国内运动服饰行业深度报告_黄金赛道_强者愈强_29页_2mb

国内运动服饰行业深度报告总结

核心内容

行业发展概况

• 发展阶段：中国运动服饰行业自1978年起分为五个阶段，2015年后进入整合升级阶段，行业从粗放式发展转向零售化、品牌化转型。
• 行业增长：2015年后行业反弹强劲，近5年复合增速约15%，2018年达到18%。
• 市场集中度：2018年CR6达到74%，行业头部效应明显。

国际与本土品牌对比

• 国际巨头表现：耐克、阿迪达斯和斯凯奇市占率分别提升3.6%、4.2%和3.7%，表现稳定。
• 本土品牌发展：安踏市占率提升3.4%，李宁和特步小幅下滑，但已找到合适的发展路径。
• 市值潜力：安踏市值196亿美元，李宁和特步更小，但未来有较大增长空间。

主要观点

行业前景

• 长期增长空间：未来五年行业复合增速将超过10%，仅次于童装行业的13%。
• 易出大市值公司：运动服饰行业具有高增长潜力，易产生大市值公司，参考国际经验。
• 国潮与运动时尚化：国潮崛起和运动时尚化为本土品牌带来新机遇，消费者对本土品牌偏好提升。

本土品牌发展策略

• 安踏：采取多品牌国际化策略，旗下品牌包括FILA、迪桑特、可隆等，注重运营能力和渠道拓展。
• 李宁：聚焦单品牌战略，强调品牌精神属性，通过国际时装周和联名款提升品牌力。
• 特步：深耕跑步细分市场，通过马拉松赞助和跑步俱乐部增强品牌影响力。

关键信息

市场格局

• 三强鼎立：安踏、李宁和特步有望进一步巩固其市场地位，形成三强竞争格局。
• 渠道变化：传统线下渠道趋于饱和，线上渠道占比逐年提升，安踏和李宁线上销售占比分别为15%和22%，特步超过20%。
• 政策支持：国家出台多项体育产业政策，如《健康中国行动（2019—2030年）》，推动行业增长。

产品与品牌力

• 产品创新：国潮和运动时尚化推动产品创新，李宁新品占比从67%提升至80%，安踏也推出潮流产品如KT系列、NASA联名款。
• 品牌力提升：李宁品牌力指数位居国内第二，安踏和特步在运动服饰和运动鞋领域也有显著提升。

投资建议

• 行业前景：运动服饰是可选消费领域中的黄金赛道，未来增长确定性强。
• 投资标的：
  • 李宁：建议买入，中短期盈利弹性较大。
  • 安踏：关注未来多品牌集团化发展。
  • 特步：基本面改善，估值较低，未来有较大提升空间。

风险提示

• 经济减速：影响消费者可支配收入，进而影响运动服饰消费。
• 潮流轮动：专业运动与潮流时尚风格交替，可能影响销售。
• 管理与财务风险：国际并购和多品牌发展带来管理挑战和财务波动。

图表与数据

• 发展阶段：图1显示中国运动服饰行业发展阶段。
• 市占率变化：图7和图24展示主要品牌市占率变化。
• 渠道与产品：图29显示龙头品牌门店数量变化，图27和图28展示产品结构变化。
• 市值对比：图22展示全球运动服饰公司市值对比。

结论

国内运动服饰行业正处于快速发展的阶段，本土品牌在经历调整后已逐渐复苏，未来增长空间广阔，且强者愈强的趋势明显。安踏、李宁和特步作为行业三强，各自采取不同的发展策略，具有较强的市场竞争力和增长潜力。行业未来将继续受益于政策支持和消费升级，成为投资的重要方向。