航空行业处于业绩与估值双升的战略机遇期。
  • 改革红利看铁路：铁路行业在2018年将迎来改革红利，重点推荐大秦铁路与广深铁路。
  • 区域题材看海南：海南建省30周年，海峡股份作为琼州海峡客滚运输龙头，有望受益于区域发展。
  • 价值重估看建发：建发股份作为低估值蓝筹，地产业务结算提速和一级土地开发可能带来业绩提升。

2. 金股表现

• 平均表现：截至1月19日，十大金股平均下跌0.6个百分点，跑输交运指数涨幅0.88%；但其平均最高涨幅达6.3%，大幅跑赢交运指数最高涨幅2.5%。
• 涨幅前三：海峡股份（13%）、大秦铁路（9%）、建发股份（8%）。
• 跌幅前三：韵达股份（-14.8%）、南方航空（-5.87%）、中国国航（-5.84%）。
• 一季度表现：海峡股份、三大航、广深铁路平均最高涨幅7%，但因近期航空板块下跌，累计收益为负。

3. 航空行业分析

• 供需结构改善：预计2018年新增座位数增速8.7%，旅客人数增速12%，带来3个百分点的供需改善，提升客座率。
• 票价政策利好：黄金航线票价上限放开，航空公司可提升收益。
• 辅助收入潜力：空中互联网商业模式逐步落地，三大航辅助收入占比仅2%，未来有百亿级增长空间。
• 短期波动不影响长期趋势：继续“强推”三大航。

4. 铁路行业分析

• 改革红利显著：2018年是铁路改革大年，普铁提价预期强烈。
• 大秦铁路：低估值、高股息，2017年净利润147亿元，对应10倍PE，提价空间约10%，税后利润增厚23亿元。
• 广深铁路：普铁提价及土地资产盘活双线推进，合理市值500亿元，对应目标价7.06元，较现价有32%增长空间。

5. 海南区域题材分析

• 海峡股份：琼州海峡客滚运输龙头，拥有18艘客滚船，运营西沙航线邮轮。
• 港航一体化：通过收购新海港，提升装载效率与市场话语权。
• 潜在机遇：若轮渡进出岛游客纳入离岛免税政策，可引入优质企业提升非航收入。
• 海南发展契机：建省30周年，客货增长将推动主业提升。

6. 建发股份价值重估

• 低估值蓝筹：当前PE仅为8.5倍，具备价值重估空间。
• 地产业务提速：预计2018年归属净利40亿元，一级土地开发或成新增长点。

7. 其余金股推荐

• 上海机场：风格延续的价值标的。
• 深高速：潜在价值重估，关注下半年。
• 韵达股份：等待行业单价企稳回升。
• 普路通：黑马标的，需关注资产减值损失事项影响。

二、一周市场回顾

1. 行业表现

• 交运指数：本周下跌0.44%，跑输沪深300指数1.87个百分点（沪深300上涨1.43%）。
• 子行业涨跌幅：
  • 上涨：机场（2.53%）、高速公路（1.08%）、港口（0.95%）、航运（0.47%）。
  • 下跌：航空运输（-3.54%）、物流（-1.3%）、公交（-0.74%）。

2. 个股表现

• 涨幅前三：海峡股份（14.8%）、畅联股份（8.09%）、东方嘉盛（6.82%）。
• 跌幅前三：新宁物流（-9.26%）、南方航空（-5.87%）、中国国航（-5.84%）。

三、行业数据

1. 航运指数

• BDI指数：收于1125点，周跌幅12.04%。
• BDTI指数：收于707点，周涨幅3.82%。
• CCFI指数：收于813点，周涨幅2.73%。
• CCBFI指数：收于1416.08点，周跌幅4.16%。
• SCFI指数：收于840.36点，周涨幅0.1%。
• 欧洲线与美西航线：运价分别下跌6美元/TEU和78美元/FEU。

2. 煤炭库存

• 秦皇岛港：库存701.5万吨，周增0.94%。
• 曹妃甸港：库存227万吨，周增11.71%。
• 黄骅港：库存197万吨，周降13.94%。
• 京唐港：库存112万吨，周增8.74%。
• 六大电力集团库存：1033.41万吨，周增0.41%，可用天数14天，低于历史均值。

四、风险提示

• 油价大幅反弹：可能增加航空和物流成本。
• 人民币大幅贬值：影响航空公司的汇率收益。
• 国内经济大幅下滑：可能拖累整体行业表现。

五、团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡，上海交通大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所，曾获金牛奖交运行业第五名。
• 助理研究员：刘阳、肖祎、王凯，均来自不同高校，2017年加入华创证券研究所，均为金牛奖团队成员。

六、投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动-10%—10%。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅10%-20%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

七、联系方式

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八、华创证券研究所地址