20160124-安信证券-基础化工行业动态分析_关注维生素板块_看好真成长_供给侧改革标的_32页_1mb

2016年1月24日基础化工行业动态分析总结

核心内容

本报告为2016年1月24日发布的证券研究报告，主要围绕基础化工行业的投资策略、重点推荐标的、市场动态及风险提示等方面展开。报告认为，新材料、农资、转型升级（产业互联网）及供给侧改革是2016年重点看好的方向，同时关注维生素板块的交易性机会和原油价格走势对化工行业的潜在影响。

主要观点

1. 成长品推荐

• 新材料龙头：康得新、胜利精密、鼎龙股份

  • 康得新：首推1月金股，布局裸眼3D、新能源汽车、碳纤维等，具备全球竞争力，预计15-17年EPS分别为0.91、1.31和1.97元，目标价60元。
  • 胜利精密：参与湿法隔膜和智能制造，高管大比例参与定增，目标价30元。
  • 鼎龙股份：打印耗材产业整合者，布局云打印，预计15-17年EPS分别为0.39、0.60和0.88元，目标价45元。

• 农资板块：金正大、新洋丰、史丹利、雅本化学

  • 金正大：15年净利润增长34.82%，预计15-17年EPS分别为0.73、0.97和1.18元，目标价30元。
  • 新洋丰：大股东增持，预计15-17年EPS分别为1.18、1.52和2.02元，目标价40元。
  • 史丹利：前三季度净利润增长30.71%，预计15-17年EPS分别为1.08、1.41和1.67元，目标价未明确，维持买入-A评级。

• 转型升级：金固股份、鸿达兴业、三联虹普

  • 金固股份：布局汽车金融和保险，预计15-17年EPS分别为0.14、0.18和0.35元，目标价40元。
  • 鸿达兴业：土壤修复和PVC电商布局，预计15-17年EPS分别为0.60、0.81和1.09元，目标价30元。
  • 三联虹普：新材料工程服务独角兽，布局征信和传媒，预计15-17年EPS分别为1.03、1.38和1.54元，目标价未明确，维持买入-A评级。

2. 周期品推荐

• 粘胶、纯碱龙头：三友化工

  • 2016年纯碱和粘胶行业有望迎来景气向上，三友化工具备极强的整合能力，预计2016年静态利润7-8亿元，土地储备价值30亿元，目标价未明确，维持买入-A评级。

• 氟化工龙头：巨化股份

  • 拥有6万吨R134a产能，具备整合能力，预计通过并购提升市占率，目标价未明确，维持买入-A评级。

• 轮胎行业整合领导者：青岛双星

  • 股东增持，管理层能力强，有望借助资本运作改善盈利能力，目标价未明确，维持买入-A评级。

• 钛白粉行业龙头：佰利联

  • 收购龙蟒钛业后产能居国内第一，世界第四，市占率20%，预计15-17年EPS分别为1.03、1.38和1.54元，目标价未明确，维持买入-A评级。

• 维生素交易机会：亿帆鑫富、花园生物、新和成、金达威、广济药业、兄弟科技、安迪苏

  • VA、VB5、VD3、VB2、VB6等品种价格持续上涨，VB1涨幅达98%，建议关注具备价格弹性的企业。

关键信息

原油价格走势

• 本周原油价格上涨，WTI和布伦特原油价格区间分别为26.5-32.2美元/桶和27.9-32.2美元/桶。
• 美国原油库存增长不及API数据，市场“超卖”后空头回补，推动油价上涨。
• 利比亚原油设施遭袭击，引发市场对中东供应的担忧，支撑油价。

维生素价格上涨

• VA：上涨90%，市场报价区间135-160元/公斤。
• VB5：上涨300%，市场报价区间跨度大。
• VD3：1月中旬上涨20%。
• VB2：上涨80%。
• VB6：上涨120%。
• VB1：自2014年以来持续上涨，涨幅达98%。
• VB3、VE、VK3：价格仍处于历史低位。

供给侧改革

• 政策支持下，纯碱、粘胶、氟化工、轮胎、PVA、钛白粉、涤纶长丝、炭黑、PVC等行业具备整合潜力。
• 行业集中度高，龙头企业具备先发优势，未来有望通过整合提升盈利。

投资策略

• 建议投资者关注真正具有业绩兑现能力的标的，同时把握安全边际。
• 优质成长股已进入价值投资区域，可重点关注。
• 中小市值成长股和主题组合也值得关注。

风险提示

• 化工品价格下滑风险
• 产能严重过剩导致景气下滑风险
• 市场波动和行业政策变化风险

投资评级

• 投资评级：同步大市-A
• 维持评级：部分标的维持买入-A评级

重点推荐标的动态

成长品

• 康得新：新材料龙头，1月金股
• 胜利精密：智能制造+新能源电池材料
• 鼎龙股份：打印耗材+半导体材料
• 金正大：复合肥龙头，外延增长空间大
• 新洋丰：大股东增持，成长性高
• 史丹利：高塔复合肥+品牌战略
• 诺普信：农业信息化+转型互联网
• 三联虹普：新材料工程服务独角兽
• 金固股份：汽车后市场平台+金融布局
• 雅本化学：农药医药中间体+外延并购

周期品

• 三友化工：纯碱+粘胶龙头，具备整合能力
• 巨化股份：氟化工龙头，R134a产能优势
• 青岛双星：轮胎行业整合领导者
• 佰利联：钛白粉龙头，收购后产能居国内第一
• 亿帆鑫富、花园生物：维生素交易性机会

行业表现

• 中信基础化工板块：上涨2.78%
• 上证综指：上涨0.54%
• 创业板：下跌1.17%

个股观点

• 康得新：战略合作推动全球化布局，技术领先，预计EPS 0.91、1.31、1.97元
• 金正大：15年净利润增长34.82%，预计EPS 0.73、0.97、1.18元
• 新洋丰：大股东增持，预计EPS 1.18、1.52、2.02元
• 史丹利：高塔复合肥+品牌战略，预计EPS 1.08、1.41、1.67元
• 诺普信：农业信息化+转型互联网，预计EPS 0.26、0.36、0.52元
• 鼎龙股份：图文快印O2O，预计EPS 0.39、0.60、0.88元
• 金固股份：汽车金融+后市场平台，预计EPS 0.14、0.18、0.35元
• 三联虹普：新材料工程服务+征信业务，预计EPS 1.03、1.38、1.54元
• 回天新材：太阳能背膜+智能分拣，预计EPS 0.45、0.74、0.96元
• 永利股份：智能分拣+塑料零件，预计EPS 0.59、0.78、1.22元
• 康达新材：军品用胶+碳纤维，预计EPS 0.55、0.75、0.96元
• 联化科技：预计EPS 0.87、1.10、1.32元
• 久联发展：民爆行业整合中心，一带一路带来海外机遇
• 辉丰股份：农业信息化+电商平台，预计EPS 0.26、0.36、0.52元
• 雅本化学：农药医药中间体+外延并购，预计EPS 0.32、0.56、0.84元
• 鸿达兴业：土壤修复+PVC电商，预计EPS 0.60、0.81、1.09元

化工产品价格数据库

附录：精选组合

农业信息化组合

• 诺普信、新洋丰、金正大、史丹利、辉丰股份

优质成长股组合

• 康得新（停牌）、诺普信、新洋丰、金正大、史丹利

中小市值成长股组合

• 鼎龙股份（停牌）、金固股份、三联虹普、强力新材、回天新材、西陇科学、巨化股份、康达新材、上海新阳、国瓷材料、永利股份、雅本化学