20181023-太平洋-光威复材-300699.SZ-三季报业绩持续亮眼_军民业务齐头并进_5页_1mb

光威复材三季报及公司分析总结

核心内容概述

光威复材（300699）于2018年发布三季报，显示其前三季度营业收入和净利润均实现显著增长，分别达到9.84亿元和3.11亿元，同比增长33.51%和49.53%。公司通过军民业务协同发展，展现出强劲的增长势头。同时，公司通过股权激励计划绑定核心技术团队，增强企业竞争力，并持续推进募投项目建设，以提升生产能力与市场占有率。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2018年前三季度实现9.84亿元，同比增长33.51%。
• 净利润：归母净利润3.11亿元，同比增长49.53%；扣非归母净利润2.30亿元，同比增长15.81%。
• 每股收益：基本每股收益为0.84元。

2. 军民业务齐头并进

• 军品业务：稳定增长，T800H已实现部分型号小批量供货，后续有望成为重要利润增长点。
• 民品业务：风电碳梁业务成为收入增长的主要动力，2018年上半年该业务营收占比达33%，毛利率较低（约19%），影响整体毛利率水平。

3. 非经常性损益影响利润增速

• 净利润增速低于营收增速，主要由于风电碳梁业务的毛利率较低，对公司整体毛利率造成一定拖累。

4. 股权激励计划

• 19名激励对象中，有13人直接涉及技术与业务，有助于减少技术人才流失，提升企业凝聚力和核心竞争力。
• 激励计划设定的业绩目标为：2018-2020年归母净利润增速不低于50%、65%、80%。

5. 募投项目进展

• 公司募集资金用于建设年产2000吨T700S、T800S碳纤维生产线，以及年产20吨高强高模型碳纤维生产线。
• 项目预计达产后新增年产值4.08亿元，将进一步提升公司研发与生产能力，优化产品结构。

6. 下游市场需求广阔

• 碳纤维产业作为国家鼓励的新兴战略产业，下游市场涵盖轨道交通、汽车、航空航天、国防和风电等多个领域。
• 预计到2022年，中国碳纤维需求量将超过5万吨，公司凭借全产业链布局和先进生产技术，具备显著竞争优势。

关键信息

财务指标预测（单位：百万元）

投资评级

• 公司评级：给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
• 行业评级：看好行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 募投项目进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 军工订单释放不及预期

股票数据概览

市场前景与竞争优势

• 公司是目前我国生产品种最全、生产技术最先进、产业链最完整的碳纤维行业龙头企业之一。
• 未来将受益于军民领域需求的快速增长，尤其在风电碳梁、航空航天等领域的应用前景广阔。

总结

光威复材在2018年前三季度表现出强劲的业绩增长，军民业务协同发展，尤其在风电碳梁业务上增长迅速。公司通过股权激励计划和募投项目的推进，增强了核心团队的稳定性与企业的竞争力。随着碳纤维产业的持续发展和下游需求的扩大，公司有望在未来几年中进一步巩固其行业龙头地位，实现更高的盈利增长。