20140314-申万宏源-3月上半月申万调研指数报告_调研指数小幅反弹_弱于往年同期_28页_592kb

2014年3月上半月申万调研指数报告总结

核心内容

2014年3月上半月，申万调研综合指数微弱反弹，从 -18.7% 升至 -10.4%，但整体水平仍明显弱于往年同期。库存指数从 36.1% 继续升至 46.7%，当前景气度指数从 3.1% 继续降至 -5.4%，而对未来6个月的景气度预期则小幅上升，从 21.5% 升至 29.5%。整体来看，需求恢复节奏较为缓慢，部分行业表现优于预期，但多数行业仍面临市场观望情绪和经济疲软的挑战。

主要观点

• 整体经济环境：经济下行风险依然存在，但部分行业如工程机械表现出较强恢复力。
• 消费与投资：消费与投资之间的不平衡有所改善，但整体需求仍偏弱。
• 出口与内需：出口货量恢复较为正常，但内需恢复速度慢于预期。
• 行业分化明显：不同行业表现差异显著，部分行业如汽车、家电、机床出现不同程度的回暖，而房地产、铜贸易等仍面临压力。

关键信息

调研指数变化

• 综合指数：从 -18.7% 微弱反弹至 -10.4%
• 库存指数：从 36.1% 继续上升至 46.7%
• 当前景气度指数：从 3.1% 继续下降至 -5.4%
• 未来景气度预期：从 21.5% 小幅上升至 29.5%

行业表现

房地产中介

• 二手房价格平稳，但成交量低迷，市场观望情绪浓厚。
• 按揭利率普遍高于基准，放款缓慢，抑制了成交。
• 部分一线城市的中介仍看好长期需求。

汽车经销商

• 订单量不及节前，消费者观望情绪浓厚。
• 德系和美系汽车表现优于其他车系。
• 库存有所增加，但多数经销商未下调车价。
• 未来预期有所回升，但需时间验证。

家电经销商

• 销量逐步回升，但仍未恢复至节前水平。
• 315促销活动启动，但效果有限。
• 库存趋于稳定，部分经销商增加备货。
• 部分地区景气度下滑明显，尤其新疆地区。

机床经销商

• 机床行业旺季有所体现，信息量环比增加。
• 通用机床需求较好，重型机床需求仍疲软。
• 需求主要来自汽车、模具加工和军工行业。

工程机械经销商

• 挖机销量略强于去年同期，下游开工恢复良好。
• 销售结构更均衡，小挖、中挖表现较好。
• 置换需求上升，二手机市场火爆。
• 未来行业景气度预期上升，但需关注市场变化。

铜贸易商

• 订单疲软，景气度仍处于低位。
• 铜价下跌、进口铜多、资金紧张是主要影响因素。
• 部分贸易商认为近期铜价波动较大，库存维持在低位。
• 部分进口商因比值不理想导致亏损，出货意愿不高。

公路货运

• 货运量较上月变化不大，仍处于恢复阶段。
• 部分品类如建材、家具恢复缓慢，家电货运量保持清淡。
• 运价保持平稳，缺乏上调动力。
• 行业景气度与上月持平，未来预期有所上升。

出口货代

• 出口货运量大幅回升，基本符合预期。
• 美线需求较好，欧地线和近洋线处于恢复中，中东线需求较差。
• 航线运价跌至谷底，部分航线计划提价。
• 当前景气度良好，未来预期上升。

调研方法与数据解读

调研方法

• 电话调研：通过电话与调研样本沟通，便于保持长期稳定联系。
• 月度调研：每月底进行调研，了解当月情况。

样本特点

• 草根性：调研样本以一线销售或市场人员为主，不局限于上市公司高管。
• 广泛性：样本分布广泛，覆盖多个行业和区域。
• 代表性：样本选取考虑行业和区域分布，保证代表性。

调研数据解读

• 方向性问题：调研问题为方向性问题，如增加、持平或减少。
• 扩散指数：将样本反馈合成为扩散指数，反映变化趋势。
• 指数含义：扩散指数 = 反馈增加样本比例 - 反馈减少样本比例。
• 季节性因素：需考虑季节性影响，初期无法进行季调。

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附录

• 调研指数介绍：申万调研指数为扩散指数，范围在-1到1之间，以百分比表示。
• 数据解读方法：需考虑季节性因素，且数据有效性需时间验证。