20230830-国联证券-华厦眼科-301267.SZ-业绩符合预期_盈利能力持续改善_3页_286kb

华厦眼科（301267）半年报点评总结

**业绩亮点：

1. 营收与利润大幅提升：

   • 2023年上半年营收1993亿元，同比增长263%；归母净利润355亿元，同比增长5008%。
   • 第二季度单季营收1063亿元，同比增长3806%；归母净利润204亿元，同比增长6460%。

2. 各业务板块增长强劲：

   • 白内障收入497亿元（yoy+4489%），毛利率44.16%；眼后段收入276亿元（yoy+3581%），毛利率44.72%；屈光收入651亿元（yoy+138%），毛利率56.86%。

3. 毛利率持续提升：

   • 公司毛利率维持高位，并不断增长，显示出良好的成本控制能力。

4. 竞并购与门店扩张：

   • 2023年上半年在49个城市新增57家眼科专科医院和52家视光中心，视光中心增加29家。
   • 8月公告收购合肥视宁，并投资厦门华厦聚信壹号，预计未来并购与扩张速度加快。

5. 盈利预测与评级：

   • 2023-2025年营收预计42/53/66亿元（同比增速298%/255%/255%），归母净利润687/866/1079亿元。
   • 给予60倍PE估值，目标价4907元，维持“买入”评级。

6. 风险提示：

   • 行业竞争加剧、扩张不及预期、政策不确定性。

**关键财务数据：

• 资产负债率持续下降：2023E为20.42%，显著低于历史水平。
• ROE持续增长：2023E达75.86%，估值吸引力提升。
• 目标价4907元，市值约3700亿元，流通市值达百亿元，成长性和估值具吸引力。