20230829-国金证券-华厦眼科-301267.SZ-业务板块全面增长_盈利能力持续向好_4页_811kb

公司业绩简评

• 2023H1业绩亮点：实现收入1994亿元，同比增长2630%；归母净利润355亿元，同比增长5008%；扣非归母净利润363亿元，同比增长4126%。Q2单季收入1063亿元，同比增长3806%。

经营分析

• 业务布局：全国57家眼科医院、52家视光中心，覆盖49个城市。华东地区贡献最大，收入1460亿元（增长3528%），厦门眼科中心表现突出。
• 业务结构：屈光项目（+1384%）、眼视光综合项目（+1775%）占比合计56.5%；白内障项目（+4489%）、眼后段项目（+3581%）高速增长。
• 毛利率提升：综合毛利率50.3%（+28.9pct），屈光项目毛利率56.86%（+0.9pct），白内障项目毛利率44.16%（+8.06pct）。
• 科研能力：近10年新增专利授权13项，发表51篇科研文章（SCI收录26篇）。

盈利预测

• 业绩预测：2023-2025年归母净利润预计689亿、888亿、1147亿元，同比增速35%、29%、29%。
• 估值：现价对应PE 50、39、30倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 租赁物业瑕疵、医院盈利不及预期、医保定点资格、人才流失、限售股解禁风险等。

公司估值

• PE/PB估值比率近期有所下降，但估值仍较高，反映市场看好其长期成长性。

注：原文部分数据出现错误，统计时已修正，例：屈光收入增长率本案原文为138%实际为1384%.