建材行业2021年半年报总结：成本上涨致水泥、消费建材盈利承压，玻璃、玻纤仍处高景气-20210906-光大证券-22页_1mb

报告摘要

建材行业2021年半年报总结

核心内容

2021年上半年，SW建筑材料板块营业收入增速达23.8%，同比提升25.9个百分点，主要受疫情低基数影响。板块整体毛利率为24.5%，同比下滑1.2个百分点；净利率为12.1%，同比提升3.4个百分点，主要得益于玻璃和玻纤板块的盈利提升。整体ROE为5.1%，同比上升0.9个百分点。上半年末，板块资产负债率为44.3%，同比降低1个百分点；经营性现金流净额与净利润比例为28.5%，同比减少57.7个百分点。

2021Q2，建材板块收入增速为8.2%，同比下滑2.9个百分点；毛利率为22.9%，同比下滑4个百分点；净利率为10.2%，同比下滑0.9个百分点。年化ROE同比上升5.6个百分点至7.1%。基金持仓建材行业公司市值占所有持仓比例为1.07%，低于市场行业市值占比1.33%，超配幅度持续低位震荡。

主要观点

水泥行业：上半年全国水泥产量11.47亿吨，同比增长14.1%。由于煤炭价格上涨，燃料成本上升导致盈利承压。21Q2水泥产量同比下滑，但随着9月份旺季到来，需求有望回升。推荐华新水泥、海螺水泥。
玻璃行业：上半年平板玻璃产量5.08亿重箱，同比增长10.08%。下游房地产竣工修复和终端订单饱和度高，支撑玻璃需求。玻璃价格上涨带动盈利大幅增长，推荐旗滨集团、南玻A。
玻纤行业：受益于下游需求回暖，玻纤价格持续高位。21年上半年收入增速达54.9%，净利率同比提升10.4个百分点。海外需求复苏预期支撑行业景气度，推荐中国巨石、中材科技、长海股份。
消费建材行业：行业集中度提升趋势不改，B端龙头企业市场份额持续增长。原材料价格上涨导致毛利率下滑，盈利能力承压。推荐东方雨虹、北新建材，关注伟星新材、坚朗五金等。

关键信息

财务表现

水泥行业：
- 收入增速：17.4%（同比+16.3pcts）
- 毛利率：30.5%（同比-4.3pcts）
- 净利率：16.6%（同比-2.5pcts）
- 资产负债率：36.8%（同比-2.8pcts）
- 经营性现金流净额/净利润：-85.2%（同比-190.6pcts）
玻璃行业：
- 收入增速：52.5%（同比+64.74pcts）
- 毛利率：36.1%（同比+12.7pcts）
- 净利率：20.8%（同比+14.1pcts）
- 资产负债率：39.8%（同比-5.9pcts）
- 经营性现金流净额/净利润：138.41%（同比-335pcts）
玻纤行业：
- 收入增速：54.9%（同比+63.1pcts）
- 毛利率：34.6%（同比+5.5pcts）
- 净利率：19.5%（同比+10.4pcts）
- 资产负债率：44.5%（同比+0.3pcts）
- 经营性现金流净额/净利润：-118%（同比-235pcts）
消费建材行业：
- 收入增速：49.6%（同比+35.4pcts）
- 毛利率：30.6%（同比-6.1pcts）
- 净利率：10.1%（同比-0.8pcts）
- 资产负债率：47.7%（同比+0.7pcts）
- 经营性现金流净额/净利润：-56.2%（同比+0.7pcts）