20220904-山西证券-纺织服装行业周报_运动服饰22H1总结_国潮趋势依旧_本土品牌市占率提升_30页_3mb

纺织服装行业周报总结（20220828-20220903）

核心内容概述

本报告分析了2022年H1纺织服装行业的整体表现，重点聚焦本土运动品牌及家居用品板块。报告指出，在疫情和高基数影响下，本土运动品牌展现出较强的经营韧性，市场份额持续提升，而国际品牌如耐克、阿迪达斯在大中华区表现疲软。同时，行业动态和市场数据表明，宜家中国和Lululemon在本土化和线上渠道拓展方面取得进展，而纺织服饰板块整体表现优于大盘。

主要观点

1. 运动服饰行业表现

• 营收增长强劲：安踏体育、李宁、特步国际、361度在2022年上半年实现营收增长，分别同比增长13.8%、21.7%、37.5%、17.6%，显著优于服装社零大盘（-6.5%）。
• 毛利率承压：受零售折扣加深和原材料价格上涨影响，各公司毛利率有所下滑，其中安踏体育和李宁下滑幅度较大。
• 费用控制分化：李宁、特步费用率稳中有降，而安踏体育和361度营销投入增加，费用率上升。
• 业绩增速弱于营收增速：归母净利润增幅普遍低于营收增幅，主要受毛利率和费用率拖累。
• 库存管理差异：李宁库存周转天数表现优异，其他公司则因疫情和物流影响库存周转天数有所增加。
• 现金流承压：本土运动品牌公司经营活动现金流净额普遍下降，但部分公司如安踏体育和李宁现金流净额/归母净利润比值保持稳定。

2. 消费复苏与市场前景

• 国潮趋势持续：本土品牌在市场中占比提升，竞争格局改善。
• 未来增长潜力：欧睿国际预测2021-2026年中国运动服饰市场规模CAGR为12.3%，仍为景气度最高的服装细分品类。
• 国际品牌表现疲软：耐克和阿迪达斯在大中华区销售表现不佳，本土品牌有望进一步扩大市场份额。

3. 行情回顾

• 纺织服饰板块：本周下跌0.48%，但跑赢沪深300指数1.56个百分点。
• 轻工制造板块：上涨1.58%，跑赢沪深300指数3.62个百分点。
• 子板块表现：纺织制造上涨1.98%，服装家纺下跌1.35%，饰品下跌2.54%。

4. 行业数据跟踪

• 原材料价格波动：棉花、五金、皮革等价格有所上涨，对成本产生压力。
• 出口数据：纺织品和服装出口增长，但家具出口受地产市场拖累。
• 社零数据：整体社零增速放缓，但金银珠宝增长显著。

5. 行业新闻

• 亚瑟士Asics：上半年销售额增长7.4%，大中华区功能跑鞋销售额增长超10%。
• 宜家中国：发布“家因你而生”品牌战略，计划投资53亿元拓展渠道和数字领域。
• Lululemon：中国大陆市场净销售额同比增长超30%，三年复合增长率接近70%。

关键信息

• 本土运动品牌：安踏体育、李宁、特步国际、361度在2022H1展现较强经营韧性，市场份额持续提升。
• 线上渠道增长：安踏体育、李宁、361度电商业务收入增长显著，线上销售占比提升。
• 库存管理：李宁在库存周转和库龄结构方面表现优异，而其他品牌则因疫情和物流影响库存增加。
• 投资建议：继续关注运动服饰和家居用品板块，特别是安踏体育、李宁、波司登、欧派家居、顾家家居等公司。
• 风险提示：包括地产销售不达预期、疫情反复、品牌竞争加剧、原材料价格波动及汇率波动等。

重点公司动态

• 豪悦护理：已回购0.52%的股份，总金额约3000万元。
• 老凤祥：上半年营收增长6.8%，净利润下降14.5%。
• 菜百股份：上半年营收增长3.58%，净利润增长26.44%。

风险提示

• 地产销售或不达预期；
• 国内疫情持续反复；
• 品牌竞争加剧；
• 原材料价格波动；
• 汇率大幅波动。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%-15%之间）、卖出（预计涨幅落后基准15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超10%）、同步大市（预计涨幅介于-10%-10%之间）、落后大市（预计涨幅落后10%以上）。

图表与数据参考

• 图1-图23：涵盖本土运动公司营收、毛利率、费用率、库存周转、现金流、市场容量及板块走势等关键数据。
• 表1-表6：提供各品牌零售流水、门店数量及板块涨跌幅等详细数据。

总结

2022年上半年，本土运动品牌在疫情压力和高基数背景下，仍展现出较强的经营韧性，市场份额持续提升。尽管面临毛利率承压和费用增加，但其在消费复苏后的增长潜力仍被看好。宜家中国和Lululemon等企业在本土化和线上渠道拓展方面取得进展，显示出强劲的市场适应能力。纺织服饰板块整体表现优于大盘，但需关注原材料价格波动和疫情反复带来的风险。