光环新网（300383）投资分析总结
核心内容概览
光环新网（300383）在2018年中期业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长，尤其在云计算业务方面增长显著。公司当前的投资评级为“增持（维持）”，目标价为16.0元，市场表现和财务数据均显示其具备较强的成长性和盈利能力。
主要观点
1. 中报业绩表现
- 营收：2018年上半年实现营收27.82亿元，同比增长54.20%。
- 净利润：实现净利润2.92亿元，同比增长39.27%。
- 云计算业务：云计算收入20.24亿元，同比增长62.8%，营收占比提升至72.8%。
2. 云计算业务加速成长
- 云计算业务毛利率从8.40%提升至10.13%，预计未来随业务规模扩大将进一步提升。
- 公司通过设立控股子公司光环云数据，专注于云计算服务与营销，增强AWS云服务的市场竞争力。
- 全资子公司中金云网完成重大资产重组业绩承诺，表现良好。
3. 传统IDC业务稳步增长
- 传统IDC业务收入6.10亿元，同比增长55.8%。
- 公司持续推进自建数据中心项目，如上海绿色云计算基地、燕郊光环云谷二期等。
- 通过收购科信盛彩85%股权，实现业务规模扩张。
- 机柜数预计年底达3万个，2020年将达4.5~5万个。
4. 主营业务协同性高
- 公司及子公司通过ISO22301认证，涵盖云计算和IDC业务。
- 无双科技实现SaaS云与搜索引擎产品数据无缝对接，提供更高附加值的解决方案。
关键信息
财务数据摘要
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入（百万） |
2,318 |
4,077 |
6,408 |
9,636 |
14,290 |
| 净利润（百万） |
335 |
436 |
749 |
1,119 |
1,605 |
| 每股收益（元） |
0.23 |
0.30 |
0.52 |
0.77 |
1.11 |
| 市盈率（倍） |
62.9 |
48.4 |
28.2 |
18.8 |
13.1 |
| 市净率（倍） |
3.5 |
3.3 |
3.0 |
2.6 |
2.2 |
营收与利润预测
| 指标 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入增长率 |
57.2% |
50.4% |
48.3% |
| 净利润增长率 |
71.8% |
49.5% |
43.4% |
| EPS（元） |
0.52 |
0.77 |
1.11 |
估值与投资指标
| 指标 |
2018E |
2019E |
2020E |
| PE（倍） |
28.2 |
18.8 |
13.1 |
| PB（倍） |
3.0 |
2.6 |
2.2 |
| ROE（%） |
10.6% |
13.9% |
16.9% |
| ROA（%） |
6.8% |
8.5% |
10.8% |
| ROIC（%） |
10.1% |
15.0% |
18.2% |
| P/S（倍） |
3.3 |
2.2 |
1.5 |
| EV/EBITDA（倍） |
20.7 |
14.8 |
9.6 |
风险提示
投资建议
- 评级：增持（维持）
- 目标价：16.0元
- 理由：公司云计算业务增长迅速，毛利率提升显著，传统IDC业务稳定增长，未来盈利能力和估值空间均值得期待。
分析师信息
- 分析师：李宏涛
- SAC证书编号：S0160518080001
- 联系方式：liht@ctsec.com
联系人信息
- 联系人：唐航
- 联系方式：tanghang@ctsec.com
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分析师承诺与资质声明
- 作者具备证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规。
- 财通证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。
投资评级标准
| 评级 |
预计相对大盘涨幅 |
| 买入 |
>15% |
| 增持 |
5%~15% |
| 中性 |
-5%~5% |
| 减持 |
-15%~-5% |
| 卖出 |
<-15% |
| 评级 |
行业整体回报相对市场 |
| 增持 |
>5% |
| 中性 |
-5%~5% |
| 减持 |
<-5% |
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