20170630-太平洋-休闲服务行业：2017年中期投资策略：业绩为王，白马当道，兼顾主题_26页_1mb

休闲服务行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年年初以来，休闲服务行业整体表现相对较弱，跌幅达6.68%，低于沪深300指数10.84%的涨幅，行业相对沪深300跑输17.52个百分点，在申万28个行业中排名第18位。尽管如此，行业整体仍保持高景气度，特别是景区和酒店板块出现明显回暖。

主要观点

• 行业整体趋势向好：国内旅游人次保持平稳增长，旅游经济持续领先宏观经济，成为稳增长、调结构、惠民生的重要力量。
• 政策利好频出：国家出台多项旅游相关政策，涵盖特色小镇、乡村旅游、自驾车旅游、旅游交通、旅游信息化、旅游扶贫、旅游+等领域，为行业提供强劲支撑。
• 景区回暖显著：受益于天气好转、交通改善和景区服务升级，景区客流持续增长，部分景区游客人次同比提升超过10%。
• 连锁酒店业绩改善：市场集中度提升，供需关系趋于平衡，经济型酒店触底反弹，中端酒店带动业绩增长。
• 免税行业集中度提升：政策利好不断，消费升级与海外消费回流推动免税行业回暖，龙头公司受益明显。
• 出境游结构性变化：港澳游回暖，亚洲新兴目的地增长迅速，欧洲游大幅回升但存在安全风险。

关键信息

市场表现

• 休闲服务行业整体下跌6.68%，跑输沪深300指数17.52个百分点。
• 旅游综合子行业跌幅较小，主要受益于中国国旅的上涨。
• 酒店板块跌幅较大，部分个股如*ST云网、大连圣亚跌幅严重。
• 中国国旅、首旅酒店、黄山旅游、峨眉山A等个股表现优异。

景区板块

• 多数景区客流在去年低基数基础上大幅增长，如黄山、宏村、三亚、长白山等。
• 交通改善是景区客流增长的重要因素，高铁网络建设显著拓展了游客的出游半径。
• 从观光游向主题游转型，景区企业通过打造休闲度假小镇提升客单价和盈利能力。

酒店行业

• 酒店市场集中度提升，2017年国内十大酒店集团市场占有率达58.15%。
• 经济型酒店在升级改造和轻资产模式下有所复苏，但增速不如中端酒店。
• 中端酒店在消费升级和“限三公”政策影响消退后，成为拉动酒店集团业绩增长的重要力量。

免税行业

• 海南离岛免税政策持续优化，销售金额和购物人数同比显著增长。
• 机场免税店招标中，中免等龙头公司获得优势，市场集中度提升带来议价能力增强和盈利能力改善。

出境游趋势

• 港澳游回暖，台湾游持续下滑，受两岸关系影响。
• 亚洲新兴目的地如越南、柬埔寨、菲律宾增长显著，传统目的地如日本、韩国、泰国增速放缓。
• 北美及大洋洲游客增长平稳，新西兰略有下滑。
• 欧洲游在一季度显著回升，但受暴恐事件影响，二季度走势仍需观察。

投资策略

1. 行业龙头：关注业绩稳健、品牌优势明显的公司，如中国国旅、宋城演艺。
2. 超跌反弹：配置具有成长性且在市场调整中超跌的二线白马股，如峨眉山A、众信旅游。
3. 连锁酒店：推荐受益于消费升级和市场集中度提升的首旅酒店。

风险提示

• 系统性风险：包括自然灾害、传染病、恐怖袭击、政局动荡等，可能影响游客出行意愿。
• 政策风险：国企改革推进不及预期，国家对服务行业支持力度不足，可能影响行业发展。
• 经济风险：居民可支配收入减少、就业率下降，将直接影响旅游消费。
• 市场风险：市场风格转换可能带来短期波动，需关注中报业绩是否超预期。

总结

2017年休闲服务行业虽然在年初表现不佳，但整体仍维持高景气度。景区和酒店板块回暖明显，免税行业受益于政策利好，出境游市场呈现结构性变化。建议投资者关注行业龙头、超跌反弹个股及连锁酒店板块，同时警惕系统性风险和政策变化对行业的影响。