交通运输行业：航空旺季拉开序幕，重申铁路防御价值-20180619-东北证券-18页-1mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2018年6月19日，重点分析了交通运输行业在中美贸易战背景下的表现，并对航空、铁路、物流快递、航运港口等子行业进行了详细点评。报告指出，航空行业正迎来暑期旺季，铁路行业具有防御价值和改革弹性，物流快递行业持续高景气，航运港口方面则建议在预期低点布局。

主要观点

航空行业

• 旺季开启：随着高考结束和端午节的到来，航空行业进入旺季，政策不确定性逐步消除。
• 票价提升：航空公司将迎来票价提升窗口，尤其在夏秋航季期间，供给收缩将强化票价弹性。
• 重点推荐：东方航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空等公司被重点推荐，其中东方航空因航线提价弹性最大被首推。

铁路行业

• 运量恢复：大秦线5月运量创四年新高，显示铁路货运能力正在逐步恢复。
• 政策推动：“公转铁”政策推动货源向铁路回流，铁路货运中期升势确立。
• 重点推荐：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流等公司被推荐，铁路改革带来长期增长弹性。

物流快递行业

• 高景气度持续：快递行业保持40%左右的高增速，集中上市的快递企业加大信息化和自动化投入。
• 重点推荐：韵达股份、顺丰控股、跨境通等公司被推荐，其中韵达股份因其高景气度和业务增长潜力被首推。

航运港口行业

• 运价波动：BDI上涨，集运美线运价上涨，但沿海运价下跌，运价呈现“前低后高”趋势。
• 政策利好：上海-洋山自由港建设和海南经济规划是港口行业的重要亮点。
• 重点推荐：中远海控、上港集团、天津港等公司被推荐，尤其是中远海控在集运改善周期中具有投资价值。

关键信息

中美贸易战影响

• 正式开打：中美贸易战正式开始，对我国经济增长和高新技术发展带来一定阻滞。
• 政策应对：中方采取同等规模征税措施，表明贸易战将长期拉锯，对交运行业影响需持续关注。

行业数据亮点

• 航空：国内航线RPK增速提升，客座率和票价水平改善。
• 铁路：大秦线运量和运价双升，铁路改革推动货运发展。
• 物流：LPI综合指数和快递业务量、收入均保持增长。
• 航运：BDI指数上涨，美线运价上涨，但沿海运价下跌。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：120只
• 总市值：23400亿
• 流通市值：15483亿
• 市盈率：12.59倍
• 市净率：1.42倍
• 总营收：20922亿
• 总净利润：1230亿
• 资产负债率：56.86%

风险提示

• 宏观经济增长风险：经济下行压力可能影响行业整体表现。
• 原油价格大幅上涨：油价上涨对航空业利润产生负面影响。

重点公司股价变动分析

• 南方航空：周涨幅3.2%
• 东方航空：周涨幅2.9%
• 中国国航：周涨幅3.2%
• 春秋航空：周涨幅3.2%
• 上海机场：周涨幅3.2%
• 大秦铁路：周涨幅5.8%
• 广深铁路：周涨幅-0.7%
• 铁龙物流：周涨幅-3.4%
• 传化智联：周涨幅-4.0%
• 顺丰控股：周涨幅-3.5%
• 中远海控：周涨幅-3.7%
• 跨境通：周涨幅-5.2%

估值比较

• 市盈率：交运板块市盈率在12.59倍，低于多数行业。
• 市净率：交运板块市净率在1.42倍，显示出相对较低的估值水平。
• 历史市盈率：航空、铁路、物流、航运等子行业市盈率走势各异，部分公司市盈率下降，部分上升。

重点推荐公司汇总

• 南方航空：航线网络优势明显，业绩弹性大。
• 东方航空：具有补涨空间，供需结构向好。
• 中国国航：高品质航线资源，供需结构向好。
• 广深铁路：铁路改革带来增长弹性，具有资产注入预期。
• 大秦铁路：运量和运价齐升，战略投资价值凸显。
• 铁龙物流：铁路改革和国企改革带来想象空间。
• 传化智联：发展“物流+互联网+金融”模式，具有战略价值。
• 怡亚通：优化业务布局，金融服务助力增长。
• 顺丰控股：业务量增长，毛利率和费用率改善。
• 跨境通：快递高景气，估值较低，业绩高增长。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向本公司客户发布。
• 报告内容和意见反映发布当日的判断，不保证不发生变化。
• 报告不构成买卖建议，不承诺获利，不与投资者分享收益。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证准确性和完整性。

分析师简介

• 翟永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，10年实业经验，7年证券分析师经验。
• 陈照林：复旦大学金融学硕士，行业研究助理。
• 罗丹：复旦大学资产评估硕士，上海财经大学投资学、电子商务双学士，行业研究助理。
• 孙延：上海交通大学物流工程硕士，行业研究助理。

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖、王博、李寅、杨涛、阮敏、李喆莹、齐健、陈希豪
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮
• 华南地区：邱晓星、刘璇、刘曼、林钰乔、周逸群