20160619-安信证券-基础化工行业动态分析_成长继续关注新能源汽车_半导体_新型显示_周期继续看好维生素_炭黑等_41页_1mb

化工行业投资策略与市场分析总结

核心内容

2016年6月19日的化工行业分析报告指出，当前阶段化工板块的投资机会主要分为两类：新材料板块和周期性景气板块。新材料板块重点推荐具有低估值与高成长性匹配的龙头企业，以及与新能源汽车、半导体、新型显示相关的产业链高景气标的。周期性板块则聚焦于维生素、炭黑和TDI等产品，认为其具备走出贯穿全年的景气周期的潜力。

主要观点

新材料板块

• 重点推荐公司：康得新、鼎龙股份、胜利精密、新纶科技、回天新材、强力新材、飞凯材料、万润股份、永太科技、巨化股份、上海新阳。
• 投资逻辑：
  • 新材料行业具备高成长性，尤其在新能源汽车材料（如锂电池材料、碳纤维）、新型显示材料（如OLED、裸眼3D）及半导体材料（如光刻胶、大硅片）领域表现突出。
  • 政策扶持加强，如国家发改委与工信部对OLED产业链的推动，以及国内对新能源汽车的重视。
  • 企业通过技术升级、产业链整合及产品多元化，提升盈利能力和市场竞争力。

周期性板块

• 重点推荐公司：新和成（维生素）、黑猫股份（炭黑）、*ST沧大（TDI）。
• 投资逻辑：
  • 维生素（尤其是VA和VE）因原料短缺、环保限制及行业集中度提升，价格持续上涨，带来显著盈利增长。
  • 炭黑因原料煤焦油价格上涨及海外竞争减弱，利润空间扩大，行业有望迎来拐点。
  • TDI供需关系改善，价格底部反弹，行业景气度回升。

关键信息

原油市场

• 原油价格本周小幅下跌，主要受美国石油钻井数增加、英国退欧事件及美元走强影响。
• 5月OPEC总日均产量下降9.98万桶，中国和印度需求增长，WTI和布伦特原油价格分别在46.40-49.28美元/桶和47.50-51.35美元/桶之间波动。

新能源汽车产业链

• 5月新能源汽车产销数据持续攀升，环比增幅均保持在10%以上，同比分别增长131.3%和128.0%。
• 纯电动车型增长显著，而插电式车型增长相对温和，表明市场对新能源汽车的接受度逐步提高。

OLED产业链

• 国家出台政策扶持，推动OLED产业链发展，包括低温多晶硅、氧化物、AMOLED等技术。
• 中国OLED总投资已超过千亿，预计未来国内面板技术及市场将逐步替代韩国，形成中日韩三足鼎立格局。

炭黑市场

• 原料煤焦油价格上涨，推动炭黑利润提升，行业平均开工率维持在60%左右，出货情况良好。
• 行业供给侧改革加速，预计下半年至明年上半年将出现重要拐点，中长期看好价格持续上涨。

个股观点

康得新

• 与印度EPICA公司合作，预计带来5亿利润，2016年有望实现2亿净利润。
• 公司已布局新材料、智能显示、互联网平台及新能源汽车四大板块，未来发展潜力巨大。

鼎龙股份

• 一季度碳粉业务增速达40%，净利润增长26.02%，并购重组方案通过，未来业绩有望进一步提升。
• 预计2016-2018年EPS分别为0.34、0.44、0.70元，给予买入-A评级，目标价24元。

新纶科技

• 一季度净利润同比增长111.58%，预计2016年1-6月净利润增长80%-130%。
• 公司正积极转型，布局新材料领域，预计2016-2018年EPS分别为0.34、0.44、0.70元，维持买入-A评级，目标价24元。

万润股份

• OLED材料业务增长迅速，预计2016-2018年EPS分别为1.29、1.62、2.12元。
• 公司在液晶材料领域保持全球领先地位，未来业绩增长空间广阔。

新和成

• VA和VE价格上涨，公司作为主要受益者，2016年净利润预计达17-18亿元。
• 蛋氨酸项目即将投产，预计带来显著业绩弹性，维持买入-A评级，目标价31元。

黑猫股份

• 国内最大炭黑生产商，炭黑价格每上涨100元/吨，净利润增厚约7000万元。
• 行业景气度提升，公司具备较强弹性，给予买入-A评级，目标价未明确。

*ST沧大

• TDI价格持续上涨，公司产能占国内总产能的16.8%，价格每上涨1000元/吨，净利润增厚近1亿元。
• 行业景气恢复，公司有望受益，给予买入-A评级，目标价未明确。

行业动态与市场表现

• 上周中信基础化工板块微涨0.07%，上证综指下跌1.44%，创业板下跌2.77%。
• 个股中飞凯材料、科恒股份、天赐材料等涨幅居前，辉丰股份、东华科技等跌幅居前。

风险提示

• 化工品价格下滑风险
• 产能过剩导致行业景气下滑风险
• 原油价格波动对相关行业的影响

模拟投资组合

• 推荐组合：康得新、鼎龙股份、胜利精密、新纶科技、强力新材、飞凯材料、新和成。
• 各公司EPS预测及目标价详见表1。

图表与数据

• 表1：优质成长股组合（收益自8月26日开始计算）
• 表2：化工产品价格数据库，涵盖石油化工、化肥、聚氨酯、化纤等多个板块

总结

整体来看，2016年化工行业在新材料和周期性板块均具备良好的投资机会。新能源汽车、半导体、OLED等新兴领域成长性显著，而维生素、炭黑等传统周期性产品则受益于价格反弹和供需改善。同时，政策支持和行业整合为部分企业带来新的增长点。投资者应重点关注具备技术壁垒和产业链整合能力的企业，同时留意原油价格波动对行业的影响。