20160731-招商证券-服饰纺织行业_时尚半月谈_（8月上期）_震荡市下精选有基本面支撑个股_32页_6mb_6mb

服饰纺织行业总结（2016年8月上期）

核心内容概述

2016年8月上期，服饰纺织行业在震荡市中表现平淡，行业整体估值下降，但部分优质个股仍保持稳定增长。在投资策略方面，建议精选有基本面支撑的个股，继续持有白马价值股，并对高成长性公司保持关注。同时，对无业绩转型主题的小市值博弈品种在大盘反弹趋势确立前应谨慎观察。

主要观点

• 行业基本面：整体保持稳定，但外需疲软，出口下降，内需略有回升。
• 投资策略：
  • 品牌行业：建议短线谨慎追逐“吃饭行情”，不追涨配置，继续持有业绩稳健的白马价值股，如森马服饰、海澜之家、歌力思。
  • 纺织制造：受益于行业集中化，关注业绩高弹性公司，如华孚色纺。
• 市场走势：行业指数跑输沪深300，A股公司下跌居多，但部分品牌公司如摩登大道、搜于特、歌力思涨幅靠前；H股公司涨跌各半，制造类上涨较多。

关键信息

行业基本面数据要点

A股重点公司跟踪

• 健盛集团：预计下半年好于上半年，全年收入同比基本持平。
• 维格娜丝：全年增速转正困难，但降幅收窄。
• 百隆：上半年销量增长10%左右，价格尚未明显提升。
• 歌力思：主品牌平稳，IRO预计开店超200家，开店节奏取决于商标注册。
• 雅戈尔：服装板块下滑，地产板块预计全年增长，利润贡献上半年较大。

港股与海外公司跟踪

• 安莉芳：整体销售按年下跌18%。
• 达芙妮国际：同店销售同比下降15.9%，上半年同比下降11.7%。
• 361度：主品牌同店销售增长7%，平均零售折扣25%。
• 安踏：销售金额按零售价值计算录得高单位数字升幅。
• Adidas：上调全年利润增长目标至35%。
• LVMH：上半年营收增长3%，Q2增长2%。
• Hermes：Q2销售上涨8.1%，高于预期。
• Tiffany：Q1净销售额微降。
• Swatch：上半年利润骤降54%。
• Zalando：预计Q2销售大幅增长。
• eBay：Q2营收增长7%，净利润增长2%。
• Amazon：Q2净利润8.57亿美元，同比增832%。

盈利预测与估值水平

行业估值

• 纺织制造板块：截至7月30日，绝对估值为38.16X，相对市盈率为3.3X。
• 服装家纺板块：绝对估值为27.40X，相对市盈率为2.3X。

A股重点公司估值表

港股重点公司估值表

国际公司估值表

行业走势回顾

• 16年以来：纺织制造与服装家纺行业指数累计涨跌排名中后，跑输沪深300。
• 7月下半月：纺织制造与服装家纺绝对估值下降，服装家纺下降幅度较大。
• 7月下半月：纺织制造与服装家纺相对估值下降，服装家纺下降幅度较大。
• A股公司：下跌居多，但部分品牌公司如摩登大道、搜于特、歌力思涨幅靠前。
• H股公司：涨跌各半，制造类如天虹、魏桥、互太上涨，申洲、九兴下跌。

估值与盈利预测小结

• 16年1月：受大盘影响，板块绝对估值和相对估值均显著下滑。
• 2月：板块估值有所回升，但下半月回落。
• 3月：随大盘反弹，估值缓慢回升。
• 4月：上半月小幅回升，下半月大幅回落。
• 5月：出现较大的下跌，服装家纺板块跌幅相对较小。
• 6月：纺织制造绝对估值略有上升，相对估值小幅下降；服装家纺绝对估值和相对估值均有较大下跌。
• 7月上半月：纺织制造与服装家纺绝对估值均有所上升。
• 截至7月30日：纺织制造与服装家纺绝对估值有所上升，相对估值则有所下跌。

市场策略建议

• 品牌行业：继续持有白马价值股，如森马服饰、海澜之家、歌力思，关注高成长性公司如跨境通、南极电商。
• 纺织制造：关注业绩高弹性公司如华孚色纺，等待市场反弹趋势确立。
• H股：建议关注制造类公司如天虹、魏桥、互太，谨慎对待品牌类如达芙妮国际。

行业要闻与趋势

• 棉花价格：7月28日，中储棉、发改委及财政部会议决定将抛储时间延长至9月底，预计9月底棉花商业库存量达到07年以来高点，库销比相对较高。
• 美元指数：持续走高，对出口有一定影响。
• 国储棉质量：此前担忧，但目前抛储仍保持100%成交率。

总结

在震荡市下，服饰纺织行业整体表现平稳，但需关注基本面支撑与业绩增长情况。建议精选有基本面支撑的个股，继续持有业绩稳健的白马价值股，并对高成长性公司保持关注。同时，需谨慎对待无业绩转型主题的小市值品种，等待市场反弹趋势确立。