> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 维生素行业点评报告总结 ## 核心内容 2026年8月20日发布的维生素行业点评报告指出，莱茵河枯水危机对欧洲化工行业造成严重影响，导致上下游运输受阻，原料和产品无法正常流通，进而引发维生素价格波动。报告强调了此次危机与2018年相比更具突发性和严重性，对行业供给扰动预期持续升温。 ## 主要观点 1. **莱茵河枯水危机影响深远** - 莱茵河水位降至百年历史极值，南北航道物理割裂，影响化工品运输。 - 北段可勉强通航，南段完全阻断，导致原料和成品运输中断。 - 化工企业被迫主动下调装置运行负荷，以避免胀库停产和保障生产安全。 2. **维生素行业供给高度集中** - 全球维生素A和E的产能高度集中，主要企业包括巴斯夫、帝斯曼、新和成、浙江医药等。 - 2026年莱茵河枯水事件发生时间较早，叠加多瑙河核电减产带来的能源约束，可能使欧洲化工产能收缩力度超过2018年。 3. **价格波动与涨价弹性** - 当前维生素价格处于历史低位，供给端扰动对价格影响显著。 - 2018年莱茵河低水位曾导致VA、VE价格大幅上涨，本次危机或重演类似情况。 - 国内企业如新和成、金达威、浙沪螺醛等维生素供应链稳定，有望受益于涨价弹性。 4. **市场表现与投资建议** - 报告对维生素行业维持“看好”评级，认为行业有望超越整体市场表现。 - 重点分析了VA和VE的价格走势、涨跌幅、历史分位及企业产能、市值等关键数据。 ## 关键信息 ### 附表1：全球维生素A/E产能供给高度集中 | 证券代码 | 证券简称 | 产品 | 中国市场报价(元/公斤) | 较2026年初涨跌幅 | 历史分位(2009年以来) | 年设计产能(吨) | 总市值(亿元) | 产能/总市值(吨/亿元×100) | 每上涨1元/公斤增厚净利润(万元,25%所得税) | |----------|------------|------|------------------------|------------------|------------------------|----------------|--------------|--------------------------|--------------------------------------------| | 002001.SZ | 新和成 | VA | 57.0 | -8.8% | 0.4% | 8000 | 896 | 893 | 600 | | 002001.SZ | 新和成 | VE | 74.5 | 34.2% | 17.9% | 60000 | 6,699 | 4,500 | 4,500 | | 600216.SH | 浙江医药 | VA | 57.0 | -8.8% | 0.4% | 5000 | 134 | 3,733 | 375 | | 600216.SH | 浙江医药 | VE | 74.5 | 34.2% | 17.9% | 40000 | 29,861 | 3,000 | 3,000 | | 002001.SZ | 万华化学 | VA | 57.0 | -8.8% | 0.4% | 10000 | 2,313 | 432 | 750 | | 002626.SZ | 金达威 | VA | 57.0 | -8.8% | 0.4% | 4000 | 97 | 4,104 | 300 | | 300401.SZ | 花园生物 | VA | 57.0 | -8.8% | 0.4% | 6000 | 79 | 7,611 | 450 | | 002102.SZ | 能特科技 | VE | 74.5 | 34.2% | 17.9% | 60000 | 54 | 110,668 | 4,500 | | 600299.SH | 安迪苏 | VA | 57.0 | -8.8% | 0.4% | 5000 | 261 | 1,917 | 375 | | 巴斯夫 | 巴斯夫 | VA | 57.0 | -8.8% | 0.4% | 14400 | - | - | 1,080 | | 巴斯夫 | 巴斯夫 | VE | 74.5 | 34.2% | 17.9% | 40000 | - | - | 3,000 | | 帝斯曼 | 帝斯曼 | VA | 57.0 | -8.8% | 0.4% | 7500 | - | - | 563 | | 帝斯曼 | 帝斯曼 | VE | 74.5 | 34.2% | 17.9% | 60000 | - | - | 4,500 | ### 附图1：维生素价格走势 - 当前维生素价格处于历史低位。 - 供给端扰动对价格涨跌影响显著，预计未来价格可能因运输受限而上涨。 ## 风险提示 - 极端天气扰动 - 原油价格大幅波动 - 行业需求不及预期 ## 投资评级说明 - **证券评级**：买入（Buy）、增持（outperform）、中性（Neutral）、减持（underperform） - **行业评级**：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡（underperform） - 评级标准基于报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 投资者应自主作出投资决策，不因使用本报告而承担任何责任。 ## 联系信息 - **开源证券研究所** - 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - 邮箱：research@kysec.cn