20211008-中国银河-建材行业动态报告_行业仍处于高景气阶段_14页_1mb

建材行业动态报告总结

核心内容

建材行业在2021年9月仍处于高景气阶段，但部分指标出现回落。行业PMI指数为51.2，高于荣枯线，但环比和同比分别下降1.2和2.8个百分点。新订单指数为45.6，环比下降5.2个百分点，同比减少14.3个百分点。出口订单指数则有所上升，为59.0，环比增长8个百分点，同比增长2.1个百分点。

1-8月份规模以上建材行业实现营业收入同比增长约17.6%，比2019年同期增长21.2%；利润总额同比增长14.7%，比2019年同期增长16.8%。水泥和玻璃行业产量仍维持增长，水泥单月产量2.15亿吨，同比增长8.3%；平板玻璃产量同比增长11%。同时，行业面临能耗双控带来的压力，部分地区出现供不应求局面，水泥价格出现多轮上涨。

主要观点

1. 行业整体表现

• 建材行业整体仍处于高景气阶段，营收和利润保持增长。
• 水泥和玻璃行业产量增长，但增速有所放缓。
• 消费建材行业需求回暖，未来有望受益于地产精装率提升和旧改需求释放。

2. 行业发展趋势

• 建材行业“十四五”规划提出“宜业尚品、造福人类”的发展目标，强调调结构、新业态和打造隐形冠军。
• 行业正向智能制造和绿色低碳转型，尤其在水泥、玻璃等细分领域，技术升级和环保政策推动行业发展。
• 行业集中度提升，消费建材和玻纤龙头受益明显。

3. 投资建议

• 消费建材龙头：北新建材、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、伟星新材、永高股份。
• 顺周期玻纤龙头：中国巨石。
• 多业务布局的平板玻璃龙头：旗滨集团、南玻A。
• 水泥行业区域龙头：华新水泥、上峰水泥。

关键信息

1. 行业数据

• 水泥产量：2021年8月单月产量2.15亿吨，同比增长8.3%。
• 平板玻璃产量：2021年8月单月产量8,886万重量箱，同比增长9.4%。
• 建材行业营收：1-8月同比增长17.6%，利润总额同比增长14.7%。
• 出口订单：9月出口订单指数上升至59.0，显示出口需求持续增长。

2. 估值情况

• 建材行业市盈率（TTM）为12.59倍，低于全部A股的19.12倍，折价约34%。
• 建材行业市净率（PB）为1.99倍，高于全部A股的1.91倍，溢价约5%。

3. 风险提示

• 下游需求低于预期。
• 行业新增产能超预期。
• 原材料价格涨幅超预期。

4. 政策与市场动态

• 2021年8月发改委发布能耗双控目标，多地实施限产政策，如广西、广东、云南等地。
• 工信部发布《建材工业智能制造数字转型行动计划（2021-2023年）》，推动行业智能化转型。
• 建材行业碳达峰路径包括：调整优化产品结构、加大清洁能源使用、加强低碳技术研发等。

图表信息

• 图表1：多种建材产品年产量跃居世界首位。
• 图表2：建材“十四五”发展指导意见，包含三个导向和五个工程。
• 图表3：建材重点细分子行业智能制造系统解决方案。
• 图表4：建材行业碳达峰路径，包括六个方面。
• 图表5：各地区能耗双控举措。
• 图表6：水泥产量及累计同比。
• 图表7：水泥价格走势。
• 图表8：平板玻璃产量及累计同比。
• 图表9：平板玻璃价格走势。
• 图表10-13：基础设施投资、地产投资、房屋新开工面积和竣工面积等数据。

行业现状与前景

• 成熟期特征：传统建材行业处于成熟期，竞争格局稳定，但存在结构性产能过剩问题。
• 未来展望：随着环保政策和产能结构优化，建材行业将向绿色低碳和智能制造转型。
• 区域龙头：华东、华南等区域水泥龙头企业值得关注，平板玻璃和玻纤行业也有望受益于政策支持和市场需求增长。

财务分析

• 营收增速：2021年上半年建材行业营收同比增长29%，但增速较一季度明显放缓。
• 净利润：扣除非经常损益的归母净利润同比增长24%，行业整体运营状况良好。
• 总资产：总资产规模继续扩张，但资产负债率维持较低水平。
• 货币资金：出现负增长，显示行业面临一定的现金流压力。
• ROE：2021年上半年建材行业ROE为7.5%，总资产周转率提升，维持较高水平。

投资建议与风险提示

• 重点推荐公司：北新建材、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、伟星新材、永高股份、中国巨石、旗滨集团、南玻A、华新水泥、上峰水泥。
• 风险提示：下游需求、新增产能、原材料价格波动等风险需关注。

总结

建材行业在2021年仍处于高景气阶段，但面临结构性调整和环保政策带来的挑战。行业集中度提升、智能制造和绿色转型成为重要发展方向，消费建材和玻纤龙头有望受益于政策和市场需求。投资建议聚焦于行业龙头，同时需警惕潜在风险。