交通运输行业：中美经贸磋商交锋，交运持续推荐航空铁路-20180506-东北证券-17页-2mb

中美经贸磋商与交通运输行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于交通运输行业的整体策略及各子行业的发展趋势，重点分析航空、铁路、物流快递、航运港口等板块，并推荐相关上市公司。

主要观点

1. 中美经贸磋商

• 中美经贸磋商交锋仍在继续，但双方已达成部分共识。
• 谈判是长期拉锯战，最终将通过对话解决问题。
• 贸易摩擦对宏观经济短期有负面影响，但中长期风险可控。

2. 航空运输

• 一线航线票价持续放开：北上广深一线对飞的五条核心航线中已有四条航线经济舱全价票上涨 10%。
• 三大航2018Q1业绩超预期：南航、国航、东航净利润同比分别增长64.13%、79.23%、62%。
• 扣油成本大幅下降：航空煤油出厂价同比上涨15.8%，人民币兑美元升值3.9%，航空公司扣油成本显著降低。
• 行业供需向好：航空供需持续向好，票价放开提升业绩弹性，燃油附加费将抵消油价上涨成本。
• 重点推荐公司：南方航空、东方航空、中国国航、顺丰控股、韵达股份。

3. 铁路运输

• 铁总利润创历史新高：2017年实现运输收入6942.54亿元，同比增长17.16%，税后利润18.19亿元，同比增长69.05%。
• 增值税税率下调：自2018年5月1日起，铁路运输服务增值税税率从11%降至10%，预计全年降低物流费用超过30亿元。
• 大秦铁路表现突出：2017年营收556.36亿元，归母净利润133.5亿元，同比分别增长86.23%和29.59%，派息率达52%。
• 铁路改革预期：铁路市场化改革和资产证券化将带来显著投资机会，重点关注大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。

4. 物流快递

• 快递行业持续高景气：预计未来三年快递行业仍将保持30%左右的增速。
• 重点推荐公司：韵达股份、传化智联、怡亚通、外运发展、跨境通。
• 物流改革：物流行业作为商业类竞争性行业，国企改革将带来重要投资机会。
• 供应链整合：受“互联网经济”和物联网驱动，物流和供应链将成为“新经济运行体”。

5. 航运港口

• BDI回升：5月4日BDI指数为1384，环比上涨1.69%，同比上涨38.26%。
• 集运市场改善：预计18H2至2020年供需改善，建议在预期低点左侧布局中远海控。
• 港口发展亮点：上海-洋山区域自由港建设、海南区域经济规划为2018年港口上市公司带来政策利好。
• 重点推荐公司：中远海控、上港集团、天津港、宁波港、日照港。

关键信息

行业数据

• 航空：RPK增速、票价水平、客座率均显示行业持续增长。
• 铁路：货运收入增长23.59%，客运收入增长13.49%，税后利润增长69.05%。
• 物流：LPI综合指数及各分指数显示行业景气度持续提升。
• 航运：BDI、SCFI、美东线、美西线、欧线、地线运价数据均显示运价波动。
• 港口：货物吞吐量、集装箱吞吐量、外贸吞吐量等指标显示港口行业稳定发展。

重点公司财务数据

风险提示

• 宏观经济低于预期
• 航油价格大幅增长
• 铁路货运增长不及预期

行业策略

1. 交运行业整体策略

• 以经济效率提升为核心，兼顾改革升级。
• 聚焦“互联网+”为核心的新流通、新模式、大平台。
• 关注铁路市场化改革、物流国企改革。
• 航空和快递为高景气行业，持续跟踪发展。
• 聚焦轨交行业，关注铁路装备产业链和地铁基建产业链。

2. 子行业策略

• 铁路公路：推荐大秦铁路、广深铁路和铁龙物流，关注铁路改革和物流化趋势。
• 物流快递：重点推荐韵达股份、传化智联、怡亚通、外运发展、跨境通，关注供应链整合和跨境电商。
• 航空机场：关注供需逆转、票价提升窗口，推荐南方航空、东方航空、中国国航。
• 航运港口：推荐在集运改善周期左侧布局中远海控，关注政策催化和国企改革。

重点推荐公司理由

• 南方航空：航线网络优势明显，机队规模行业领先，供需结构向好。
• 东方航空：区位优势明显，国际线票价跌幅收窄，具备补涨空间。
• 中国国航：高品质航线资源，供需结构向好，客座率提升。
• 广深铁路：铁路客运票价改革进入窗口期，具备一次性红利，多元经营释放利好。
• 大秦铁路：量价齐升，战略投资价值凸显，派息率高，防御性强。
• 铁龙物流：铁路集装箱业务唯一上市平台，铁路改革带来想象空间。
• 传化智联：以公路港为基础，打造“物流+互联网+金融”模式，战略价值高。
• 外运发展：航空物流服务提供商，跨境物流业务优势明显，国企改革带来利好。
• 韵达股份：行业领先，未来三年快递保持高增长，估值较低，业绩增长快。

结论

本报告强调交运行业的投资机会，特别是在航空、铁路和物流快递等子行业中，推荐关注具有高景气度和改革红利的公司，如南方航空、东方航空、中国国航、大秦铁路、铁龙物流、传化智联、外运发展、韵达股份等。同时，指出宏观经济短期影响为负，但中长期风险可控，建议投资者关注行业改革和政策催化带来的投资机会。