建材行业2021年中报总结：稳健为主，分化加剧_29页_3mb

建材行业2021年中报总结

核心内容概述

2021年上半年，建材行业整体保持稳健增长，但各子行业表现分化明显。水泥行业增速放缓，盈利承压；玻璃和玻纤行业则表现出强劲增长，盈利大幅提升；其他建材行业盈利涨跌互现，经营质量分化。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 营收与利润增长：2021H1建材行业实现营业收入3246.5亿元，同比增长26.4%；归母净利润457.0亿元，同比增长26.5%。
• 板块分化：各子行业表现差异显著，其中玻璃和玻纤盈利增长超预期，水泥和其他建材则增长放缓，尤其是水泥板块出现利润下滑。
• 毛利率承压：整体毛利率29.0%，同比降低1.82个百分点，净利率14.9%，同比降低0.16个百分点。成本上涨是主要因素，但费用率整体优化。

水泥行业

• 营收增长稳定：2021H1水泥行业营收1566.0亿元，同比增长12.1%。
• 盈利承压：归母净利润245.4亿元，同比下降2.9%；扣非归母净利润231.5亿元，同比下降1.2%。
• 现金流压力：经营活动净现金流218.9亿元，同比下降16.7%。Q2单季度现金流进一步承压，同比下降36.2%。
• 去杠杆趋势：资产负债率31.5%，同比下降4.11个百分点；有息负债率23.4%，同比下降4.6个百分点。
• 投资建议：建议关注海螺水泥、华新水泥、天山股份、冀东水泥、塔牌集团、万年青、祁连山和宁夏建材。

玻璃行业

• 高增长与高盈利：2021H1玻璃行业营收289.6亿元，同比增长57.6%；归母净利润60.1亿元，同比增长289.1%。
• 现金流改善：经营活动净现金流58.6亿元，同比增长130.0%。
• 扩张意愿提升：构建固定资产等支付现金44.5亿元，同比增长101.1%。
• 资债结构优化：资产负债率42.7%，同比下降7.88个百分点；有息负债率34.9%，同比下降22.26个百分点。
• 投资建议：推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A。

玻纤行业

• 盈利加速放大：2021H1玻纤行业营收216.07亿元，同比增长43.4%；归母净利润51.29亿元，同比增长163.7%。
• 毛利率与净利率提升：毛利率38.8%，净利率24.1%，同比分别提升9.15个百分点和11.29个百分点。
• 现金流改善：经营活动净现金流45.3亿元，同比增长121.7%。
• 扩张有序：构建固定资产等支付现金33.7亿元，同比增长28.7%。
• 投资建议：推荐中国巨石、中材科技。

其他建材行业

• 盈利表现分化：营收增长40.3%，但归母净利润增长36.3%，受地产行业影响显著。
• 现金流承压：经营活动净现金流-74.9亿元，同比下降189%。
• 经营质量分化：各细分行业表现差异大，优质企业有望破局。
• 投资建议：推荐坚朗五金、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、三棵树、帝欧家居。关注“小而美”的细分领域，如海洋王、再升科技。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若宏观经济进一步下行，可能影响行业整体表现。
• 产能政策松动风险：若产能限制政策松动，可能导致供给超预期，影响盈利水平。

行业去杠杆

• 资产负债率下降：建材行业平均资产负债率39.4%，同比下降2.86个百分点。
• 有息负债率下降：平均有息负债率27.4%，同比下降6.6个百分点。
• 水泥板块去杠杆显著：资产负债率降至31.5%，有息负债率降至23.4%，处于历史低位。

未来展望

• 水泥行业：增长趋稳，盈利受成本影响，建议关注优质龙头。
• 玻璃行业：需求回暖，供给端冲击有限，盈利结构持续升级。
• 玻纤行业：高景气有望持续，供给增量可控。
• 其他建材行业：需关注地产调控下的分化趋势，优质企业有望突破。

总结

建材行业在2021年上半年整体保持稳健增长，但各子行业表现分化。水泥行业增长趋缓，盈利承压；玻璃和玻纤行业盈利显著提升，现金流改善；其他建材行业盈利波动，经营质量分化。未来需关注宏观经济变化、产能政策及行业景气度，推荐优质龙头及具备成长潜力的细分领域。