20160321-申万宏源-3月上半月申万宏源调研指数报告_需求恢复中_但力度一般_27页_1mb

报告摘要

申万宏源调研指数报告总结（2016年3月上半月）

核心内容

2016年3月上半月，申万宏源调研综合指数从 $4.4%$ 上升至 $15.1%$，库存指数回升至 $-23.7%$，当前景气度指数基本持平于 $-18.7%$，对未来6个月的景气度预期小幅上升至 $-6.5%$。整体来看，市场呈现需求恢复迹象，但恢复力度有限，各行业表现不一，市场仍处于复苏初期阶段。

主要观点

1. 市场整体表现

调研指数表现良好，高于往年同期，但与经济复苏的实际情境仍有一定差距。
当前景气度指数仍处于底部，未来预期有所改善，但增长空间有限。
各行业景气度变化不一，需关注房地产、工程机械等重点行业的后续表现。

2. 各行业调研结果

2.1 房地产中介

深圳房价上涨趋缓，成交量未明显放大，购房者观望情绪较浓。
上海房价仍上涨，但成交量未明显提升。
北京、南京、武汉房价大幅上涨，行情从一线城市向二线城市蔓延。
一线城市行情趋于稳定，市场整体呈现分化态势。

2.2 汽车经销商

订单量未明显改善，客户观望情绪浓厚。
促销力度有所加大，但效果有限。
部分经销商认为近期消费有所回暖，但整体恢复不及预期。
厂商仍处于去库存阶段，库存压力未完全释放。

2.3 家电经销商

销量表现不一，部分受315活动影响有所回升。
库存增加，主要为备货315活动，空调库存占比高。
未来4-5月景气度有望改善，但同比增长仍存在不确定性。

2.4 机床经销商

询价量回升，行业景气度有所反弹。
需求恢复尚不明显，机床是否触底仍需观察。
民营厂商库存较低，但国有厂商仍面临较大库存压力。

2.5 工程机械经销商

3月上半月市场表现一般，略逊于去年同期。
下游开工仍以点为主，集中在小挖、农村水利等项目。
二手设备经销商反馈较好，大挖销售季节性有所恢复。
钢铁企业对高炉重新点火持谨慎态度，需求主要来自经销商补库。

2.6 铜贸易商

订单量回升，但下游消费恢复情况存在分歧。
铜价短期延续反弹趋势，但上涨空间有限。
贸易商对铜消费回暖持乐观态度，但部分仍认为需求偏弱。
铜贸易商对4-5月景气度有所期待。

2.7 公路货运

货运量恢复略逊于往年，家电、百货、药品等品类表现较好。
其他品类需求尚未明显改善，运价平稳，上调可能性小。
当前行业景气度未明显改善，后期需求仍需观察。

2.8 出口货代

下游复工延迟，出货量开始逐步增长。
美线需求强劲，装载率明显回升；其他航线需求仍不足。
整体处于淡季行情，预期仍偏悲观，运价承压。

关键信息

调研方法：采用电话调研方式，样本具有草根性、广泛性与代表性。
数据解读：调研数据为扩散指数，反映样本点变化方向的一致性。
指数范围：申万宏源调研指数范围在-1至1之间，以百分比表示。
扩散指数含义：
- $+$：表示反馈增加的样本比例高于反馈减少的样本比例。
- $-$：表示反馈减少的样本比例高于反馈增加的样本比例。
- $0$：表示反馈增加与减少的样本数持平。
数据有效性：调研数据需结合实际数据与市场环境进行判断，其有效性仍需时间检验。

重点关注行业

房地产：房价上涨趋势存在分化，成交量未明显放大，购房者观望情绪仍浓。
工程机械：市场表现一般，下游开工仍以点为主，但行业触底信号逐步显现。
汽车：订单恢复较弱，促销力度加大但效果有限，需求恢复不及预期。
铜贸易：订单回升，但下游消费是否回暖仍存争议。
家电：销量与库存表现不一，部分品类受315活动带动有所回升。

数据来源与免责声明

调研数据来源于申万宏源调研指数。
本报告为申万宏源证券有限公司所有，仅供客户使用。
报告内容为分析师独立研究结果，不代表任何投资建议。
客户应自行承担投资风险，不应将报告视为唯一决策依据。

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