20140216-宏源证券-基础化工行业_环保风波再起_看好染料农药板块_42页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容

本报告主要围绕2014年基础化工行业投资策略与重点推荐标的，分析了多个细分板块的市场动态和盈利预期。报告指出，化工行业整体处于需求淡季，但部分细分领域如染料、氨纶和百草枯表现出较强的景气度，预计价格将继续上涨。同时，成长股如鼎龙股份、万顺股份等也被重点推荐，其估值合理且增长空间广阔。

此外，报告建议中长期关注能源改革、新能源材料、车用尿素、脱硫脱硝催化剂等主题投资机会。通过模拟投资组合，报告为投资者提供了具体的配置建议，并结合市场表现与盈利预测对相关企业进行了综合评估。

主要观点

1. 周期股表现

• 染料板块：节前已有部分品种提价，预计节后将全面上涨，其中分散红、分散黑和分散蓝提价1000-2000元/吨。浙江龙盛因环保实力强，成为行业受益标的，预计14年EPS为2.02元，动态PE为14倍，合理市值300亿元，目标价20元。
• 氨纶板块：节后价格上调，预计2-5月将进入新一轮提价期，细旦丝上涨空间更大。华峰氨纶、泰和新材被重点推荐，EPS预计为0.72元，动态PE为29倍，建议逢低买入。
• 百草枯：国内制剂价格持续上涨，由22500元/KL涨至25500元/KL，涨幅约15%。由于环保政策和需求增长，预计价格将继续上行，推荐沙隆达A、红太阳等企业。
• MDI：万华化学挂牌价上调，预计14年EPS为1.41元，目标价28元。公司正向多元化化工品公司转型，成为行业配置首选。

2. 成长股表现

• 鼎龙股份：14年一季度净利润同比增长75%-105%，预计14-16年EPS分别为0.63、1.03和1.35元，给予14年50倍PE，目标价18元。
• 万顺股份：传统业务与ITO膜业务贡献净利润，预计14年合理市值81亿元，当前市值51亿元，尚有60%的上涨空间，目标价19元。
• 康得新：主营蜡烛及香薰，同时布局化妆品电商，预计14年EPS为0.27元，目标价30元。
• 联化科技：农药、医药中间体市场空间大，预计14-15年EPS分别为1.07和1.40元，维持买入评级。

3. 主题投资推荐

• 能源改革：关注宝利沥青、准油股份等。
• 新能源材料：推荐江苏国泰、沧州明珠。
• 车用尿素：四川美丰。
• 脱硫脱硝催化剂及工程：三聚环保。

关键信息

重点公司动态

模拟投资组合

基础化工模拟投资组合：

• 浙江龙盛：市值占比35.15%，14年获利幅度0.61%
• 沙隆达A：市值占比28.58%，14年获利幅度9.83%
• 华峰氨纶：市值占比24.45%，14年获利幅度10.73%
• 万华化学：市值占比11.82%，14年获利幅度-1.21%

总资产：14,852万元，14年总获利幅度5.26%

中小盘成长类和交易型组合：

• 鼎龙股份：市值占比45.42%，14年获利幅度-2.99%
• 万顺股份：市值占比19.79%，14年获利幅度13.54%
• 宏大爆破：市值占比15.46%，14年获利幅度-1.46%
• 联化科技：市值占比19.34%，14年获利幅度7.60%

总资产：11,642万元，14年总获利幅度2.14%

主题投资组合：

• 宝利沥青：市值占比25%
• 烟台万润：市值占比25%
• 四川美丰：市值占比25%
• 准油股份：市值占比25%

行业动态

• 石油化工：原油价格稳定，但石化产品整体表现疲软，苯乙烯价格下跌。
• 化肥：尿素价格小幅上涨，预计春耕期间价格将进一步上升。气头企业成本高，未来可能退出市场，煤头企业受益。
• 聚酯：PTA、乙二醇等价格受原油影响波动，但长期来看，甲醇价格可能上行。
• 橡胶：受原油价格下跌影响，价格回落，丁二烯价格可能继续走低。
• 钛白粉：行业存在严重供给过剩，环保问题持续，但短期内难以改变行业景气。
• 有机硅：供给端收缩，价格反弹，但景气回升仍需观察。
• 维生素：价格稳定，但需求未明显提升，供给端增加，景气度未明显改善。

操作建议

• 周期股：建议重点关注浙江龙盛、华峰氨纶、沙隆达A、万华化学，逢低买入。
• 成长股：鼎龙股份、万顺股份等，可坚定买入持有。
• 主题投资：关注能源改革、新能源材料、车用尿素、脱硫脱硝催化剂及工程等，建议中长期布局。

总结

本报告强调了基础化工行业中部分细分领域如染料、氨纶、百草枯和MDI的景气向上趋势，同时推荐了多个成长股及主题投资标的。通过模拟投资组合，为投资者提供了具体的配置建议，认为当前化工行业具备较高的投资价值，特别是在估值安全、成长性强和政策利好方面。