20170630-太平洋-休闲服务行业_2017年中期投资策略_业绩为王_白马当道_兼顾主题_25页_1mb

休闲服务行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年休闲服务行业整体市场表现较弱，全年累计下跌6.68%，跑输沪深300指数17.52个百分点，行业排名申万28个行业第18位。尽管如此，行业整体仍维持高景气度，尤其是景区和酒店板块表现回暖，免税行业受益于政策利好，出境游部分目的地出现回升，整体旅游经济持续领先宏观经济。

主要观点

• 市场表现：休闲服务行业年初以来表现不佳，主要受监管趋严、资金偏好大盘蓝筹股及去杠杆影响。
• 行业趋势：国内旅游人次和收入稳定增长，旅游经济成为稳增长、调结构、惠民生的重要力量。
• 政策利好：国家出台多项旅游政策，涵盖特色小镇、旅游信息化、旅游扶贫、旅游+等多方面，推动行业持续发展。
• 景区回暖：景区客流在交通改善和消费升级推动下明显增长，部分景区如黄山、宏村、三亚等实现超预期增长。
• 酒店业复苏：连锁酒店市场集中度提升，经济型酒店触底反弹，中端酒店拉动业绩提升，首旅酒店、华住、锦江之星等表现突出。
• 免税行业提升：免税市场集中度提升，带动企业议价能力和盈利能力增强，中国国旅等龙头受益。
• 出境游变化：港澳游回暖，亚洲新兴目的地增长迅速，欧洲游在一季度有所回升，但受暴恐事件影响，后续增长需观察。

关键信息

一、2017年年初以来市场表现

• 休闲服务行业整体下跌6.68%，沪深300上涨10.84%。
• 行业排名申万28个行业第18位。
• 板块内资金偏好白马股，如中国国旅、首旅酒店、黄山旅游等涨幅显著。
• 个股表现分化，仅有7只上涨，部分个股如*ST云网、大连圣亚跌幅较大。

二、行业整体趋势向好

• 国内游人次保持平稳增长，收入增速高于人次增速。
• 景区客流增长良好，部分景区如黄山、宏村、三亚等实现超预期增长。
• 酒店行业集中度提升，供需关系改善，连锁酒店业绩回暖。
• 出境游中港澳游回暖，亚洲游稳健，欧洲游回升，但需关注安全问题。

三、投资策略

1. 业绩稳健的行业龙头：推荐中国国旅、宋城演艺。
2. 超跌反弹的二线白马：推荐峨眉山A、众信旅游。
3. 连锁酒店业的回暖：推荐首旅酒店。

四、风险提示

• 系统性风险：政策推进不及预期、经济环境恶化、自然灾害和传染性疾病。
• 恐怖袭击和政局动荡可能影响游客出行意愿。
• 居民就业率下降、可支配收入减少可能影响旅游消费。

图表与数据支持

• 图表1：休闲服务行业涨幅位列申万行业排名第18。
• 图表2：休闲服务指数走势弱于沪深300指数。
• 图表3：年初以来细分子行业涨幅。
• 图表5：2007-2016年国内旅游人数及同比增长。
• 图表6：2007-2016年国内旅游收入及同比增长。
• 图表7：2016-2017年国家旅游政策汇总。
• 图表8：我国“八纵八横”高铁网建设示意图。
• 图表9：近年交通改善对景区的影响。
• 图表10-17：各景区游客人次变化。
• 图表18-29：酒店行业数据及增长情况。
• 图表30-32：海南离岛免税政策变化及销售数据。
• 图表33-37：中国游客赴港澳台、亚洲、北美及大洋洲、欧洲地区旅游人次变化及恐怖袭击事件汇总。
• 图表38：休闲服务行业指数大概率跑赢沪深300。

总结

2017年休闲服务行业虽受市场风格及政策影响表现较弱，但整体仍维持高景气度，景区和酒店板块回暖显著，免税行业受益政策利好，出境游部分目的地增长强劲。投资策略建议关注业绩稳健的行业龙头、超跌反弹的二线白马及连锁酒店业的复苏机会。同时，需警惕系统性风险及外部环境变化对行业的影响。