20160905-光大证券-建材行业2016年上半年盈利及运营能力分析_19页_1mb

报告摘要

2016年上半年，建材行业盈利水平呈现显著分化。水泥行业整体盈利水平较低，业绩同比下降，但2季度盈利有所改善；玻纤行业整体盈利较强，业绩持续增长；其他建材行业则表现出不同幅度的增长或下降。

水泥行业：
- 行业整体盈利水平低迷，营业收入同比增长4.5%，营业成本同比增长2.8%，但营业利润和净利润分别同比下降23.7%和28%。
- 2季度盈利改善，营业收入同比增长13.2%，营业成本同比增长7.5%，营业利润同比下降2.6%，归属母公司净利润同比下降10.2%。
- 南部地区盈利优于北部地区，部分企业如海螺水泥、万年青、上峰水泥、华新水泥等表现相对较好。
- 北部地区部分企业如金圆股份因西藏高盈利业务，业绩同比增长595.6%。
玻纤行业：
- 整体盈利能力较强，营业收入同比增长24.9%，营业成本同比增长20.2%，营业利润和净利润分别同比增长56.7%和48%。
- 2季度盈利能力继续改善，营业收入同比增长42.3%，营业成本同比增长37.4%，营业利润同比增长54.2%，归属母公司净利润同比增长40.4%。
- 中国巨石、长海股份、再升科技等企业业绩增长显著，分别同比增长58.3%、35.5%和105.6%。
其他建材行业：
- 东方雨虹、伟星新材、北新建材等企业业绩增长，分别同比增长28.3%、29.5%和20.1%，超出市场预期。
- 西部建设、鲁阳节能等企业业绩增幅较大，分别同比增长52.2%和93.9%。

水泥行业：
- 2016年1-6月，营业收入增长4.5%，营业成本增长2.8%，但营业利润和净利润分别下降23.7%和28%。
- 南部地区主要企业如海螺水泥、万年青、上峰水泥等毛利率和净利率有所提升，但整体仍低于预期。
- 北部地区企业如冀东水泥、天山股份、宁夏建材、祁连山等毛利率有所改善，但多数仍处于亏损状态。
- 金圆股份因西藏业务盈利高，业绩同比增长595.6%。
玻纤行业：
- 2016年1-6月，营业收入增长24.9%，营业成本增长20.2%，营业利润和净利润分别增长56.7%和48%。
- 玻纤价格整体稳定，销量上升，成本因天然气降价、技改等因素增幅较小，期间费用下降，推动盈利增长。
- 中国巨石、长海股份、再升科技等企业业绩增长显著，分别同比增长58.3%、35.5%和105.6%。
其他建材行业：
- 东方雨虹、伟星新材、北新建材等企业净利润增长，分别同比增长28.3%、29.5%和20.1%。
- 西部建设、鲁阳节能等企业业绩增幅较大，分别同比增长52.2%和93.9%。

水泥行业：
- 2016年1-6月，存货同比增长1.7%，应收账款同比下降1.8%，销售商品收到现金同比下降3.1%，显示行业需求疲软，企业销售政策谨慎。
- 南部地区多数企业存货下降，但应收账款上升，表明销售回款压力较大。
- 西北地区金圆股份因西藏高盈利业务，销售商品收到现金增长显著，但其他企业如天山股份、青松建化等销售商品收到现金下降。
- 华北地区冀东水泥存货下降，应收账款下降，销售商品收到现金增长，显示公司主动优化资产结构。
玻纤行业：
- 营运指标整体运行良好，存货同比增长23.2%，应收账款同比增长17.8%，销售商品收到现金同比增长37.3%，显示行业景气度较高，营收与现金流匹配良好。

水泥行业：
- 2016年1-6月，购买商品支付现金同比增长5.1%，销售商品收到现金同比增长0.2%，整体现金流管理较为谨慎。
- 南部地区部分企业如海螺水泥、上峰水泥销售商品收到现金略有增长，但多数企业销售商品收到现金下降。
- 北部地区部分企业如金圆股份销售商品收到现金增长显著，而天山股份、宁夏建材等则略有下降。
玻纤行业：
- 销售商品收到现金同比增长37.3%，显示行业销售能力较强，现金流管理良好。