交通运输行业：促消费稳基建，航空铁路迎阶段反弹-20180924-东北证券-18页-4mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年9月交通运输行业的发展情况，涵盖航空、铁路、物流快递、航运港口及跨境电商等多个子行业。报告指出，尽管中美贸易战存在不确定性，但政策支持与行业旺季推动下，交运板块整体呈现高景气，部分子行业出现阶段性反弹。同时，报告对重点公司进行了财务分析与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 行业整体策略

• 经济效率提升为核心：交运行业投资策略以提升经济效率为重心，同时关注改革升级。
• 四大投资方向：
  1. 快递、物流、供应链等“互联网+”模式创新。
  2. 国企改革，尤其是铁路和物流行业的改革。
  3. 航空和快递行业仍是高景气板块。
  4. 聚焦轨交行业，关注铁路装备和地铁基建投资。

2. 子行业分析

2.1 铁路公路

• 铁路基建补短板：发改委鼓励民间资本参与铁路建设，推进股份制和混合所有制改革。
• 铁路货运增长：8月铁路货运量同比增长7.6%，预计未来三年货运量将高增长。
• 大秦铁路：运量和运价齐升，具备长期战略投资价值，推荐买入。
• 铁龙物流：受益于“公转铁”政策，特种箱业务快速发展，推荐买入。

2.2 物流快递

• 快递行业高景气：8月快递业务量同比增长25.7%，一线快递增速远超行业平均。
• 价格战持续：通达系公司单票收入同比下滑，电商快递价格仍有下行压力。
• 重点推荐：顺丰控股因其高服务质量、品牌溢价和业务拓展，推荐买入；申通快递因业务增长和管理改善，也值得关注。

2.3 航空机场

• 行业旺季验证高景气：8月航空公司客座率同比上升，验证行业高景气。
• 新航季时刻控制：航班时刻总量控制政策延续，部分机场受限。
• 汇率与油价影响暂稳：19年油汇基数效应及供需基本面带来客收增长，航空股性价比高。
• 推荐公司：南方航空、东方航空、中国国航、上海机场等，因其良好的供需格局和票价弹性，推荐买入。

2.4 航运港口

• 出口集运价格环比下跌：18H2至2020年供需改善，19年可能为反弹高点。
• 干散货运价下跌：BDI指数同比下跌，但部分航线表现良好。
• 推荐公司：中远海控，因其在集运改善周期左侧布局，推荐买入。

2.5 跨境电商

• 行业分化明显：龙头企业如跨境通表现良好，而中小公司受成本上升影响较大。
• 贸易战影响有限：预计对中低端消费品的跨境出口电商影响较小，且有税收转嫁空间。
• 推荐公司：跨境通，因其龙头地位和高增长潜力，推荐买入。

重点公司财务数据

风险提示

• 中美贸易战摩擦加剧：可能对出口行业造成影响。
• 国际油价大幅上涨：对航空和航运行业形成成本压力。
• 汇率波动加剧：影响航空股估值和出口业务。

行业数据与趋势

• 铁路货运总量：2018年8月铁路货运发送量达2.69亿吨，同比增长7.6%。
• 快递业务量：全国快递业务量完成41亿件，同比增长25.7%。
• 航空客座率：8月国内客座率同比提升2.9-3.8个百分点，验证旺季高景气。
• 航运运价指数：BDI指数同比下跌，但部分航线如沿海集运指数同比上涨。
• 跨境电商：上半年交易规模达4.5万亿元，同比增长25%，行业集中度提升。

投资建议

• 推荐公司：顺丰控股、大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、申通快递、南方航空、东方航空、中国国航、上海机场、传化智联、怡亚通、跨境通。
• 行业整体策略：继续关注“互联网+”模式创新、国企改革、行业景气度提升等方向。

图表与数据跟踪

• 航空国内指标：RPK增速、综合票价指数、客座率等数据验证行业高景气。
• 铁路货运指标：铁路货运总量及增速、煤炭运输量及增速等数据表现良好。
• 物流综合景气指数：LPI及各分指数走势显示行业维持高景气。
• 航运综合运价指数：BDI、沿海散货、出口集装箱等运价指数波动。
• 跨境电商数据：行业增长迅猛，龙头公司表现优于行业整体。

结论

交通运输行业在政策支持与行业旺季推动下整体呈现高景气，尤其在航空、铁路、物流快递等领域表现突出。尽管面临中美贸易战、油价和汇率波动等风险，但行业基本面良好，部分子行业具备长期增长潜力。重点推荐具备高成长性、高盈利能力和良好改革前景的公司，如顺丰控股、大秦铁路、申通快递、南方航空等。