20140407-华创证券-化工_环保风波愈演愈烈_农药染料及新能源等受益_57页_2mb

化工行业总结

核心内容概述

本报告分析了2014年3月化工行业的主要动态，特别是环保政策对农药、染料等行业的影响，以及新能源、新材料等领域的投资机会。同时，对多个重点化工子行业及个股进行了详细分析，包括石油、草甘膦、染料、甲醇、化肥、聚氨酯、化纤、橡胶、氟化工、合成树脂、塑膜、有机硅、精细化工、史丹利、金正大、沙隆达A、扬农化工、江山股份等，提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 环保政策影响显著

• 环保核查结果即将公布，预计在5月前后，对草甘膦行业影响较大。
• 环保趋严对不具备技术和规模优势的中小企业冲击最大，行业整合加快，环保到位的龙头企业将受益。

2. 行业趋势

• 石油：上周原油价格先跌后涨，布伦特与WTI价差缩小，下游石化产品涨跌互现。
• 草甘膦：价格持续上涨，环保核查可能进一步推动价格上涨，行业集中度提高。
• 染料：环保趋严下供给收缩，价格持续上涨，印染行业需求稳定，加工费上调。
• 甲醇：价格稳步上涨，短期关注检修及进口补充，中长期行业向好。
• 化肥：春耕旺季临近，渠道库存低，复合肥销量有望超预期，环保政策利好氮肥价格。
• 聚氨酯：受环保及产能释放影响，价格波动，公司如万华化学、齐翔腾达等表现突出。
• 化纤：氨纶价格持续上涨，行业无新增产能，预计上半年继续上行。
• 新能源：总理提出积极发展风电等清洁能源产业，利好新能源相关公司。

3. 重点推荐公司

• 草甘膦：江山股份、扬农化工、新安股份、沙隆达A、和邦股份
• 染料：安诺其、闰土股份、浙江龙盛
• 新能源：雅化集团、江苏国泰、沧州明珠、天晟新材、康达新材
• 白马股：万华化学（低估值、成长性好）

关键信息

一、行业动态

• 草甘膦：环保核查临近，价格持续上涨，龙头企业受益。
• 染料：分散染料价格普涨3000元/吨，活性染料价格达4.2-4.5万/吨，下游印染企业提价。
• 甲醇：华东地区价格从2610元/吨上涨至2820元/吨，涨幅8%，库存低，未来关注装置检修及进口补充。
• 化肥：春耕临近，渠道库存低，金正大、史丹利一季度销量增速预计在20%-30%之间，复合肥受益。
• 聚氨酯：环保因素影响下游需求，行业库存偏高，价格波动。
• 化纤：氨纶价格持续上涨，预计上半年仍处于上行通道，行业集中度提升。

二、价格走势

• 上周涨幅前十：醋酸（8.47%）、丁二烯（华东）（6.25%）、合成氨（3.45%）、涤纶POY（3.37%）、涤纶FDY（3.23%）、甲醛（3.23%）、国内纯苯（3.11%）、甲醇（2.92%）、二甲醚（2.67%）、PP（聚丙烯）（2.56%）
• 上周跌幅前十：国际硫磺（-29.41%）、软泡聚醚（-5.52%）、原盐（-5.26%）、CPP（流延聚丙烯薄膜）（-4.65%）、国内尿素（-4.61%）、棉短绒（-3.57%）、苯胺（-3.43%）、国际尿素（-3.36%）、氟化铝（-3.15%）、TDI（-2.58%）

三、个股分析

• 沙隆达A：一季度净利增长240%-270%，乙酰甲胺磷出口形势向好，预计未来价格仍上涨，与ADAMA合作前景广阔。
• 赛轮股份：盈利能力大幅提升，行业集中度提高，公司具备较强竞争力，预计未来业绩持续增长。
• 金正大：差异化产品销量增长快，引领高端肥料市场，公司盈利增长显著，维持强烈推荐。
• 扬农化工：业绩增长显著，草甘膦、杀虫剂、除草剂量价齐升，南通基地项目带来业绩增量。
• 江山股份：草甘膦价格持续上涨，环保核查推动行业整合，公司弹性较大，给予推荐。
• 闰土股份：一季报预增218.82%-247.81%，染料价格持续上涨，中间体业务带来业绩增长，维持强烈推荐。
• 东华科技：煤制烯烃项目进展顺利，技术先进，公司订单增长显著，未来业绩可期，维持强烈推荐。

投资建议

• 环保趋严背景下，农药、染料、新能源等受益，建议重点关注草甘膦、氨纶、风电、复合肥等相关行业。
• 万华化学作为成长性好且低估值的白马股，值得积极关注。
• 沙隆达A、扬农化工、江山股份、闰土股份等公司作为行业龙头，具有较强盈利能力与成长潜力，维持强烈推荐。

行业评级

• 行业评级为强烈推荐，主要受益行业包括农药、染料、新能源等。
• 各个股评级均维持“强烈推荐”或“推荐”，主要基于行业景气度提升、业绩增长及环保政策利好。

资料来源

• 行业表现对比图来源：港澳资讯
• 报告由程磊、周铮、曹令、吴钊华等证券分析师发布，联系方式详见文档。