建材行业2021年三季报总结：增速有所回落，分化进一步加剧_36页_4mb

报告摘要

建材行业2021年三季报总结

核心内容概述

2021年前三季度，建材行业整体营收与净利润均实现增长，但增速有所回落，板块间分化加剧。水泥行业增长趋于平稳，盈利承压；玻璃与玻纤行业则表现出较强的盈利弹性，增速显著；其他建材行业受地产调控影响，整体承压明显。各子行业在成本、费用、现金流及负债结构等方面呈现不同表现，行业整体处于去杠杆阶段。

主要观点

整体表现：
- 2021年1-9月，建材行业实现营业收入6206.6亿元，同比增长42.9%；归母净利润772.0亿元，同比增长25.2%。
- 剔除天山股份影响后，建材行业营收同比增长17.3%，归母净利润同比增长11.2%。
- 三季度单季营收同比增长66.8%，归母净利润同比增长23.4%，但水泥板块盈利增速下滑。
盈利分化：
- 水泥行业盈利压力凸显，营收增速为+3.6%，归母净利润增速为-10.4%。
- 玻璃行业盈利增长显著，归母净利润同比增长172.6%，毛利率与净利率分别提升9.11%和9.27%。
- 玻纤行业盈利持续高增长，归母净利润同比增长147.6%，毛利率与净利率分别提升9.22%和11.0%。
- 其他建材行业整体盈利承压，增速为+29.8%，归母净利润增速为+4.0%。
经营性现金流分化：
- 玻璃、玻纤板块现金流改善明显，水泥和其他建材板块则承压。
- 2021年1-9月，建材行业经营性净现金流为556.6亿元，同比-0.9%；剔除天山股份后，经营性净现金流为401.1亿元，同比-25.6%。
- 水泥板块经营性净现金流同比下滑23.3%，其他建材板块则同比大幅下滑2084.2%。
资本开支与扩张：
- 建材行业资本开支同比增长74.2%，其中玻璃和其他建材板块扩张意愿明显。
- 玻璃行业受益于光伏玻璃产能扩张，玻纤行业持续布局新技术与新产能。
负债结构：
- 建材行业整体资产负债率45.6%，有息负债率35.5%，同比分别上升4.17pct和5.71pct。
- 玻璃与玻纤行业负债率下降显著，分别为41.7%和51.9%，剔除天山股份后，玻璃与玻纤有息负债率分别下降15.84pct和5.03pct。

关键信息

水泥行业

营收与利润：
- 2021年1-9月水泥行业营收增长51.36%，归母净利润增长11.40%。
- 剔除天山股份后，水泥行业营收增长3.60%，归母净利润下降10.40%。
毛利率与净利率：
- 水泥行业毛利率为26.8%，同比下降4.31pct；净利率为14.2%，同比下降4.90pct。
- Q3单季度毛利率为25.1%，净利率为11.9%，同比分别下降4.10pct和6.24pct。
现金流：
- 2021年1-9月水泥行业经营性净现金流增长-23.3%，Q3同比下滑31.9%。
建议关注企业：
- 海螺水泥、华新水泥、天山股份、冀东水泥、塔牌集团、万年青、祁连山、宁夏建材。

玻璃行业

营收与利润：
- 2021年1-9月玻璃行业营收增长45.66%，归母净利润增长172.56%。
- Q3单季度营收增长28.32%，归母净利润增长65.78%。
毛利率与净利率：
- 毛利率为36.9%，同比增长9.11pct；净利率为13.4%，同比增长9.27pct。
- Q3单季度毛利率为37.0%，净利率为11.7%，同比分别增长6.14pct和9.27pct。
现金流与扩张：
- 经营性净现金流同比增长42.3%，Q3同比增长-31.8%。
- 行业扩张意愿明显，光伏玻璃产能建设快速推进，电子玻璃和药用玻璃等领域稳步布局。
建议关注企业：
- 旗滨集团、信义玻璃、南玻A。

玻纤行业

营收与利润：
- 2021年1-9月玻纤行业营收增长35.41%，归母净利润增长147.63%。
- Q3单季度营收增长23.49%，归母净利润增长122.97%。
毛利率与净利率：
- 毛利率为38.1%，同比增长9.22pct；净利率为13.4%，同比增长11.0pct。
- Q3单季度毛利率为36.9%，净利率为11.7%，同比分别增长9.18pct和4.86pct。
现金流与扩张：
- 经营性净现金流同比增长109.5%，Q3同比增长84.3%。
- 行业扩张有序进行，未来供给增量稳定可控。
建议关注企业：
- 中国巨石、中材科技。

其他建材行业

营收与利润：
- 2021年1-9月其他建材行业营收增长29.77%，归母净利润增长4.02%。
- Q3单季度营收增长15.00%，归母净利润下降29.12%。
毛利率与净利率：
- 毛利率为24.5%，同比下降5.48pct；净利率为13.4%，同比下降1.89pct。
- Q3单季度毛利率为23.3%，净利率为11.7%，同比分别下降7.47pct和3.86pct。
现金流与扩张：
- 经营性净现金流同比下降2084.2%，Q3同比下降137.8%。
- 部分优质企业通过扩产能提升市占率。
建议关注企业：
- 志特新材、坚朗五金、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、兔宝宝、三棵树、帝欧家居。