20131030-申万宏源-10月下半月申万调研指数报告_调研指数表现强于往年_经济下行风险不大_30页_1mb

2013年10月下半月申万调研指数报告总结

核心内容

2013年10月下半月申万调研综合指数从17.3%降至7.7%，表现好于2011年和2012年同期。库存指数从-4.5%降至-11.9%，当前景气度指数保持在20.3%，对未来6个月景气度预期从31.3%回落至25.5%。整体来看，实体经济活动仍保持环比增长态势，10月PMI大概率上行，年内经济下行风险不大。

主要观点

• 调研指数：10月下半月调研指数季节性回落，但高于往年同期水平，表明经济仍保持稳定增长。
• 库存与景气度：库存指数小幅回落，但整体表现优于去年同期，当前景气度保持稳定，未来预期略有下降。
• 行业表现：各行业景气度存在差异，部分行业如房地产、汽车、家电保持稳定或增长，而机床和工程机械则呈现淡季特征。
• 经济展望：年底将出现房地产和汽车、家电消费小高峰，对经济起到支撑作用，年内经济下行风险较小。

关键信息

房地产中介

• 二手房成交量大幅下滑，部分城市如北京、深圳、重庆、武汉分别下滑30%、40%、30%、近一半。
• 新房去化良好，不少新开楼盘销售迅速，甚至出现“日光盘”现象。
• 贷款紧张和审核周期延长导致观望情绪上升，二手房挂牌价有所提高。
• 房地产中介对年底市场持谨慎态度，认为资金紧张可能继续影响市场。

汽车经销商

• 订单量差异较大，部分经销商反映订单增长，部分则下降。
• 库存保持在合理水平，多数为1.5个月。
• 优惠力度有所回收，车价小幅上调。
• 多数经销商认为年底销售情况尚可，但对未来行业景气度判断存在不确定性。

家电经销商

• 整体销量环比增长明显，节后趋于平淡。
• 部分经销商表示销量同比增长，但销售额略有下滑。
• 库存保持健康，维持在2个月左右。
• 彩电销量增长，冰箱和洗衣机销量平稳，空调销量受季节影响波动较大。

机床经销商

• 销量和信息量保持稳定，季节性特征淡化。
• 机床展冷清，销售未见明显改善。
• 经销商面临库存压力，年底冲量可能性较低。

工程机械经销商

• 销量平稳，基本符合季节性特征，略好于去年同期。
• 下游新开工信息较多，但开工时点不确定。
• 治污行动影响矿企开工，对工程机械销售造成一定压力。
• 代理商目标完成率较低，多数在60%-70%之间，年底冲量可能性不大。

铜贸易商

• 订单量变化不大，部分贸易商认为电线电缆终端需求将在第四季度发力。
• 资金紧张现象略有缓解，贸易量有所增长。
• 库存保持稳定，部分贸易商为规避价格风险而留有适当保值库存。
• 对年底市场持不乐观态度，寄希望于三中全会后的改革政策。

公路货运

• 货运量保持稳定增长，消费品、建材及出口货量均有所回升。
• 运价小幅上调，刺激出货量增长。
• 行业景气度有所改善，预计可维持至春节前。
• 未来两个月出口情况存在不确定性，部分航线装载率回升。

出口货代

• 10月下半月出口意外回升，部分港口出货量显著增长。
• 运价企稳，个别航次略有上涨。
• 运力消减和运价上调是刺激出口回升的主要因素。
• 对未来两个月出口情况预期不明朗，部分受访者认为季节性难以把握。

分行业观察

房地产中介

• 二手房成交大幅下滑，新房去化良好。
• 贷款紧张导致观望情绪上升，二手房挂牌价上涨。
• 房地产市场总体稳定，但部分城市表现分化。

汽车经销商

• 需求恢复中，订单量波动较大。
• 库存保持合理，优惠力度回收。
• 部分车系表现较好，如美系和德系。

家电经销商

• 节后销量回归平淡，需求在前期释放。
• 库存保持健康，部分产品如空调库存略有增加。
• 未来行业景气度预计平稳，元旦和春节前消费可能回升。

机床经销商

• 销量和信息量保持稳定，季节性特征淡化。
• 展会冷清，销售未见明显改善。
• 库存压力较大，年底冲量可能性较低。

工程机械经销商

• 销量平稳，基本符合季节性特征。
• 下游新开工信息较多，但开工时点不确定。
• 治污行动影响矿企开工，对工程机械销售造成一定压力。
• 代理商目标完成率较低，年底冲量可能性不大。

铜贸易商

• 订单量变化不大，部分贸易商看好第四季度需求。
• 资金紧张现象略有缓解，贸易量有所增长。
• 库存保持稳定，部分贸易商留有保值库存。
• 对年底市场持不乐观态度，期待政策支持。

公路货运

• 货运量保持稳定增长，出口货量略有回升。
• 运价小幅上调，刺激出货量增长。
• 行业景气度有所改善，预计可维持至春节前。
• 未来两个月出口情况存在不确定性。

出口货代

• 下半月出口意外回升，部分港口表现良好。
• 运价企稳，个别航次略有上涨。
• 运力消减和运价上调是出口回升的主要因素。
• 对未来两个月出口情况预期不明朗。

调研方法与数据解读

调研方法

• 电话调研：通过电话与调研样本沟通，便于保持长期稳定联系。
• 月度调研：每月底进行调研，了解当月情况，11月调研在最后一周完成。

样本特点

• 草根性：样本多为销售或市场人员，非上市公司高管。
• 广泛性：各行业样本数量较多，分布较为分散。
• 代表性：样本选取考虑行业结构和区域分布，保证代表性。

数据解读

• 方向性问题：调研问题为方向性，如订单变化、库存情况等。
• 扩散指数：将样本回答以相等权重合成为扩散指数，反映变化趋势。
• 季节性因素：调研数据基于环比变化，需考虑季节性影响。
• 数据有效性：调研数据与实际数据间关系不明确，需时间检验。

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信息披露

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