20130811-华创证券-环保大主题_农药染料等受益_37页_809kb

化工行业总结

核心内容概述

当前化工行业呈现出多个受益于环保政策及涨价主题的子行业表现突出，主要受益方向包括农药、染料、氨纶、LPG及民爆等。行业整体趋势向好，部分产品价格持续上涨，供需格局改善，企业盈利显著提升，市场对相关龙头企业给予推荐投资评级。

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主要观点与关键信息

一、行业趋势分析

1. 环保主题受益行业：

   • 农药：受环保政策影响，草甘膦、百草枯等产品价格持续上涨，供给端中小企业开工率下降，主流厂商订单排至10月，预计短期内供给不会宽松。
   • 染料：环保核查趋严，分散染料中小企业产能被挤压，预计价格将从2.6万/吨上涨至2.8-3万/吨。
   • LPG：具备比较优势，受环保趋严影响，行业集中度提升。

2. 涨价主题受益行业：

   • 氨纶：8月进入旺季，价格持续上涨，40D价格达5.1万/吨，20D成交价6.3-6.5万/吨。高开工、低库存背景下，价格有望继续上行。
   • 部分化工产品：如国内硫磺、国际乙烯、TDI等产品价格涨幅较大。

3. 并购与产能扩张：

   • 民爆行业：并购明确，行业集中度提升，未来增长可期。
   • MDI行业：万华化学通过产能扩张和一体化建设，巩固其全球领先地位。

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二、重点个股分析

1. 氨纶行业

• 华峰氨纶：业绩大幅增长，40D价格上涨至5.1万/吨，20D成交价6.3-6.5万/吨。公司具备最大产能弹性，预计9月旺季提价是大概率事件。
• 泰和新材：弹性次之，同样受益于氨纶价格上行。
• 新乡化纤、友利控股：产能弹性较小，但仍有增长潜力。

2. 农药行业

• 沙隆达A、新安股份、江山股份、扬农化工、和邦股份：受益于草甘膦、百草枯等产品价格上涨，环保投资到位，行业集中度提升，业绩增长显著。
• 红太阳：作为吡啶产业链龙头，受益于反倾销政策和环保趋严，百草枯和吡啶价格持续上涨，业绩增厚明显。
• 长青股份：麦草畏顺利投产，业绩增长显著，未来产品线拓展及国际化合作带来增长空间。

3. 染料行业

• 浙江龙盛、闰土股份：作为分散染料龙头，具备较强环保优势和控价能力，预计价格持续上涨，毛利率提升。

4. 化肥行业

• 复合肥：行业集中度提升，金正大、史丹利等企业凭借良好的渠道建设和品牌策略，未来成长空间较大。
• 尿素、磷酸二铵：受上游成本下降和需求疲软影响，价格下跌，行业整体承压。

5. 其他细分行业

• 万华化学：MDI行业龙头，产能有序扩张，成本优势明显，预计未来业绩持续增长。
• 沧州明珠：锂电隔膜新产品线投产，BOPA薄膜受益于原材料价格下降，业绩稳步增长。
• 和邦股份：草甘膦一体化生产，环保工艺先进，未来项目投产将带来显著业绩提升。

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三、主要化工产品价格涨跌幅排行榜

上周涨幅前十

1. 国内硫磺（+9.72%）
2. 顺丁橡胶（+7.69%）
3. 国际硫磺（+7.14%）
4. 丁二烯（华东）（+6.67%）
5. 国际乙烯（+6.15%）
6. TDI（+5.53%）
7. 丁腈橡胶（+5.45%）
8. 天然橡胶（+5.17%）
9. 二甲醚（+4.97%）
10. 丁苯橡胶（+4.96%）

上周跌幅前十

1. 液氯（-33.33%）
2. 硫酸（98%）（-16.67%）
3. 烧碱 30% 隔膜（-3.94%）
4. 丙烯酸丁酯（-3.45%）
5. 丙烯酸乙酯（-2.86%）
6. 国际磷酸二铵（-2.79%）
7. 甲苯（-2.41%）
8. 磷矿石（30%湖北）（-2.17%）
9. 国际汽油（-2.11%）
10. 盐酸（31%）（-2.08%）

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四、盈利预测与投资评级

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 重点推荐公司：
  • 华峰氨纶：旺季提价，产能弹性最大，维持“强烈推荐”评级。
  • 长青股份：业绩符合预期，麦草畏投产带来新动力，维持“强烈推荐”评级。
  • 万华化学：MDI行业龙头，产能有序扩张，维持“强烈推荐”评级。
  • 沙隆达A、新安股份、江山股份、扬农化工、和邦股份：草甘膦、百草枯价格持续上涨，环保投资到位，给予“强烈推荐”评级。
  • 浙江龙盛、闰土股份：染料行业龙头，环保趋严下受益明显，推荐关注。

风险提示

• 农药产品价格下跌
• 氨纶行业下游需求疲软
• 新项目投产进度低于预期
• 原材料价格波动
• 纯碱行业景气周期未恢复

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五、行业动态与市场分析

1. 氨纶

• 淡季不淡：价格稳中有升，行业供需格局改善。
• 出口增长：美国经济复苏及东南亚需求上升，带动出口增长。

2. 草甘膦

• 全球需求增长：转基因作物种植面积扩大，带动需求增长。
• 环保趋严：中小企业受限，供给端紧张，价格有望进一步上涨。

3. 百草枯

• 出口为主：国内80%用于出口，国际市场稳定增长。
• 价格趋势：受供货商囤货及环保核查影响，价格持续上涨。

4. 染料

• 分散染料：中小企业产能收缩，龙头价格持续上涨。
• 活性染料：受H酸价格上涨影响，成本推动价格上升。

5. 其他行业

• LPG：具备比较优势，受环保政策影响，行业集中度提升。
• 民爆行业：并购明确，未来增长可期。
• 复合肥：行业集中度提升，金正大、史丹利等企业受益。

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六、重点公司投资要点

1. 华峰氨纶

• 业绩增长：中报净利润同比增长302.1%，EPS 0.11元。
• 弹性测算：氨纶价格每上涨1000元，EPS增厚0.046元。
• 新项目：环己酮项目预计年底投产，形成稳定收益来源。

2. 长青股份

• 业绩符合预期：中报净利润同比增长30.38%，EPS 0.5元。
• 新产品：麦草畏顺利投产，带来0.15元/股的业绩贡献。
• 国际客户：与国际巨头合作，提升市场竞争力。

3. 万华化学

• 业绩增长：中报净利润同比增长56.32%，EPS 0.71元。
• MDI扩张：产能有序扩张，全球垄断地位稳固。
• 一体化建设：打造全产业链生产基地，增强抗周期能力。

4. 和邦股份

• 草甘膦一体化：环保工艺先进，净利高于行业平均水平。
• 纯碱业务：弹性大，价格反弹带来业绩增厚。
• 磷矿项目：预计2015年中期投产，吨净利180元，贡献0.40元/股。

5. 沧州明珠

• 锂电隔膜：新线投产，净利率提升，成为新增亮点。
• PE管材：受益于城镇化，市场前景广阔。
• BOPA薄膜：原材料价格下降，盈利稳定。

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七、行业展望

• 环保趋势：将继续推动农药、染料、LPG等子行业价格上涨。
• 涨价主题：氨纶、MDI等产品受益于供需格局改善，价格持续上行。
• 行业集中度提升：农药、复合肥等行业将加速整合，龙头企业受益明显。
• 新技术与新产品：如麦草畏、环己酮等，将成为未来业绩增长点。

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八、总结

当前化工行业受益于环保趋严与涨价主题，农药、氨纶、LPG等子行业表现尤为突出。随着环保政策持续收紧，供给端收缩，需求端回暖，产品价格有望继续上涨。同时，龙头企业凭借环保投资、产能扩张及技术优势，业绩增长可期，建议重点关注草甘膦、百草枯、氨纶、染料及复合肥等板块中的龙头企业。