20260227-江海证券-纺织服饰行业_冬奥会催化冰雪运动热情_建议关注运动服饰板块_3页_403kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 证券研究报告·行业点评报告 2026年2月27日 江海证券研究发展部 消费行业研究组 分析师：张婧 执业证书编号：S1410525010001 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1个月 3个月 12个月 相对收益 -2.08 0.18 0.52 绝对收益 -1.56 5.45 20.93 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比注：2026 年 2 月 26 日数据 # 相关研究报告 # 纺织服饰行业 # 冬奥会催化冰雪运动热情，建议关注运动服饰板块 # 事件： 冬奥会结束，中国运动品牌闪亮奥运赛场。2026年2月6日至22日米兰冬奥会顺利举行，中国各大运动品牌通过赞助国家队和顶尖运动员密集营销。 $\spadesuit$ 李宁：作为中国奥委会官方合作伙伴，为中国体育代表团打造出场装备及领奖服，同时赞助阿根廷代表团。李宁为中国代表团打造了以“冰穹蓝”“雪山白”为主色调的出场装备，采用科技感光泽轻薄面料结合保暖填充，兼具保暖与轻量化特性，整体设计融汇现代冰雪意象，传递“破冰前行”的竞技精神。李宁为中国体育代表团打造的系列装备，以承载中国传统吉祥寓意纹样“双胜纹”为核心设计元素，该元素贯穿使用于室外领奖服、室内领奖服以及出场装备全线产品。 $\spadesuit$ 安踏：作为国际奥委会官方体育服装供应商，开幕式上国际奥委会工作人员和多个国家代表团官员身穿安踏服装亮相，同时赞助希腊和新加坡代表队。安踏旗下FILA品牌赞助中国香港和荷兰代表团；亚玛芬旗下的始祖鸟赞助菲律宾代表团，Salomon则是米兰奥组委合作伙伴。安踏近期收购 $29.06\%$ 股份的彪马，出现在牙买加、特立尼达和多巴哥代表团上。 $\spadesuit$ 匹克：作为国际奥协全球官方合作伙伴，赞助比利时、塞尔维亚等8国代表团，为各代表团提供出场服等服装支持。 # 投资要点： $\spadesuit$ 冬奥赛事催化冰雪运动消费热情，运动服饰品牌有望受益。本届冬奥会中国代表团刷新境外参加冬奥会最佳战绩，并且叠加春节旺季，我们认为将会提振人们对冰雪运动的消费热情，运动鞋服终端消费有望环比改善。 $\spadesuit$ 李宁：新品周期叠加渠道升级，董事长增持表明对公司未来发展信心。公司在2026年Q1密集发布了搭载超胶囊的飞电6和赤兔9跑鞋系列，构建了覆盖精英到大众的全场景矩阵。渠道方面，2025年底，公司首家龙店开业，同步推出了全新的荣耀金标系列产品。2025年李宁通过非凡引领持续增持李宁股份，总金额约15.6亿港元，持股比例由年初的 $10.53\%$ 提升至 $14.27\%$ ，显示出董事长李宁本人对公司发展的重视与公司未来发展的信心。 $\spadesuit$ 安踏：2025年主品牌低单位数增长，收购PUMA $29\%$ 股权推进多品牌全球化战略。2025年全年，安踏品牌产品的零售金额与2024年相比取得低单位数的正增长，其中Q4同比低单位数负增长。2025年全年FILA品牌同比实现中单位数的正增长，其他品牌同比实现 $45\% -50\%$ 的正增长。我们认为公司2025Q4同比下滑主要是受到了大众市场需求走弱、电商增速放缓、春节错期和竞争加剧的影响。2026年1月份，公司公告以15亿欧元现金收购PUMASE $29.06\%$ 股权，预计2026年底前完成。我们认为公司收购PUMA股权主要是深化公司全球化多品牌战略，帮助集团提升全球竞争力。 $\spadesuit$ 投资建议：中国运动品牌为多国冬奥代表团提供专业赛事装备赞助，有效的推动了中国运动品牌全球化战略的落地，有助于提升中国运动品牌在全球市场上的影响力。建议关注运动鞋服板块，关注产品和渠道不断创新的运动鞋服龙头李宁和安踏体育。 $\spadesuit$ 风险提示：终端消费复苏不及预期，行业竞争加剧，海外拓展风险。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为发布报告日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中沪深市场以沪深300为基准；北交所以北证50为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%到15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%到5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%到10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 # 特别声明 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 # 分析师介绍 姓名：张婧 从业经历：经济学硕士，曾在券商研究部，公募基金和保险资管从事权益研究工作。 # 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 # 免责声明 江海证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。 在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议，江海证券有限公司及其附属机构（包括研发部）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 本报告的版权仅归本公司所有，任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制，刊登，发表，篡改或者引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“江海证券有限公司研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。