20180815-中泰证券-光环新网-300383.SZ-业绩符合预期_设立子公司提升AWS本地化服务能力_3页_584kb

光环新网（300383）投资分析总结

核心内容

光环新网（300383）是一家专注于数据中心和云计算服务的企业，近年来在收入和利润方面表现出显著的高增长态势。公司通过整合IDC业务、设立子公司、收购优质资产等方式，持续增强其在云计算和IDC领域的市场竞争力。分析师吴友文和陈宁玉对公司的未来表现持“买入”评级，认为其在云计算和数据中心领域具备较强的业绩确定性。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年中期报告显示，营业收入同比增长54.20%，净利润同比增长39.27%，其中云计算及相关服务收入增长超过60%，占总收入的70%以上。
• 云计算业务快速发展：公司与AWS合作，设立子公司光环云数据，提升本地化服务能力，加速云计算业务市场化发展。预计2018年全年云计算收入将达25亿元。
• IDC业务布局全国：公司积极推进IDC全国战略布局，多个重点项目已完成销售和部分验收，未来三年预计每年新增约6000个机柜，提升服务能力。
• 财务指标改善：综合毛利率小幅提升，整体费用率下降，净利润率稳步增长，体现出公司运营效率的提升。
• 盈利预测乐观：根据盈利预测，公司2018-2020年的净利润分别为7.14亿元、10.22亿元和13.85亿元，对应摊薄后每股收益分别为0.47元、0.67元和0.90元。

关键信息

盈利预测与估值

业务亮点

• 云计算业务：云计算及服务收入占营收比例超过70%，增长速度较快，主要得益于AWS合作及子公司设立带来的本地化服务能力提升。
• IDC业务：IDC及增值服务收入增长稳定，公司通过收购科信盛彩进一步强化了在北京地区的IDC服务能力。
• 项目进展：多个数据中心项目已完成销售和部分验收，未来三年将新增约6000个机柜，提升整体服务能力。

财务与运营效率

• 毛利率：从2016年的27.6%逐步下降至2020年的19.2%，但整体仍保持较高水平。
• 费用率：三费合计费用率从2016年的13.1%下降至2020年的6.5%，显示运营效率提升。
• ROE：净资产收益率从5.53%提升至15.11%，表明盈利能力增强。
• ROIC：投资回报率从3.7%提升至9.8%，显示资本使用效率提高。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价涨幅将超过基准指数15%以上。
• 成长性：公司业务呈现持续增长趋势，2018-2020年营业收入和净利润复合增长率分别为84.4%和46.5%。

风险提示

• AWS中国业务发展不及预期：若AWS在中国市场增长放缓，可能影响公司云计算业务表现。
• IDC建设和交付进度低于预期：项目推进不达预期可能影响公司业绩增长。
• 市场竞争加剧：随着云计算市场发展，公司可能面临更激烈的竞争环境。

总结

光环新网凭借其在云计算和IDC领域的布局，实现了显著的收入和利润增长。通过设立子公司和收购优质资产，公司进一步增强了本地化服务能力，推动业务快速发展。分析师对其未来表现持积极态度，认为其在云计算和数据中心领域具备较强的增长潜力和盈利能力，建议投资者关注。然而，公司仍需警惕AWS业务发展、项目交付进度及市场竞争等潜在风险。