20170605-招商证券-纺织服装行业_时尚半月谈_（6月上期）_把握Q2业绩表现延续_优于Q1的个股确定性机会_19页_2mb

中性（维持）

核心内容概述

本报告发布于2017年6月5日，主要分析了纺织服装行业在2017年5月下半月的市场表现、基本面数据及重点公司动态。报告指出，尽管行业基本面尚未明显改善，但部分细分领域如跨境电商、商务休闲男装、高端女装及棉纺企业仍表现出较强的业绩增长潜力，建议投资者关注这些领域中的确定性机会。

主要观点

行情回顾

• 行业整体表现：2017年5月下半月，申万纺服指数下跌2.91%，跑输沪深300指数5.71PCT。纺织制造表现优于服装家纺。
• 个股表现：
  • A股重点品牌公司中，跨境通、老凤祥、七匹狼涨幅靠前，而金发拉比、报喜鸟、贵人鸟跌幅较大。
  • A股重点制造公司中，华斯股份、百隆东方涨幅较好，而汉麻产业、兴业科技跌幅较大。
  • H股品牌公司整体下跌，但都市丽人、安踏、李宁表现相对较好，宝胜、亨得利、动感集团跌幅显著。
  • H股制造公司整体下跌，申洲小幅上涨，其余多数下跌。

基本面数据指标

• 消费数据：2017年4月社会消费品零售总额同比增长10.7%，限额以上服装鞋帽针纺织品零售额同比增长10.0%，服装零售额增长10.9%。
• 出口数据：2017年4月纺织品和服装出口额同比增长1.6%和5.4%，增速较3月下降13.3和16.9个百分点。
• 棉价趋势：国内棉价上涨0.81%，国际棉价下跌2.04%，内外棉价差为797元/吨。
• 金价走势：国内金价下降1.13%，国外金价下降0.87%。

关键信息

重点公司跟踪

1. 朗姿股份

   • 女装业务目标收入增长20%，直营表现良好，加盟表现一般。
   • 医美业务计划扩展，新增2家诊所，预计年流水500万实现盈亏平衡。
   • 婴童业务依托韩国阿卡邦品牌，预计净利润1500万。
   • 化妆品业务收入与去年持平。

2. 三夫户外

   • 通过“三夫户外小站”开拓三、四线城市市场，预计成长速度较快。
   • 赛事业务预计营收及利润翻番，营地项目投资较大，重点布局核心城市。
   • 预计营地项目可带来爆发性增长。

投资策略

• 品牌行业：建议关注跨境电商龙头跨境通、商务休闲男装龙头七匹狼/九牧王、高端女装歌力思。
• 纺织制造：预计Q2棉企龙头呈现量价双升，建议关注百隆东方及华孚色纺。

行业要闻

• 储备棉轮出情况：5月22日-27日，国储棉成交比例下降，新疆棉占比提升。
• 棉花成本增加：2017年棉花每亩总成本增加，主要受种子费、农家肥、农膜及水价等因素影响。
• 电商法草案：将提交人大二审，旨在规范跨境电商发展，推动外贸优化升级。
• 全民健身标志规范：国家体育总局发布规范使用手册，提升标志的统一性和规范性。

总结

行业走势与策略

• 行业整体表现偏弱，但部分细分领域仍有复苏迹象。
• 在弱市环境下，建议关注Q2业绩表现延续/优于Q1的个股，特别是跨境电商、商务休闲男装及高端女装板块。

公司表现与前景

• 朗姿股份：女装业务增长稳健，医美及婴童业务拓展中。
• 三夫户外：通过“三夫户外小站”及营地项目，拓展市场并提升业绩。

行业数据与趋势

• 消费市场保持平稳增长，电商仍是重要增长点。
• 棉价稳中有升，出口增速放缓，但基本面仍具支撑。
• 金价承压下行，但对纺织服装行业影响有限。

附录：重点公司表现